Dirección Financiera UGR Temas 1 - 6

Indique la afirmación falsa: a. Una de las funciones del director financiero es decidir si una inversión se debe financiar con un préstamo o con una emisión de obligaciones. b. Las funciones del director financiero son dos: decidir en qué gastar y decidir cómo financiar esos gastos. c. El objetivo financiero de la empresa es el de maximizar el valor de mercado de sus acciones. d. La parte del beneficio neto que no se reparte entre los accionistas se puede utilizar para financiar nuevos proyectos.

2. (T1) Indique la respuesta correcta: a. El papel principal del director financiero de una empresa es realizar inversiones cuyo riesgo se ajuste al perfil de riesgo de sus accionistas. b. El coste de capital de una empresa es el tipo de interés que se paga al banco por la financiación ajena. c. El objetivo principal de los accionistas es la maximización de los beneficios. d. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.

3. (T2) lndique la respuesta correcta: a. El que el PER de las acciones de una empresa sea alto, refleja las buenas perspectivas que los inversores aprecian para el futuro de la misma. b. El que el PER de las acciones de una empresa sea alto, refleja que los inversores no aprecian que la misma tenga buenas perspectivas futuras. c. El que las acciones de una empresa tengan un PER alto puede significar que los inversores aprecian buenas perspectivas futuras para la misma, pero también podría estar indicando que esta empresa está obteniendo beneficios bajos. d. El PER no proporciona información alguna sobre la situación y perspectivas futuras de la empresa.

4. (T2) Indique la respuesta correcta: a. Para que las acciones de una empresa puedan calificarse como "acciones de crecimiento"tan sólo es preciso que la empresa destine parte de sus beneficios a reinversión. b. La reinversión de parte de los beneficios que obtiene la empresa en proyectos con VAN negativo hará que sus acciones puedan ser calificadas como "de crecimiento". c. Para que las acciones de una empresa puedan calificarse como "acciones de crecimiento" es preciso que la empresa destine parte de sus beneficios a reinversión, y que la reinversión se haga en proyectos con VAN positivo. d. No es necesario que la empresa destine parte de sus beneficios a reinversión para que sus acciones puedan ser calificadas como "de crecimiento".

5. (T2) Indique la respuesta correcta: a. Se conoce como payout o tasa de reparto a la fracción de los beneficios que la empresa destina a reinversión. b. Se conoce como payout o tasa de reparto a la fracción de los beneficios que la empresa paga como dividendos. c. Se conoce como payout o tasa de reparto al importe en unidades monetarias de los beneficios de la empresa. d. Se conoce como payout o tasa de reparto al porcentaje que los beneficios anuales de la empresa representan sobre el valor contable de su capital propio.

6. (T2) Indique la respuesta correcta: a. El valor actual de una acción es el valor actual del su precio estimado al final del horizonte de inversión considerado. b. El valor actual de una acción es el valor actual de todos los dividendos que se espera que pague a lo largo de toda su vida. c. El valor actual de una acción depende del horizonte de inversión que el inversor considere. d. La vida de una acción se limita al horizonte de inversión que se plantee el inversor concreto que estemos considerando.

7. (T2) Indique la respuesta correcta: a. El modelo de descuento de dividendos con crecimiento constante puede aplicarse para obtener el precio de una acción sea cual sea el valor previsto para la tasa anual de crecimiento del dividendo. b. Si tenemos en cuenta la fórmula derivada del modelo de descuento de dividendos con crecimiento constante, la rentabilidad esperada de las acciones está determinada por el dividendo esperado para el siguiente período y por la tasa de crecimiento de los dividendos. c. Si tenemos en cuenta la fórmula derivada del modelo de descuento de dividendos con crecimiento constante, la rentabilidad esperada de las acciones no está determinada por el dividendo esperado para el siguiente período y por la tasa de crecimiento de los dividendos, sino por la rentabilidad que ofrecen otras acciones de igual riesgo. d. Es apropiado emplear el modelo de descuento de dividendos con crecimiento constante para calcular el precio de las acciones que se encuentran en la fase inicial de su ciclo de vida.

8. (T2) Indique la respuesta correcta: a. El valor actual de las oportunidades de crecimiento para las acciones de una empresa se puede calcular como la suma actualizada de los VAN previstos de las reinversiones futuras. b. El valor actual de las oportunidades de crecimiento para las acciones de una empresa se puede calcular como la diferencia entre el precio de la acción en una fecha futura definida como horizonte y el que tendría hoy bajo una política de no crecimiento. c. El valor actual de las oportunidades de crecimiento para las acciones de una empresa únicamente puede calcularse cuando la empresa tiene previsto reinvertir en el futuro la totalidad de sus beneficios esperados. d. El valor actual de las oportunidades de crecimiento para las acciones de una empresa únicamente puede calcularse cuando la empresa tiene previsto no reinvertir en el futuro.

9. (T2) Una empresa posee 5.000€ de los que utiliza 2.000€ para realizar una inversión en activos reales que le permite maximizar su VAN, siendo este de 500€. El tipo de interés en el mercado de capitales es del 2%. ¿Cuál sería el disponible en t= 1 si la empresa decide no consumir nada en el momento actual con la intención de consumir el máximo en dicho momento?. a. 5.610. b. 3.500. c. 450. d. Las respuestas anteriores son incorrectas.

10. (T2) A una empresa se le plantean 2 oportunidades de inversión mutuamente excluyentes siendo el coste de oportunidad del 10%. A tiene un coste inicial de 1.000€ y genera un flujo de caja en el año 1 de 1.800€ y la inversión B tiene un coste inicial de 500€ y genera un flujo de caja anual de 1.000€. Si sólo puede realizar una de estas dos inversiones, indique la afirmación correcta: a. La inversión A tiene una tasa de rentabilidad esperada superior a la inversión B. b. La inversión B tiene una tasa de rentabilidad esperada superior a la inversión A. c. La empresa debería realizar la inversión B. d. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.

11. (T2) Un inversor dispone hoy de 100.000€ y desea consumir exactamente la misma cantidad en el momento 0 y en el momento 1. El tipo de interés en el mercado de capitales es del 5%. ¿Cuánto podría consumir en cada periodo de forma que se maximice el consumo total?. a. 50.000,00€. b. 51.219,51€. c. 48.780,49€. d. 52.500,00€.

12. (T2) Suponga que acaba de firmar un contrato de trabajo a dos años por el que va a percibir un sueldo de 12.000 euros este año y de 12.600 al año próximo. Del dinero recibido en este año, decide invertir 10.000 euros en un proyecto de creación de una aplicación para móvil que le va a reportar un único flujo de caja de 13.000 euros el próximo año. El tipo de interés en el mercado de capitales es del 15%. Indique la afirmación correcta: a. Si usted, al margen de la inversión realizada, no desea consumir más tesorería este año, de modo que invierte el resto disponible en activos financieros, el importe máximo de que dispondrá en el año 2 será de 28.590 €. b. Si no realizase la inversión en la app, pero sigue teniendo preferencias por el consumo futuro, su disponible máximo en el año 2 sería de 24.600 €. c. La tasa de rentabilidad de esta inversión es superior al coste de oportunidad del capital. d. Las respuestas a) y c) son correctas.

13. (T2) Indique cuál de las siguientes expresiones sobre los cálculos a realizar para estimar la evolución de los beneficios por acción en la valoración de acciones es correcta: a. BPA año t+1 = BPA año t * (tasa crecimiento g). b. BPA año t+1 = BPA año t +(Importe reinvertido por acción en el año t * ROE). c. BPA año t+1= BPA año t+ (tasa de reparto año t * ROE). d. BPA año t+1 = BPA año t + (tasa de reinversión año t * ROE).

14. (T2) Indique cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: a. La existencia del mercado de capitales perfectos no permite que los inversores puedan adaptar sus percepciones de flujos de caja a sus pautas de consumo. b. Cuando se considera un mercado de capitales perfectamente competitivo, alguien que prefiera invertir y alguien que prefiera endeudarse no estarían de acuerdo en cuanto a la cantidad óptima a invertir para maximizar el VAN de la inversión en activos reales. c. Cuando se considera un mercado de capitales perfectamente competitivo, tanto el que tenga preferencia por el consumo actual como el que prefiera consumo futuro, otorgan un valor distinto a las inversiones de la empresa, ya que se enfrentan a distintas oportunidades de tomar prestado y prestar. d. Ninguna es correcta.

