274. Señale la correcta en base a las siguientes afirmaciones sobre las fusiones: (8.1)
• Las fusiones implican un cambio en la titularidad de las acciones.
• Se habla de fusión para cuando desaparece la identidad jurídica de las sociedades intervinientes, creándose
una nueva empresa. a. Verdadero, verdadero. b. Verdadero, falso. c. Falso, verdadero. d. Falso, falso.
275. Señale la respuesta correcta sobre las diferencias entre fusión y adquisición (8.1) a. El objetivo de la adquisición es unificar los patrimonios de dos o más empresas y el de la fusión es conseguir el
control de la empresa b. En las fusiones no se producen desembolsos de caja, mientras que en las adquisiciones los compradores tienen
que entregar el precio pactado c. Las adquisiciones suelen ser operaciones amistosas entre compañías de un mismo sector, mientras que las
fusiones suelen ser operaciones hostiles.
276. En una operación de fusión empresarial “pura”: (8.1.c) a. Se extingue la personalidad jurídica las sociedades que se fusionan, creándose una nueva empresa que asume
todos los activos y pasivos. b. Se extingue la personalidad jurídica de una de las empresas y se trasladan sus derechos y obligaciones a la otra
sociedad, que mantiene su personalidad jurídica. c. No se extingue la personalidad jurídica de ninguna de las empresas que se fusionan.
277. En una fusión empresarial "pura": (8.1.c) a. Una de las sociedades mantiene su personalidad jurídica. b. Desaparece la personalidad jurídica de las sociedades que se fusionan. c. Las dos sociedades que se fusionan mantienen su personalidad jurídica.
278. Las fusiones y adquisiciones: a. Son dos términos equivalentes y por eso siempre se usan juntos. B. b. Son distintos: la fusión es la integración de patrimonios de varias sociedades en una sola resultante de forma que
los socios de las extinguidas obtienen las acciones o participaciones de la resultante. c. Son distintos: la adquisición hace referencia a empresas cotizadas y las fusiones al resto de empresas. d. Las adquisiciones solo son necesarias cuando la ley exige que se lance una Oferta Pública de Adquisición (OPA).
279. La fusión por absorción: a. Es en realidad una adquisición a la que la ley llama fusión. b. Es un tipo de fusión donde varias sociedades se integran en una de las que se fusionan, extinguiéndose todas las
demás. c. Es el término usado cuando hay un asset deal, porque se absorbe el patrimonio. d. Es un tipo de fusión en la que hay un desembolso de caja por parte de la empresa que absorbe a las demás.
280. En la operación de venta de una compañía, el documento que contiene las fechas y normas establecidas por el
asesor de M&A para ordenar la operación y que se entrega a los candidatos junto con el infomemo, se denomina: a. Carta de proceso b. Cuaderno de venta c. Oferta vinculante.
281. El término “conglomerado” se utiliza para referirse a la unión entre empresas que desarrollan su actividad: (8.3.2) a. En diferentes actividades o líneas de negocio b. En la misma actividad y en la misma fase del proceso productivo c. En la misma actividad, pero en diferentes fases del proceso productivo.
282. Las adquisiciones horizontales de empresas: (8.3.2) a. Son adquisiciones que hacen los empleados de una empresa para obtener su control. b. Son adquisiciones de proveedores o clientes de la empresa adquirente. c. Tienen por objetivo, en muchos casos, aumentar la cuota de mercado e incrementar la eficiencia operativa. d. Están permitidas solo cuando la cantidad de deuda utilizada para financiarlas no excede de la mitad del precio
de compra.
283. ¿Cómo se denomina a los procesos de unión de dos empresas que se encuentran relacionadas realizando fases
consecutivas de un mismo proceso productivo? (8.3.2) a. Conglomerado b. Horizontal c. Vertical d. Fusión pura.
284. La prima en una OPA se define como la diferencia entre el precio por acción ofrecido en la OPA y su: (8.3.4) a. Valor teórico contable. b. Valor nominal. c. Precio de mercado.
285. La prima en una OPA se define como la diferencia entre el precio ofrecido en la OPA y el: (8.3.4) a. Valor nominal de la acción b. Precio de mercado de la acción c. Valor teórico contable de la acción.
286. Una sociedad que desea adquirir un paquete de acciones de otra sociedad cotizada, de forma que alcanza su
control: (8.3.4) a. Está obligada a formular una OPA dirigida al 100% de las acciones. b. Está obligada a formular una OPA dirigida al 30% de las acciones. c. Puede formular una OPA, pero no es obligatorio.