15. (T2) Indique la respuesta correcta: a. El valor de una acción se puede estimar siempre como el descuento de los beneficios esperados futuros. b. El valor de una acción puede determinarse como el valor capitalizado hasta el momento actual de los dividendos percibidos por los accionistas desde que adquirieron sus acciones. c. El valor de una acción puede calcularse como el valor actual de los dividendos por acción suponiendo que la empresa no crece, más el valor actual de las futuras oportunidades de crecimiento. d. Ninguna es correcta.

16. (T2) El valor de una acción: a. Crece cuando disminuye la tasa de crecimiento de los dividendos. b. Crece cuando disminuye la tasa de rentabilidad requerida. c. Crece cuando aumenta la tasa de reinversión de los dividendos. d. Ninguna es correcta.

17. (T2) Si una empresa tiene una tasa de crecimiento de los dividendos esperados futuros a perpetuidad positiva, podemos afirmar que: a. El VAOC de esta empresa podría ser negativo, pese a tener una tasa de crecimiento positiva de sus dividendos. b. Si, además, la tasa de reinversión de los beneficios de esta empresa es mayor que la tasa de crecimiento, el VAOC es positivo. c. El valor actual de las oportunidades de crecimiento (VAOC) de esta empresa ha de ser necesariamente positivo, lo que permite que los dividendos crezcan. d. Ninguna es correcta.

18. (T2) Una empresa tiene previsto generar el próximo año un BPA de 50 €. La tasa de capitalización del mercado se sitúa en el 8%. Un estudio revela que podrá obtenerse a perpetuidad una tasa de crecimiento de los dividendos de un 1,2%. La empresa plantea reinvertir cada año el 15% de sus beneficios. Con esta información, indique cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: a. Las acciones de esta empresa pueden calificarse de crecimiento, ya que cada año la empresa dedica a reinversión parte de sus beneficios. b. Las acciones pueden calificarse de crecimiento, ya que el porcentaje de reinversión supera la tasa de capitalización del mercado. c. Las acciones de esta empresa pueden calificarse de renta. d. Ninguna es correcta.

19. (T2) Cierto inversor se plantea la compra de una acción al final de un determinado año, con intención de mantenerla en su cartera los próximos dos años. El precio que estaría dispuesto a pagar hoy por esta acción podría obtenerse: a. Descontando los dividendos esperados de esa acción para el periodo de tiempo comprendido desde el periodo tres a perpetuidad. b. Descontando los dividendos esperados de esa acción para el periodo de tiempo comprendido desde el periodo dos y perpetuidad. c. Descontando los dividendos esperados de esa acción para los próximos dos años, y el precio de venta previsto para la acción dentro de tres años. d. Ninguna es correcta.

20. (T2) Una empresa repartió el pasado ejercicio un dividendo de 0,2 €/acción. Si desea mantener la retribución de sus accionistas este ejercicio y el beneficio neto obtenido ha resultado ser inferior al del ejercicio anterior, indique cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: a. Debería disminuir el importe de la tasa de reparto de dividendos en este ejercicio. b. No puede hacer nada para mantener la retribución de los accionistas. c. Debería disminuir el importe de la tasa de reinversión en este ejercicio. d. Ninguna es correcta.

21. (T2) Indica la afirmación correcta: a. El valor de una acción disminuye si aumenta el valor esperado de la tasa de crecimiento de los dividendos. b. El valor de una acción en el mercado es independiente de las oportunidades de inversión previstas por la empresa. c. El valor de una acción disminuye si aumenta la rentabilidad que se espera que generen las oportunidades de inversiones. d. Ninguna es correcta.

22. (T2) Indique cuál de las siguientes afirmaciones sobre la valoración de acciones es correcta: a. El valor de la acción de una empresa en un determinado momento para distintos inversores depende de las expectativas que los mismos tengan sobre el futuro de dicha empresa. b. El valor de la acción de una empresa para distintos inversores con idénticas expectativas sobre el futuro de la empresa en un determinado momento depende del horizonte temporal de inversión contemplado por cada uno de ellos. c. La expresión que permite calcular el valor de una acción como suma del valor que tendría la acción bajo una política de no crecimiento más el VAOC, no sería válida en el caso de que el VAOC fuese negativo, ya que nos daría un valor inferior al obtenido por el método del descuento de dividendos. d. Ninguna es correcta.

23. (T2) Considere un bono a 5 años emitido por una empresa privada con una baja calificación crediticia. Indique la respuesta correcta: a. Este bono prometerá una rentabilidad igual a la que podría obtenerse comprando un bono de idénticas características, pero emitido por el Estado. b. Este bono prometerá una rentabilidad inferior a la que podría obtenerse comprando un bono de idénticas características, pero emitido por el Estado. c. Este bono prometerá una rentabilidad superior a la que podría obtenerse comprando un bono de idénticas características, pero emitido por el Estado. d. Todas las respuestas son falsas.

24. (T2) Indica la respuesta correcta: a. Una acción de crecimiento no reparte dividendos. b. Las acciones de una empresa son de crecimiento si dicha empresa no tiene previsto desarrollar ningún proyecto de inversión en el futuro. c. Una de las funciones del director financiero de una empresa es la de seleccionar proyectos que aumenten el valor teórico de las acciones de la empresa. d. Ninguna es correcta.

25. (T2) Según los fundamentos microeconómicos del VAN: a. Los tipos de interés deben ser iguales para individuos que pretendan endeudarse y para individuos que decidan prestar. Esto implica que el punto óptimo del Valor Actual Neto es alcanzado, para ambos, en el punto de tangencia entre la línea del mercado de activos reales y las líneas temporales presente y futura (ejes de ordenadas y abscisas). b. La riqueza generada por una determinada inversión, en el momento actual, viene determinada por la diferencia entre las intersecciones de las líneas de los mercados de activos reales y financieros y el eje de abscisas. c. Una determinada pauta de consumo de activos reales, combinada con cierta preferencia de financiación, arroja múltiples puntos óptimos de generación de riqueza. d. Ninguna es correcta.

26. (T2) Una empresa está invirtiendo actualmente en activos reales el importe necesario para maximizar su VAN. Un aumento de la tasa de interés: a. Perjudicaría a un potencial inversor con preferencia de consumo actual y favorecería a otro con preferencia de consumo futuro. Para la empresa, supondría un aumento del desembolso inicial necesario. b. Favorecería a un potencial inversor con preferencia de consumo actual y favorecería a otro con preferencia de consumo futuro. Para la empresa, supondría una disminución del desembolso inicial necesario. c. El aumento de la tasa de interés provocaría un aumento de la inversión inicial necesaria, en cualquier caso, ya que las subidas de tipos de interés se traducen en consumos presentes más caros, y por tanto, en un mayor desembolso inicial. d. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.

27. (T2) Conocemos los siguientes datos de una acción: Div1= 5€/acción; tasa de crecimiento de los dividendos del 5% a perpetuidad y tasa de capitalización del mercado del 10%. Los inversores A y B van a comprar acciones de esta empresa. El inversor A las comprará hoy el inversor B dentro de un año. Indique la respuesta correcta: a. El inversor A pagará hoy por las acciones un precio (P0) menor al precio que pagará el inversor B dentro de un año (P1). b. El inversor A pagará hoy por las acciones un precio (P0) mayor al precio que pagará el inversor B dentro de un año (P1). c. Ambos inversores pagarán el mismo precio por las acciones, independientemente de la fecha de la compra que será de 100 €. d. Ambos inversores pagarán el mismo precio por las acciones, independientemente de la fecha de la compra que será de 105 €.

28. (T2) Para una determinada empresa que reparte el 100% de sus beneficios, la tasa de capitalización del mercado puede expresarse como: a. R = (Div1/P0)+g. b. R = BPA1/P0. c. R = (BPA1/P0) + g. d. P0 = DIV1/(r-g).

29. (T2) Una empresa posee 5.000 € de los que utiliza 2000 € para realizar una inversión en activos reales que le permite maximizar su VAN, siendo éste de 500 €. El tipo de interés del mercado de capitales es del 2%. ¿Cuál sería el disponible en t 1, si la empresa decide no consumir nada en el momento actual con la intención de consumir el máximo en dicho momento?: a. 5.610 €. b. 3.500 €. c. 2.450 €. d. Las respuestas anteriores son incorrectas.