287. Señale la afirmación correcta sobre las ofertas públicas de suscripción (OPS) y ofertas públicas de venta (OPV): a. Tanto en las OPS como en las OPV se ofrecen acciones nuevas. b. Solamente en el caso de las OPS tiene lugar una reestructuración de la masa accionarial. c. La motivación principal en las OPS y en las OPV es obtener financiación.
288. Señale la afirmación correcta sobre las ofertas públicas de suscripción (OPS) y ofertas públicas de venta (OPV): a. Tanto en las OPS como en las OPV se ofrecen acciones de nueva emisión. b. Solamente en el caso de las OPS se ofrecen acciones de nueva emisión. c. Solamente en el caso de las OPV se ofrecen acciones de nueva emisión.
289. Señale la afirmación correcta sobre las OPAs: (8) a. Si la OPA es voluntaria puede no estar dirigida al 100% de las acciones. b. Es obligatorio lanzar una OPA cuando se alcanza un porcentaje de derechos de voto igual o superior al 20%. c. La exclusión de negociación en bolsa de las acciones no obliga a lanzar una OPA.
290. Señale cuál de las siguientes tácticas defensivas frente a una OPA tiene como objetivo más inmediato
incrementar la capacidad de control de los administradores actuales de la empresa: (8.4.3) a. Venta de activos b. Emisión de píldoras venenosas (Poison Pills) c. MBO (Management Buy Out).
291. La característica que define una OPA hostil es que: (8.3.4) a. Los accionistas de la sociedad objetivo se oponen a la oferta realizada. b. Los acreedores de la sociedad objetivo se oponen a la oferta realizada. c. Los administradores de la sociedad objetivo se oponen a la oferta realizada.
292. Señale cuál de las siguientes tácticas defensivas frente a una OPA hostil tiene como objetivo más inmediato
incrementar el coste de la operación para la empresa atacante: a. La venta de activos b. La emisión de píldoras venenosas (poison pills) c. El voto plural.
293. El aumento del apalancamiento de la empresa objetivo o la emisión de píldoras venenosas son tácticas
defensivas frente a una OPA que tienen como objetivo más inmediato: a. Incrementar el coste de la operación para la empresa atacante b. Incrementar la capacidad de control de los administradores de la empresa objetivo c. Limitar la capacidad de control de la empresa atacante.
294. La renovación escalonada del consejo de administración, las mayorías reforzadas y la limitación de los derechos
políticos de los accionistas son tácticas defensivas frente a una OPA que pretenden: (8) a. Incrementar el coste de la operación b. Reducir el valor de la empresa c. Limitar la capacidad de control del comprador.
295. El objetivo más inmediato de la renovación escalonada del consejo de administración, como táctica defensiva
frente a un OPA hostil, es: a. Reducir el valor de la empresa b. Incrementar el coste de la operación c. Limitar la capacidad de control del comprador.
296. El lanzamiento de una Contra-opa, la búsqueda de un Caballero blanco o la recompra de acciones son tácticas
defensivas frente a una OPA hostil que tienen como objetivo más inmediato: (8) a. Incrementar el coste de la operación para la empresa atacante b. Eliminar potenciales adquirentes c. Reducir el valor de la empresa.
297. Los Acuerdos de salvaguardia como táctica defensiva frente a una OPA hostil consisten en: (8) a. Realizar inversiones en nuevas unidades de negocio que supongan una barrera para la empresa atacante. b. Comprar acciones de la empresa atacante para posteriormente lanzar una OPA sobre ella. c. Firmar pactos con accionistas para que no amplíen su participación en un período determinado.
298. Señale la opción correcta sobre el marco legal español aplicable a las OPAs. a. Establece un sistema de OPA preceptiva, total y a posteriori. b. Muestra una clara influencia en el sistema normativo de EE.UU. c. Su puesta en marcha ha supuesto la ampliación de los plazos en su procedimiento con respecto a la normativa
anterior d. Ninguna de las anteriores afirmaciones es correcta.
299. Señale la opción correcta en relación a las ofertas públicas de venta (OPV): a. Los ofertantes son uno o varios accionistas de la empresa que venden sus títulos. b. La ofertante es otra empresa, que se dirige a los accionistas de la empresa objetivo para comprarles sus títulos. c. La ofertante es la propia empresa que emite acciones nuevas.
300. En una oferta pública de venta (OPV) (8.4.1) a. La ofertante es otra empresa, que se dirige a los accionista de la empresa objetivo para comprarles sus títulos b. La ofertante es la propia empresa que vende sus títulos y se ofrecen (emiten) acciones que anteriormente
pertenecían a otros accionistas c. La ofertante es la propia empresa que vende sus títulos y se ofrecen acciones de nueva emisión.