30. (T2) Hablando de valoración de acciones mediante el método del descuento de flujos de caja: a. La rentabilidad de una acción debe considerar todos los flujos de efectivo percibidos por el accionista en el futuro, los cuales toman la forma de dividendos. b. Suponiendo que una empresa reparta el mismo dividendo a perpetuidad, su precio teórico actual podría calcularse como el cociente entre dicho dividendo y la diferencia entre la tasa de capitalización del mercado y la tasa de crecimiento de los dividendos. c. La tasa de crecimiento de los dividendos depende de la política de reparto de dividendos que mantenga la empresa, del retorno sobre el capital propio y de la tasa de capitalización del mercado. d. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.

31. (T2) Un inversor dispone hoy de 100.000 € y desea consumir exactamente la misma cantidad en el momento 0 y en el momento 1. EI tipo de interés en el mercado de capitales es del 5% ¿Cuánto debe consumir en cada periodo de forma que se maximice el consumo total?. a. 50.000 €. b. 51.219,51 €. c. 48.780,49 €. d. 52.500 €.

32. (T2) Considere las tres siguientes acciones para las cuales la tasa de capitalización del mercado es del 12% y la corriente de beneficios futuros es idéntica. La acción A no tiene previsto reinvertir en el futuro. La acción B va a reinvertir una sola vez en el año 1 el 40% de sus beneficios a una ROE del 11% a perpetuidad. La acción C tiene previsto reinvertir tanto en el año 1 como en el año 2 el 60% de sus beneficios a una ROE del 13% a perpetuidad. ¿Cuál de estas acciones tiene menor valor?: a. Acción A. b. Acción B. c. Acción C. d. Tienen todas el mismo valor.

33. (T2) Las acciones de la empresa X cotizan hoy a 100€, se estima que la empresa repartirá un dividendo de 5€ el próximo año y el precio previsto al final del año es 110€. La tasa de rentabilidad esperada que ofrecen acciones de similar riesgo es el 10%, Indique la afirmación correcta.: a. La rentabilidad esperada que ofrecen hoy las acciones de esta empresa es el 10%. b. Si el mercado está en equilibrio, la cotización hoy de las acciones de esta empresa debería ser mayor que 100. c. Si el mercado está en equilibrio, la cotización hoy de las acciones de esta empresa debería ser menor que 100. d. A y B son correctas.

34. (T2) Conocemos los siguientes datos de una acción: DIV1= 5; tasa de crecimiento de los dividendos del 5% a perpetuidad y la tasa de capitalización del mercado del 10%. Los inversores A y B van a comprar hoy acciones de esta empresa. El inversor A las venderá dentro de un año y el inversorB dentro de dos. Indique la afirmación correcta: a. El inversor A pagará hoy por las acciones un precio menor que el inversor B. b. El inversor A pagará hoy por las acciones un precio mayor que el inversor B. c. Ambos inversores pagarán hoy el mismo precio por las acciones, que será de 100€. d. Ambos inversores pagarán hoy el mismo precio por las acciones, que será de 105€.

35. (T2) La compañía X tiene emitidas 5.000 acciones, cotiza en bolsa a 6€ y presenta los siguientes datos en su cuenta de resultados: Ventas = 1.000 €; Coste Ventas = 350 €; BAII = 650 €; Intereses = 65 €; BAI = 585 €; Resultado Neto = 380 €; A Dividendos = 152 €; A Reservas = 228 €. Con esta información, indique cuál de las siguientes afirmaciones es falsa: a. La tasa de reparto es del 40%. b. La capitalización bursátil de la compañía es de 30.000 €. c. El PER de la compañía es 15 veces. d. La compañía paga un total de 205 € en concepto de impuestos.

36. (T2) Si una empresa tiene una tasa de crecimiento de los dividendos esperados futuros a perpetuidad positiva, podemos afirmar que: a. El VAOC de esta empresa podría ser negativo, pese a tener una tasa de crecimiento positiva de sus dividendos. b. Si, además, la tasa de reinversión de los beneficios de esta empresa es mayor que la tasa de crecimiento (g), el VAOC es positivo. c. Ninguna de las otras propuestas es correcta. d. El valor actual de las oportunidades de crecimiento (VAOC) de esta empresa ha de ser necesariamente positivo, lo que permite que los dividendos crezcan.

37. (T2) La cotización de una acción con PER = 16 y unos beneficios por acción estimados de 2€, será: a. 32€. b. 8 €. c. Necesitamos conocer la tasa de reparto. d. Depende de la oferta y la demanda del mercado.

38. (T2) Sabiendo que la empresa PARTAL tiene previsto repartir un dividendo de 5,18 € por acción, que la valoración de su acción actualmente es de 61,67 € y que la tasa de capitalización de las acciones de la empresa 16,80%; indique cuál de las siguientes alternativas responde a la tasa de crecimiento de los dividendos en la mencionada empresa: a. 5,80%. b. 4,50 %. c. 9,02%. d. 8,40 %.

39. (T3) Indica cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: a. La TIR de un proyecto de inversión es aquel valor de la tasa de descuento para el que el coste de oportunidad del capital se hace cero. b. La TIR de un proyecto de inversión es aquel valor de la tasa de descuento para el que el VAN se hace igual a cero. c. La TIR de un proyecto de inversión es aquel valor de la tasa de descuento para el que el coste de oportunidad del capital alcanza un valor positivo. d. Todas son falsas.

40. (T3) lndique la afirmación falsa: a. Si en un proyecto de inversión, de un periodo a otro, se produce una reducción del periodo medio de cobro a clientes, ceteris paribus el resto de los activos y pasivos circulantes, el fondo de maniobra se reduce y el flujo de caja se incrementa. b. El VAN de un proyecto de inversión es un excedente de caja obtenido después de que la empresa, con el valor actual de sus flujos de caja haya amortizado financieramente los capitales invertidos y haya retribuido también la rentabilidad requerida por los capitales invertidos. c. Si en un proyecto de inversión, de un periodo a otro se produce un aumento de la tesorería, ceteris paribus el resto de los activos y pasivos circulantes, el fondo de maniobra operativo aumenta y flujo de caja se reduce. d. Si en un proyecto de inversión, de un periodo a otro, se produce una reducción del periodo medio de pago a proveedores, ceteris paribus el resto de los activos y pasivos circulantes, el fondo de maniobra operativo se incrementa y el flujo de caja disminuye.

41. (T3) Indica la respuesta correcta: a. El criterio del plazo de recuperación no tiene en cuenta todos los flujos de caja del proyecto que se producen antes del plazo de recuperación. b. El criterio del plazo de recuperación no tiene en cuenta ningún flujo de caja que se produzca después de dicho plazo. c. El criterio del plazo de recuperación es preferible como método de selección de inversiones frente al VAN. d. Ninguna es correcta.

42. (T3) Indique la respuesta correcta: a. El criterio VAN no resulta apropiado para la selección de inversiones en la empresa, ya que no proporciona una idea sobre si dichas inversiones contribuyen al logro objetivo financiero. b. El criterio VAN no resulta apropiado para elegir entre dos proyectos de inversión mutuamente excluyentes que tengan la misma duración. c. El criterio VAN, al representar la contribución neta al valor de la empresa que realiza una inversión, muestra en qué medida ésta contribuye al logro del objetivo financiero. d. El criterio VAN no es válido para evaluar proyectos de inversión arriesgados y de larga duración.

43. (T3) Indique la respuesta correcta: a. En general, los criterios del VAN y la TIR son equivalentes; si la TIR es inferior al coste de oportunidad del capital, el VAN del proyecto será positivo y será aconsejable llevarlo a cabo. b. En general, los criterios del VAN y la TIR son equivalentes; si la TIR es superior al coste de oportunidad del capital, el VAN del proyecto será negativo y será aconsejable llevarlo a cabo. c. En general, los criterios del VAN y la TIR son equivalentes; si la TIR es superior al coste de oportunidad del capital, elVAN del proyecto será negativo y no será aconsejable llevarlo a cabo. d. En general, los criterios del VAN y la TIR son equivalentes; si la TIR es superior al coste de oportunidad del capital, el VAN del proyecto será positivo y será aconsejable llevarlo a cabo.

44. (T3) Indique la respuesta correcta: a. La TIR de un proyecto de inversión es aquel valor de la tasa de descuento para el que el coste de oportunidad del capital se hace cero. b. La TIR de un proyecto de inversión es aquel valor de la tasa de descuento para el que el coste de oportunidad del capital alcanza un valor positivo. c. La TIR de un proyecto de inversión es aquel valor de la tasa de descuento para el que el VAN se hace igual a cero. d. La TIR de un proyecto de inversión representa el coste de oportunidad del capital de dicho proyecto.

45. (T4) Indica la respuesta correcta: a. El flujo de caja libre es igual al beneficio después de pagar intereses e impuestos, menos la cuota de amortización técnica, menos la inversión en activos fijos y menos la inversión en capital circulante. b. El flujo de caja libre es igual al beneficio operativo después de pagar impuestos, más la cuota de amortización técnica, menos la inversión en activos fijos y menos la inversión en capital circulante. c. El flujo de caja libre es igual al beneficio después de pagar intereses, pero antes de pagar impuestos, menos la cuota de amortización técnica, menos la inversión en activos fijos y menos la inversión en capital circulante. d. El flujo de caja libre es igual al beneficio antes de pagar intereses e impuestos, más la cuota de amortización técnica, menos la inversión en activos fijos y menos la inversión en capital circulante.

46. (T4) Se depositan hoy en el banco 1,100 €. El depósito contratado promete al cabo de 1 año un flujo de tesorería nominal de 1.155 €. La tasa de inflación esperada para el próximo año se sitúa en el 1,5%. A la vista de la información, indique cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: a. La rentabilidad nominal de este depósito es del 5,125% y su rentabilidad real del 2,566%. b. La rentabilidad nominal de este depósito es del 5% y su rentabilidad real del 3,448 %. c. La rentabilidad nominal de este depósito es del 5% y su rentabilidad real es del 4,926 %. d. La rentabilidad nominal de este depósito es del 5,125 % y su rentabilidad real del 2,625 %.

47. (T4) Indica la respuesta correcta: a. Si en un proyecto de inversión, de un periodo a otro, se produce una reducción del plazo de cobro a clientes, ceteris paribus el resto de activos y pasivos circulantes, el fondo de maniobra se reduce y el flujo de caja se incrementa. b. Si en un proyecto de inversión, de un periodo a otro, se produce una reducción del plazo de pago a proveedores, ceteris paribus el resto de activos y pasivos circulantes, el fondo de maniobra disminuye y el flujo de caja aumenta. c. Si en un proyecto de inversión, de un periodo a otro, se produce una reducción del plazo de pago a proveedores, ceteris paribus el resto de activos y pasivos circulantes, el fondo de maniobra aumenta y el flujo de caja aumenta. d. Ninguna es correcta.

49. (T4) Indique la respuesta correcta: a. Si de un periodo a otro se produce una disminución del activo circulante operativo de 100 € y un incremento del pasivo circulante operativo de 80 €, entonces el flujo neto de caja operativo se reduce en 20€ que debe tributar, ya que existe una reducción patrimonial en la empresa. b. Si de un periodo a otro se produce una disminución del activo circulante operativo de 100 € y un incremento del pasivo circulante operativo de 80 €, entonces el flujo neto de caja operativo se incrementa en 180€. c. Si de un periodo a otro se produce una disminución del activo circulante operativo de 100 € y un incremento del pasivo circulante operativo de 80 €, entonces el flujo neto de caja operativo se incrementa en 180€ que debe tributar, ya que existe un incremento patrimonial en la empresa. d. Si de un periodo a otro se produce una disminución del activo circulante operativo de 100 € y un incremento del pasivo circulante operativo de 80 €, entonces el flujo neto de caja operativo se reduce en 20 €.

50. (T4) Indica cuál de las siguientes afirmaciones sobre el cálculo de los flujos netos de caja operativos (FNC) de un proyecto de inversión es correcta: a. Las cuotas de amortización técnica de los activos del proyecto solo tendrían que restarse en cálculo de los FNC cuando la empresa no amortice financieramente su deuda. b. Las cuotas de amortización financiera del proyecto de inversión sólo tendrían que restarse de los FNC cuando la empresa no amortice técnicamente sus activos. c. La cuota de amortización técnica de los activos del proyecto se incluye en los FNC operativos incrementales a través del impuesto sobre beneficios. d. Los gastos financieros de la deuda que financia el proyecto solo tendrían que restarse en el cálculo de los FNC cuando no estén incluidos en el coste del capital.

51. (T4) Señale la afirmación correcta. a. Si el VAN de un proyecto es positivo, esto indica que la empresa con sus cobros operativos cubre solamente sus pagos operativos. b. Si el VAN de un proyecto es positivo, esto indica que la empresa con sus cobros operativos cubre los pagos operativos y la recuperación del capital invertido. c. Si el VAN de un proyecto es positivo, esto indica que la empresa con sus cobros operativos cubre los pagos operativos, la recuperación del capital invertido y la retribución del coste de oportunidad de capital. d. Ninguna de las anteriores es correcta.

52. (T4) Una empresa se está planeando la conveniencia de ampliar su dimensión, incorporando a las máquinas actuales nuevos equipos derivados de un nuevo modelo que se presenta en el mercado. Si se desean calcular los flujos de caja incrementales de ampliar frente a no ampliar, indique cual es correcta: a. El coste inicial incremental de la ampliación debe tener en cuenta la posible venta de los equipos antiguos. b. El coste inicial incremental de la ampliación debe tener en cuenta la posible venta de los equipos antiguos y el flujo de caja incremental únicamente de los equipos nuevos. c. El coste inicial incremental no debe tener en cuenta la venta del equipo actual y el flujo de caja incremental sería solo el flujo de caja de los nuevos. d. Ninguna es correcta.

53. (T4) En la aplicación de la ley de la morosidad, una empresa reduce el plazo de cobro a clientes desde 75 días que se concedían en 2015 a 60 días que se conceden en 2016. En ambos ejercicios, las ventas fueron de 90.000€, estando estas ventas repartidas uniformemente a lo largo de todo el año. ¿Qué efecto debió tener este cambio en la política de cobro sobre el flujo de tesorería de las operaciones de 2016 respecto de las de 2015? Suponga que el resto de las variables permanece constante y que el año son 360 días: a. Esto daría lugar a un aumento del Fondo de Maniobra en 2016 respecto de 2015 de 3.750€, por lo que el flujo de caja de 2016 disminuye. b. Esto daría lugar a una disminución del Fondo de Maniobra en 2016 respecto de 2015 de 3.750€, por lo que el flujo de caja de 2016 disminuye. c. Esto daría lugar a una disminución del Fondo de Maniobra en 2016 respecto de 2015 (que no es posible cuantificar con los datos del enunciado) por lo que el flujo de caja de 2016 aumenta. d. Ninguna es correcta.

54. (T4) Determinada empresa posee una nave industrial que necesita ser utilizada para un nuevo proyecto de inversión que aumentará su producción. Teniendo en cuenta que las decisiones de la compra se adoptan en términos incrementales, indica cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: a. La inversión inicial incremental sería igual al valor de la nave. b. La inversión inicial incremental será igual a la inicial del nuevo proyecto menos el valor de la nave. c. La inversión inicial incremental sería igual a la inversión inicial del nuevo proyecto. d. La inversión inicial incremental sería igual a la inversión inicial del nuevo proyecto más el valor de la nave.

55. (T4) Suponiendo la no existencia de costes financieros, la determinación del Beneficio Neto y del Flujo Neto de Caja de un determinado ejercicio se diferencian en: a. En los FNC se consideran las necesidades del Fondo de Maniobra y las ganancias o pérdidas patrimoniales netas de impuestos, magnitudes no consideradas como tal en el cálculo del Beneficio Neto. b. En los FNC se consideran las necesidades del Fondo de Maniobra, las ganancias o pérdidas patrimoniales netas de impuestos, los valores residuales de los activos (corrientes y no corrientes) ligados al proyecto, y la cuota de amortización fiscal antes de impuestos, magnitudes no consideradas como tal en el cálculo del Beneficio Neto. c. En los FNC se consideran las necesidades del Fondo de Maniobra, los valores residuales de los activos (corrientes y no corrientes) ligados al proyecto, y el ahorro fiscal procedente del proceso de amortización contable, magnitudes no consideradas como tal en el cálculo del Beneficio Neto. d. En los FNC se consideran las necesidades del Fondo de Maniobra, única magnitud no considerada en el cálculo del Beneficio Neto.

56. (T4) Señale la respuesta correcta: a. En la determinación de los flujos netos de caja, hemos de considerar los beneficios incrementales procedentes del proyecto, así como los costes de oportunidad, los gastos generales y las necesidades del fondo de maniobra, excluyendo los costes irrecuperables. b. En la determinación de los flujos netos de caja, hemos de considerar los beneficios incrementales procedentes del proyecto, así como los gastos generales y las necesidades del fondo de maniobra, excluyendo tanto los costes de oportunidad que no supongan salidas de efectivo, como los costes irrecuperables. c. En la determinación de los flujos netos de caja, hemos de considerar los beneficios incrementales procedentes del proyecto, así como los costes de oportunidad y las necesidades del fondo de maniobra, excluyendo los costes irrecuperables y aquellos gastos generales cuya imputación no sea relevante para el proyecto. d. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.

57. (T4) A una empresa se le plantean dos oportunidades de inversión mutuamente excluyentes, siendo el coste de oportunidad del 10%. La inversión A tiene un coste inicial de 1.000 € y genera un flujo de caja en el año 1 de 1.800€. La inversión B tiene un coste inicial de 500€ y genera un flujo de caja en el año 1 de 1.000 €. Si sólo se puede realizar una de estas dos inversiones, indique la afirmación correcta: a. La inversión A tiene una tasa de rentabilidad esperada superior a la inversión B. b. La inversión B tiene una tasa de rentabilidad esperada superior a la inversión A. c. La empresa debería realizar la inversión B. d. Ninguna es correcta.

58. (T4) Determinada empresa posee una nave industrial que necesita ser utilizada por un nuevo proyecto de inversión que aumentaría su producción. Teniendo en cuenta que las decisiones de la empresa se toman en términos incrementales, indique cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: a. La inversión incremental inicial sería igual al valor de la nave. b. La inversión incremental sería igual al coste del nuevo proyecto. c. La inversión inicial incremental sería igual al coste del nuevo proyecto más el valor de la nave. d. La inversión incremental sería igual al coste del nuevo proyecto menos el valor de la nave.

59. (T4) Si consideramos el criterio del VAN, indique cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: a. Los costes irrecuperables pasados deben, de alguna forma, incluirse en los flujos de caja para tomar la decisión de aceptar o rechazar el proyecto. b. Al empresario no le interesa amortizar maquinarias de forma acelerada porque reduce los flujos de caja y por tanto también el VAN. c. Los flujos de caja operativos deben tener en cuenta los intereses pagados por el endeudamiento que financia el proyecto. d. Ninguna es correcta.

60. (T4) Cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: a. Si de un periodo a otro se produce un aumento de las cuentas a cobrar de 3.000€ y un aumento de las cuentas a pagar de 1.000€, entonces el flujo neto de caja operativo aumenta en 4.000€. b. Si de un periodo a otro se produce una disminución de las cuentas a cobrar de 5.000 € y una disminución de las cuentas a pagar de 1.000€, entonces el flujo neto de caja operativo aumenta en 4.000€. c. Si de un periodo a otro se produce un aumento de las cuentas a cobrar de 3.000€ y un aumento de las cuentas a pagar de 1.000€, entonces el flujo neto de caja operativo se reduce en 4.000€. d. Si de un periodo a otro se produce un aumento de las cuentas a cobrar de 3.000€ y una disminución de las cuentas a pagar de 1.000€, entonces el flujo neto de caja operativo se reduce en 2.000€.

61. (T4) Indique cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: a. Si en un periodo el saldo final de clientes es mayor que el saldo inicial (manteniéndose constante todo lo demás), entonces la variación del FM será positiva, y ello hará que se deba sumar al calcular el flujo neto de caja de dicho periodo. b. Si en un periodo el saldo final de clientes es mayor que el saldo inicial (manteniéndose constante todo lo demás), entonces la variación del FM será negativa, y ello hará que se deba restar al calcular el flujo neto de caja de dicho periodo. c. Si en un periodo el saldo final de clientes es mayor que el saldo inicial (manteniéndose constante todo lo demás), entonces la variación del FM será negativa, y ello hará que se deba sumar al calcular el flujo neto de caja de dicho periodo. d. Ninguna es correcta.

62. (T4) Un determinado proyecto de inversión tiene una inversión inicial de 100.000€ y prevé generar unos flujos netos de caja de 50.000€ al año durante 3 años. Indique cual sería el valor actual aproximado de esta inversión si el coste de oportunidad del capital es del 10% y no existe impuestos. a. 24.342,60. b. 124.342,60. c. 50.000. d. 74.342,50.

63. (T4) Un inversor inmobiliario tiene arrendada una nave industrial. El año próximo prevé generar un flujo de caja nominal de 100.000 euros, neto de gastos de reparación y funcionamiento, que se incrementará anualmente con la inflación al 2%. Si se pudiese alquilar este edificio en tales condiciones a perpetuidad y el tipo de interés real es del 5%, ¿cuál es el valor actual de este edificio?. a. Aproximadamente 2.262.881,69 euros. b. Aproximadamente 2.000.000 euros. c. Aproximadamente 1.960.784,31 euros. d. Aproximadamente 3.400.000 euros.

64. (T4) Determinada empresa compra hoy una máquina desembolsando un importe de 10.000 €. El sistema de amortización es lineal en 5 años, admitiendo, a efectos fiscales, un valor residual de 500 €. Se estima que la maquina podrá venderse dentro de 6 años por un valor residual de 450 €.La tasa impositiva es del 35%. Con esta información indique cuál de las siguientes afirmaciones es la correcta: a. El valor residual (después de impuestos) derivado de la venta es de 467,50 €. b. El impuesto derivado de la venta es de 20,50 €. c. El beneficio después de impuestos derivado de la venta es 35,00 €. d. El importe de la inversión inicial asciende a 6.500 €.

65. (T4) Una empresa minera está explorando diversos depósitos minerales de plata en un área de interés geológico. Aproximadamente en un 70% de las exploraciones se encuentra ante un depósito explotable, en tanto que en el resto de los casos la explotación no es viable. Incluso cuando el depósito es explotable, existe incertidumbre sobre la cantidad de mineral que se obtendrá: el 50% de los depósitos en explotación producen 10 onzas de plata al día; y el otro 50% producen 50 onzas/día (los 365 días del año). El coste de extracción es de 15 €/onza y el precio de venta de 20 €/onza. En un contexto sin impuestos, estime los flujos de caja anuales esperados de realizar una de estas exploraciones. a. 7.665 €. b. 38.325 €. c. 54.750 €. d. Ninguna es correcta.

66. (T4) Los datos operativos en euros de determinada empresa para un año son los siguientes: (1) Ingresos por ventas = 1.000 €, (2) Coste de ventas = 300 €, (3) Saldo inicial de existencias = 0 €, (4) Saldo final de existencias = 100 €, (5) Saldo inicial de Cuentas a Cobrar = 200 €, (6) Saldo final de Cuentas a Cobrar = 0€, (7) Saldo inicial de Cuentas a Pagar = 0€, (8) Saldo final de Cuentas a Pagar = 400 €. Con esta información, y en un contexto sin impuestos, indique cuál de las siguientes afirmaciones es la correcta: a. El flujo de caja operativo en términos de tesorería es de 1.200€. b. La variación del fondo de maniobra es -100€. c. La variación del fondo de maniobra es de 100€. d. El flujo de caja operativo en términos de tesorería es de 700 €.

67. (T4) De una determinada inversión se espera obtener los siguientes flujos de tesorería en términos reales: CO = -100, Q1 = 80, Q2 = 90, Q3 = 70 y Q4 = 100. Sabiendo que el coste de oportunidad del capital, expresado en términos nominales, es del 13,3%, y que la tasa de inflación prevista asciende al 3% anual, el VAN de esta inversión es de, aproximadamente: a. 168 €. b. 149,50€. c. 165€. d. 268€.

68. (T4) Determinada empresa posee una nave industrial que necesita ser utilizada por un nuevo proyecto de inversión que aumentaría su producción. Teniendo en cuenta que las decisiones de la empresa se adoptan siempre en términos incrementales, indique cuál de las siguientes afirmaciones es la correcta: a. La inversión incremental sería igual al valor de la nave. b. La inversión incremental sería igual al coste del nuevo proyecto. c. La inversión incremental sería igual al coste del nuevo proyecto más el valor de la nave. d. La inversión incremental sería igual al coste del nuevo proyecto menos el valor de la nave.

69. (T4) Suponga que estamos calculando los flujos de caja de un proyecto de inversión. En el año 1 la empresa paga sus compras de existencias al contado. En el año 2 los proveedores conceden a la empresa un plazo de pago de 60 días. Indique el efecto de este cambio sobre los flujos de caja del segundo periodo si todo lo demás permanece constante: a. El aumento en el plazo de pago supone un aumento del fondo de maniobra en el año 2 respecto del 1, que dará lugar a una reducción del flujo de caja. b. La disminución en el plazo de pago supone una disminución del fondo de maniobra en el año 2 respecto del 1, que dará lugar a una reducción del flujo de caja. c. El aumento en el plazo de pago supone una disminución del fondo de maniobra en el año 2 respecto del 1, que dará lugar a un aumento del flujo de caja. d. Ninguna de las anteriores es correcta.

70. (T4) En un determinado periodo el beneficio antes de intereses e impuestos (BAIT) de una empresa es de 100€, las amortizaciones fiscales son de 5€, los gastos financieros son de 10€, el tipo de impuesto de sociedades es del 25% y no hay variación en el fondo de maniobra. Calcule el flujo de caja después de impuestos de esta empresa a efectos de valoración de un proyecto de inversión: a. 76,25€. b. 80€. c. 68,75€. d. Ninguna de las anteriores es correcta.

(T5) ¿Qué se entiende por propensión o aversión al riesgo?. a. Es una medida de la cultura financiera del cliente. A mayores conocimientos, mayor propensión al riesgo. b. La capacidad psicológica y financiera de soportar pérdidas en las inversiones realizadas. c. El periodo de tiempo durante el cual el cliente está dispuesto a inmovilizar su inversión con el objetivo de conseguir una determinada rentabilidad esperada. d. La expectativa de rendimiento basada en el principio de que no es posible maximizar el rendimiento y, al mismo tiempo, minimizar el riesgo.

(T5) Considere una cartera de N acciones en la que invertimos la misma cuantía en cada una de las acciones. La varianza de esta cartera contendrá: a. 1/N² términos de varianza. b. 1/N² términos de varianza. c. N² - N términos de covarianza distintos. d. Ninguna es correcta.

(T5) Un activo financiero con una beta esperada de 0,5 ofrece una rentabilidad que se sitúa en la línea del mercado de títulos SML. Indique la afirmación correcta. a. La rentabilidad esperada de ese activo financiero será equivalente a la rentabilidad de una cartera mixta con un endeudamiento a la tasa libre de riesgo al 50% del presupuesto y una inversión del 150% en la cartera de mercado. b. La prima por riesgo esperada para este activo financiero será la mitad de la prima por riesgo esperada del mercado. c. La rentabilidad esperada de este activo financiero será la mitad de la rentabilidad esperada del mercado. d. Ninguna es correcta.

(T5) El coeficiente de correlación mide: a. El nivel de riesgo único presente en las desviaciones típicas de un par de acciones. b. La dirección del movimiento en la rentabilidad de las acciones individuales. c. El grado en que las rentabilidades de dos acciones se mueven conjuntamente. d. La tasa de rentabilidad de las acciones individuales.

(TE) Indique la afirmación falsa: a. La línea del mercado de capitales (CML) representa la relación entre rentabilidad y riesgo de una cartera mixta eficiente. b. La rentabilidad esperada del capital propio aumenta como consecuencia de un mayor endeudamiento en el caso en que la estructura económica de la empresa no se altere, asumiendo que la rentabilidad del activo es superior a la rentabilidad esperada de la deuda. c. La rentabilidad esperada de los activos nunca coincide con la rentabilidad esperada del capital propio, pues se trata de conceptos completamente distintos. d. La línea del mercado de títulos (SML) muestra la combinación rentabilidad esperada-riesgo de mercado que deberían tener los títulos si el mercado estuviera en equilibrio.

(T5) Una empresa del sector de alimentación va a desarrollar un proyecto consistente en el desarrollo de un nuevo producto. Este proyecto tiene una beta mayor a la beta media de los activos de la empresa. Si la empresa descuenta los flujos de caja esperados del desarrollo del nuevo producto al coste de capital de la empresa, estará: a. Sobrevalorando el proyecto. b. La tasa de descuento es independiente de la beta de los activos. c. Infravalorando el proyecto. d. Valorando correctamente el proyecto.

(T5) A medida que aumentamos el número de títulos incluidos en una cartera: a. El riesgo total se aproxima a cero. b. El riesgo de mercado disminuye. c. El riesgo único disminuye y se aproxima a cero. d. El riesgo único disminuye y se hace igual al riesgo de mercado.

(T5) Indica la respuesta incorrecta: a. El CAPM implica que, si pudiera encontrar una inversión con Beta negativa, su rentabilidad esperada sería menor que la tasa de interés libre de riesgo. b. El CAPM implica que una inversión con Beta positiva tendría una rentabilidad esperada superior a la tasa de interés libre de riesgo. c. El CAPM implica que si pudiera encontrar una inversión con beta negativa, su rentabilidad esperada sería mayor que la tasa de interés libre de riesgo. d. El CAMP es un modelo que relaciona la rentabilidad esperada y el riesgo de mercado de las inversiones.

(T5) Indica cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: a. El riesgo sistemático es el debido a factores macroeconómicos, pero no afecta a todos los títulos en la misma medida. b. El riesgo sistemático es el que los inversores han de tener más en cuenta, ya que no puede eliminarse mediante la diversificación. c. El riesgo diversificable es un riesgo que los inversores no pueden controlar. d. Todas son falsas.

(T5) Indica la respuesta correcta: a. Si la beta de un título es de 3, significa que su rentabilidad esperada será 3 veces la rentabilidad esperada del mercado si la rentabilidad libre de riesgo es cero. b. Si la beta de un título es de 3, significa que su rentabilidad esperada será de 3 veces la rentabilidad esperada de mercado. c. Si la beta de un título es de 3, significa que, si se espera un incremento de la rentabilidad de mercado, la rentabilidad esperada del título experimentará una disminución de tres veces el cambio en la rentabilidad del mercado. d. Las respuestas b) y c) son correctas.

(T5) Un inversor tiene un presupuesto total de inversión de 4.000 €, que repartirá entre Letras del Tesoro y la cartera de mercado. Indique cuál de las siguientes afirmaciones sobre la beta de la cartera que forme es correcta: a. Si invierte 1.000€ en Letras del Tesoro y 3.000 € en la cartera de mercado, la beta de la cartera será de 1/3. b. Si invierte los 4.000 € en Letras del Tesoro, la beta de su cartera será de 1. c. Si invierte 2.000 € en Letras del Tesoro y 2.000 € en la cartera de mercado, la beta de su cartera será de 1/2. d. Todas son falsas.

(T5) Si en una cartera formada por Letras del Tesoro (título 1) y una cartera de renta variable (título 2), la proporción del presupuesto que se destina a letras del Tesoro es X1 = -1. Indica cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: a. Estaríamos hablando de una cartera "con endeudamiento", el inversor se estaría endeudando en una cantidad igual a su riqueza inicial y la proporción destinada a la cartera de renta variable sería de X2=2. b. Estaríamos hablando de una cartera "con endeudamiento", el inversor se estaría endeudando en la mitad de su riqueza inicial y la proporción destinada a la cartera de renta variable es X2=1. c. Estaríamos hablando de una cartera "de préstamo", el inversor estaría pidiendo prestada una cantidad igual a su riqueza inicial y la proporción destinada a la cartera de renta variable sería de X2=2. d. Todas son incorrectas.

(T5) Indica la respuesta correcta: a. El modelo de Equilibrio de Activos Financieros (CAPM) predice que un título con beta igual a cero ofrecerá una rentabilidad esperada nula. b. La información sobre los límites de la diversificación se encuentra en las covarianzas de la matriz varianza-covarianzas. c. Para un inversor con perfil conservador, la cartera de mercado siempre tendrá mejor combinación rentabilidad-riesgo que una cartera de préstamo, ya que la primera siempre es la más diversificada. d. Las respuestas a), b) y c) son falsas.

(T5) Indica cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: a. El modelo CAPM establece la combinación lineal entre rentabilidad esperada y riesgo de mercado que deberían tener los títulos cuando sus precios en mercado están sobrevalorados. b. El modelo CAPM establece la combinación lineal entre rentabilidad esperada y riesgo de mercado que deberían tener los títulos cuando sus precios de mercado no están en equilibrio. c. El modelo CAPM establece la combinación lineal entre rentabilidad esperada y riesgo de mercado que deberían tener los títulos cuando sus precios de mercado no están sobrevalorados ni infravalorados. d. El modelo CAPM establece la combinación lineal entre rentabilidad esperada y riesgo total de las carteras eficientes mixtas.

(T5) Si el coeficiente de correlación entre las acciones de Santander y BBVA es 0,93 podemos afirmar que: a. Estas acciones están incorreladas. b. Estas acciones están positiva y casi perfectamente correlacionadas, de modo que al aumentar la rentabilidad de una disminuiría la de la otra en la misma proporción. (Sería aumentarían). c. Esta correlación no nos aporta información, porque las dos acciones pertenecen al mismo sector. d. Ninguna es correcta.

(TE) De acuerdo con el modelo de equilibrio de activos financieros (CAPM), si en el mercado una acción ofrece una rentabilidad que está encima de la SML, entonces esta acción se encuentra: a. Infravalorada. b. Sobrevalorada. c. Libre de riesgo. d. No forma parte de la cartera de mercado.

(T5) Determina la afirmación correcta: a. Una cartera mixta de préstamo en la que el inversor coloca un 50% de la cantidad de dinero que inicialmente tiene disponible en el activo libre de riesgo y el 50% restante en la cartera de mercado tiene el mismo riesgo que la cartera de mercado. b. Una cartera mixta de préstamo en la que el inversor coloca un 50% de la cantidad de dinero que inicialmente tiene disponible en el activo libre de riesgo y el 50% restante en la cartera de mercado tiene el mismo riesgo que el activo libre de riesgo. c. Una cartera mixta de endeudamiento en la que el inversor pide prestada la misma cantidad de dinero que tenía inicialmente para invertirla en la cartera de mercado tiene el mismo riesgo que la cartera de mercado. d. Ninguna es correcta.

(T5) A medida que aumentamos el número de títulos incluidos en una cartera: a. El riesgo único disminuye y se hace igual al riesgo de mercado. b. El riesgo total se aproxima a cero. c. El riesgo único disminuye y se aproxima a cero. d. El riesgo de mercado disminuye.

(T5) Un activo financiero con una beta esperada de 0,5 ofrece una rentabilidad que se sitúa en la línea del mercado de títulos (SML). Indica la afirmación correcta: a. La rentabilidad esperada de este activo financiero será la mitad de la rentabilidad esperada del mercado. b. La prima por riesgo esperada de este activo financiero será la mitad de la prima por riesgo esperada del mercado. c. La rentabilidad esperada de este activo financiero será equivalente a la rentabilidad de una cartera mixta con endeudamiento a la tasa libre de riesgo del 50% del presupuesto y una inversión del 150% en la cartera de mercado. d. Ninguna es correcta.

(T5) Las acciones de la empresa A tienen una beta de 0,7 y ofrecen en el mercado una rentabilidad del 9,90%. Por su parte, las acciones de la empresa B tienen una beta de 1,5 y ofrecen una rentabilidad del 15,50%. Si la tasa libre de riesgo es del 5% y la prima de riesgo de mercado es del 7%, indique la respuesta correcta: a. Las acciones de A y B están correctamente valoradas en el mercado. b. Las acciones de A se encuentran infravaloradas en el mercado, en tanto que las acciones de B están sobrevaloradas. Para que estas dos acciones estuvieran correctamente valoradas, la tasa libre de riesgo debería ser del 2,875%. c. Las acciones de A se encuentran sobrevaloradas en el mercado, en tanto que las acciones de B están infravaloradas. Para que estas dos acciones estuvieran correctamente valoradas, la prima de riesgo de mercado debería ser de 8,75%. d. Ninguna es correcta.

(T5) Las acciones de la empresa X cotizan hoy a 10 €, tienen una rentabilidad esperada del 15%, una desviación típica del 20%, siendo la covarianza entre la rentabilidad de estas acciones y la rentabilidad de la cartera de mercado de 0,034. Por su parte, las acciones de la empresa Y cotizan a 5 €, tienen una rentabilidad esperada del 20%, una desviación típica del 30% y una covarianza con la cartera de mercado de 0,015. La desviación típica de la cartera de mercado es del 21%. Un inversor posee una cartera compuesta por 5.000 acciones de la empresa X y 5.000 acciones de la empresa Y. Calcule la beta de la cartera de este inversor. a. La beta de la cartera es de 0,151. b. La beta de la cartera es de 0,627. c. La beta de la cartera es de 0,718. d. Ninguna es correcta.

(T5) Sobre los supuestos de una determinada empresa con crecimiento constante y sostenible, cuya acción se encuentra por debajo de la línea del mercado de acciones (SML), una decisión que ayudaría al mercado a situar este título en equilibrio es: a. Reducir adecuadamente el importe del dividendo esperado futuro del próximo año. b. Acometer proyectos de inversión que pudieran incrementar adecuadamente la tasa de crecimiento de los beneficios y dividendos esperados futuros. c. Acometer proyectos de inversión que originen un adecuado mayor valor actual de las oportunidades de crecimiento. d. Ninguna es correcta.

(T5) Teniendo en cuenta la siguiente información: Rentabilidad del activo libre de riesgo: 1,5% Rentabilidad esperada del mercado: 10% La beta del título A, que se encuentra en equilibrio, es un 20% superior a la beta de mercado. La rentabilidad esperada del título A es: a. 3,2%. b. 10,2%. c. 12%. d. 11,7%.

(T5) Para diversificar completamente el riesgo específico de una cartera formada por tres títulos, indique cuales de las siguientes posibilidades es más adecuada. a. Comprar acciones con beta igual a 0,5. b. Adquirir 4 acciones nuevas de diferentes sectores de actividad. c. Invertir en acciones que se encuentren por encima de la línea de mercado de títulos SML. d. Ninguna es correcta.

(T5) Indique cuál de las siguientes afirmaciones es falsa: a. La diferencia entre la rentabilidad del mercado y el tipo de interés del activo libre riesgo se conoce como prima por riesgo de mercado. b. Las carteras de acciones ordinarias que ofrecen la rentabilidad esperada más alta para una desviación típica dada son conocidas como conjunto de carteras eficientes. c. La prima por riesgo esperada de una inversión con beta de 0,5 es la mitad de la prima por riesgo esperada del mercado. d. La rentabilidad exigida a un determinado proyecto de inversión con una beta identificada es independiente de la prima por riesgo del mercado.

(T5) Indique cuál de las siguientes afirmaciones sobre la diversificación es falsa: a. Se entiende por diversificación la combinación de títulos con iguales niveles de riesgo, con la finalidad de que los riesgos de unos títulos sean compensados con los de otros, de manera que se obtenga una rentabilidad relativamente estable en comparación con las rentabilidades individuales de cada título. b. La información sobre los límites de la diversificación se encuentra en las covarianzas de la matriz varianza-covarianza. c. La diversificación de una cartera solamente puede reducir el riesgo único, con independencia del número de títulos que conforme dicha cartera. d. El riesgo de mercado explica la mayoría del riesgo de una cartera bien diversificada.

(T5) Si consideramos una cartera formada por 40 acciones individuales seleccionadas al azar, indique cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: a. La variabilidad de la cartera refleja la variabilidad media de las acciones que la componen. b. El riesgo único o propio de esta cartera representa la fracción más importante sobre su riesgo total. c. La variabilidad de la cartera es menor que la media ponderada de las variabilidades de sus componentes. d. Ninguna es correcta.

(T5) La desviación estándar de la acción A y B es del 20% y del 12%, respectivamente. La covarianza entre ambas es de 0,0096. Con la información disponible, determinar el coeficiente de correlación entre las acciones A y B: a. 0,21. b. 0,24. c. 0,32. d. 0,40.

(T5) Indique cual, de las siguientes afirmaciones, respecto a la línea del mercado de títulos (SML) es correcta: a. Todos los títulos situados en la línea son eficientes. b. Los títulos con mayor volatilidad son los más remunerados. c. Los títulos con un mayor riesgo sistemático son los más remunerados. d. No es posible encontrar títulos con betas negativas.

(T5) Para las acciones de empresas de alto crecimiento, la mejor estimación de su tasa de crecimiento sería: a. La previsión realizada por el consenso de aquellos analistas financieros especializados en sectores de alto crecimiento. b. El resultado de aplicar una tasa constante de retorno sobre la inversión a su política de reinversiones. c. Resulta inadecuado calcular la tasa de crecimiento a empresas con crecimiento potencial elevado con datos de la propia empresa, pero sí se le podría aplicar una tasa de crecimiento media de las empresas de su sector. d. Resulta inadecuado calcular una tasa de crecimiento a empresas con crecimiento potencial elevado, puesto que éste no será constante en el futuro.

(T5) Indica la afirmación correcta: a. Si una acción que tenemos en cartera ofrece una rentabilidad superior a la que debería ofrecer según el CAPM, será conveniente venderla. b. Si una acción que tenemos en cartera ofrece una rentabilidad inferior a la que debería ofrecer según el CAPM, será conveniente adquirir más. c. Si un proyecto de inversión, de un periodo a otro, se produce una reducción del periodo de pago a proveedores, ceteris paribus el resto de los activos y pasivos circulantes, el fondo de maniobra aumenta y el flujo de caja aumenta. d. Ninguna es correcta.

(T6) En empresas que presentan un apalancamiento operativo mayor: a. La beta de sus costes fijos es mayor, lo que implica que el riesgo que soportan los accionistas es mayor. b. La beta de sus costes fijos es menor, lo que implica que el riesgo que soportan los accionistas también es menor. c. La beta de sus costes fijos permanece inalterable, puesto que el apalancamiento no se ve afectado por la estructura de costes. d. Todas son falsas.

(T6) A determinada empresa, financiada al 50% con deuda y fondos propios se la plantea la posibilidad de acometer un proyecto de idéntico riesgo económico, pero financiado en un 60% por deuda. Indique cuál de las siguientes tasas resultaría más apropiada para evaluar la conveniencia de llevarlo a cabo considerando tanto su riesgo económico como financiero: a. El coste medio ponderado de capital de la empresa después de impuestos, pues el proyecto presenta idéntico riesgo económico y financiero al de la empresa. b. El coste de oportunidad del capital, pues el proyecto presenta el mismo riesgo económico al de la empresa. c. Es imposible en este caso aplicar el método de descuento de flujos de caja a una tasa ajustada como el coste medio ponderado de capital después de impuestos actual de la empresa, al presentar el nuevo proyecto distinto riesgo financiero al de la empresa que lo evalúa. d. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.

(T6) Una empresa va a realizar un nuevo proyecto. El coste de capital de la empresa será una buena tasa de descuento para el proyecto si: a. El nuevo proyecto tiene un riesgo menor que el de los activos actuales de la empresa. b. El nuevo proyecto tiene un riesgo similar al de los activos actuales de la empresa. c. El nuevo proyecto tiene un riesgo superior al de los activos actuales de la empresa. d. En todos los casos enunciados.

(T6) Si la estructura de capital no se altera podemos afirmar que: a. La rentabilidad exigida a la deuda se incrementará ya que aumenta el riesgo que soportan los acreedores. b. La rentabilidad exigida por los accionistas se incrementará ya que aumenta el riesgo que soportan los accionistas. c. La rentabilidad del activo se incrementará ya que aumenta el riesgo que soportan tanto los accionistas como los acreedores. d. Ninguna de las anteriores es correcta.

(T6) Determina la afirmación correcta: a. Si una empresa farmacéutica con una cartera de proyectos bien diversificada valora el riesgo de un proyecto de inversión en un nuevo fármaco contra la obesidad, que está dentro del riesgo normal de la empresa, y existe el riesgo de que las autoridades sanitarias no lo autoricen, la tasa de descuento que debe aplicar ha de incorporar tanto el riesgo específico como el sistemático y, al mismo tiempo, ha de revisar los posibles flujos de caja. b. Si una empresa farmacéutica con una cartera de proyectos bien diversificada valora el riesgo de un proyecto de inversión en un nuevo fármaco contra la obesidad, que está dentro del riesgo normal de la empresa y existe el riesgo de que las autoridades sanitarias no lo autoricen, la tasa de descuento que debe aplicar ha de incorporar sólo la componente de riesgo específico y al mismo tiempo ha de revisar los posibles flujos caja. c. Si una empresa farmacéutica con una cartera de proyectos bien diversificada valora el riesgo de un proyecto de inversión en un nuevo fármaco contra la obesidad, que está dentro del riesgo normal de la empresa, y existe el riesgo de que las autoridades sanitarias no lo autoricen, la tasa de descuento que debe aplicar ha de incorporar solo la componente de riesgo sistemático y al mismo tiempo ha de revisar los posibles flujos caja. d. Ninguna es correcta.

(T6) Si el riesgo de mercado de un proyecto de inversión es el mismo a lo largo de todo su horizonte temporal, podemos afirmar que: a. La tasa de actualización ajustada al riesgo será la misma para todos los flujos de caja del proyecto, y sus equivalentes ciertos crecerán a una tasa constante por período. b. La tasa de actualización ajustada al riesgo será la misma para todos los flujos de caja del proyecto, siendo también constantes sus equivalentes ciertos. c. La tasa de actualización ajustada al riesgo será la misma para todos los flujos de caja del proyecto, y sus equivalentes ciertos decrecerán a una tasa constante por período. d. La tasa de actualización ajustada al riesgo será creciente, pues, a medida que los flujos de caja están más alejados en el tiempo tienen un mayor riesgo asociado.

(T6) Una empresa va a realizar un nuevo proyecto. El coste de capital propio de la empresa (esto es, la rentabilidad esperada de una cartera con todos los títulos de capital propio de la empresa) será una buena tasa de descuento para el nuevo proyecto si: a. El nuevo proyecto y la empresa se financian exclusivamente con fondos propios. b. El nuevo proyecto tiene un riesgo similar al de los activos actuales de la empresa. c. El nuevo proyecto tiene un riesgo superior al de los activos actuales de la empresa. d. El nuevo proyecto tiene un riesgo menor que el de los activos actuales de la empresa.

(T6) Indique cuál de las siguientes afirmaciones es correcta, si se produce un incremento del coeficiente de endeudamiento, manteniéndose inalterado el activo: a. La rentabilidad esperada de la deuda disminuiría (aunque para niveles moderados de endeudamiento podría considerarse que se mantiene constante), ya que disminuiría el riesgo asociado a la deuda. b. La rentabilidad esperada del capital propio disminuiría, ya que disminuiría el riesgo asociado a los fondos propios. c. La rentabilidad esperada de los activos aumentaría, ya que aumentaría el riesgo asociado a los mismos. d. Las restantes opciones de respuesta son falsas.

(T6) La empresa DUUSA S.A. desea comercializar un nuevo modelo de software. Inicialmente el nuevo producto será probado en el mercado nacional durante dos años con un coste inicial de 500.000€. Esta fase de lanzamiento inicial no va a generar resultados, pero va a contribuir de forma notable a tener una información más precisa sobre las preferencias y exigencias del cliente. Existe un 60% de probabilidades de que la demanda sea satisfactoria. Si se produce este escenario, la empresa invertirá 5 millones de euros en el lanzamiento del producto generando un flujo de caja anual de 700.000€ a perpetuidad. Si la demanda no es satisfactoria, el producto se retirará del mercado. Una vez conocidas las preferencias del consumidor, el producto tendrá riesgo medio y por consiguiente, la empresa requiere una rentabilidad del 12% a su inversión. Sin embargo, la fase inicial de la prueba piloto se considera más arriesgada por lo que la empresa demanda a este tipo de proyectos una rentabilidad del 40%. Indique el VAN del proyecto derivado de la comercialización del nuevo modelo de software: a. -101.403,06. b. -1.839.285,71. c. -1.494.997,96. d. -244.897,96.

(T6) Los equivalentes ciertos de los flujos de caja de un proyecto son de 102€ en el año 1 y 95 en el año 2. La tasa libre de riesgo es del 2%, la prima por riesgo de mercado del 5% y la beta del proyecto de 0,9. Indica cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: a. El ratio entre el flujo de caja equivalente cierto y el flujo de caja esperado del año 2 es de 0,917. b. Los flujos de caja esperados del proyecto para los años 1 y 2 son de 106,50€ y 103,57€ respectivamente. c. El valor actual del proyecto es de 191,31€. d. Todos los cálculos son correctos.

(T6) Si la estructura económica de la empresa no se altera, podemos afirmar que: a. La rentabilidad exigida al capital propio aumenta como consecuencia de un decremento del apalancamiento financiero. b. La rentabilidad del activo aumenta como consecuencia de un decremento del apalancamiento financiero. c. La rentabilidad del activo disminuye como consecuencia de un decremento del apalancamiento financiero. d. La rentabilidad del activo puede coincidir con la rentabilidad exigida del capital propio.