301. En una Oferta Pública de Adquisición (OPA): a. Los destinatarios son los accionistas de la empresa objetivo b. Es un mecanismo de financiación c. Los estudios más recientes señalan que la cuantía de la prima es determinante en la aceptación de la oferta.
302. En una Oferta Pública de Suscripción (OPS), la empresa ofertante vende: (S20)(T8, p363) a. Acciones de nueva emisión de la empresa ofertante b. Acciones ya existentes de la empresa ofertante c. Acciones ya existentes de otra empresa.
303. ¿Cómo se denomina a la oferta pública de acciones en la que se produce la venta en el mercado de nuevos títulos
de la compañía, resultado de la ampliación de capital social? (8.3.4) OPV OPS OPA.
304. La prima en una OPA suele ser mayor cuando la operación es: Hostil Amistosa Híbrida.
305. ¿Cuál de los siguientes factores influye en la creación de valor en el contexto de las ofertas públicas de
adquisición de acciones? a. El medio de pago utilizado b. El propósito de sustituir a directivos de la empresa adquirida con comportamientos oportunistas c. El coste de la deuda d. Todos los anteriores influyen en la creación de valor de las OPAs.
306. La mayoría de los estudios realizados sobre la creación de valor tras una OPA concluyen que: (8) a. Se suele generar el mismo valor tanto en la empresa objetivo como en la empresa adquirente. b. Se suele generar valor en la empresa objetivo, pero no está tan claro que se genere valor en la adquirente. c. Solamente se genera valor en la empresa adquirente.
307. La diferencia entre una OPV y una OPS que: a. La OPV está prohibida, salvo en ciertos supuestos, y la OPS está permitida. b. La OPV exige un elevado apalancamiento financiero. c. La OPV supone la venta de acciones ya existentes, por lo que no es un mecanismo de financiación de la empresa,
a diferencia de la OPS. d. La OPS es el mecanismo de salida a bolsa, mientras que la OPV es el mecanismo para empresas ya cotizadas.
308. Una de las características de una OPA hostil es que: (8) a. La prima es mayor que en las operaciones negociadas, lo que beneficia a los accionistas de la empresa objetivo. b. La prima es menor que en las operaciones negociadas, lo que perjudica a los accionistas de la empresa objetivo. c. Los estudios realizados no han comprobado que exista relación entre la prima pagada y el tipo de OPA.
309. En una Oferta Pública de Suscripción (OPS), la empresa ofertante vende: (8.3.4) a. Acciones de nueva emisión de la empresa ofertante. b. Acciones ya existentes de la empresa ofertante. c. Acciones ya existentes de otra empresa.
310. La oferta pública de acciones en la que se produce la venta en el mercado de nuevos títulos de la compañía,
resultado de la ampliación de capital social, se denomina: (8.3.4) a. Oferta pública de suscripción (OPS). b. Oferta pública inicial (OPI). c. Oferta pública de venta (OPV).
311. Las adquisiciones apalancadas (LBO) se suelen realizar con compañías objetivo que: (8.4.1) a. Parten de un ratio de endeudamiento alto b. Tienen grandes necesidades de liquidez c. Generan flujos de caja estables.
312. En una operación de adquisición apalancada (LBO) la mayor parte del precio de compra se financia con: (8.4.1) a. Las aportaciones realizadas por los gobiernos en forma de subvenciones b. Las aportaciones realizar por los bancos en forma de deuda c. Las aportaciones realizadas por los inversores en forma de capital.
313. En una operación de adquisición apalancada (LBO), el tramo principal de la deuda está constituido por: (8.3.5) a. Diversos instrumentos de deuda distribuidos en el mercado. b. Préstamos directos recibidos de fondos de inversión. c. Un préstamo sindicado en el que participan varios bancos.
314. Señale la correcta en base a las siguientes afirmaciones: (8.1) (8.3.4)
• Se denomina OPA a un acuerdo voluntario que persigue la mezcla de empresas y de los elementos que la
componen, con la desaparición de alguna (o todas) de ellas, dando como resultado una sociedad de mayor
dimensión.
• Las fusiones no persiguen la unión de activos y pasivos. a. verdadero, verdadero b. falso, falso c. falso, verdadero d. verdadero, falso.
315. ¿Contra quienes son hostiles las ofertas públicas que así se califican? (8.3.4) a. Contra los antiguos accionistas de la compañía objetivo. b. Contra los administradores de la empresa objetivo. c. Contra los accionistas de la compañía que lanza la operación d. Contra todos los anteriores.
316. Un LBO en el que el comprador es un equipo de directivos ajeno a la empresa objetivo se denomina: a. Employee buy out (EBO) b. Management buy in (MBI) c. Management buy out (MBO).
317. Un LBO en el que los compradores de la empresa objetivo son los propios directivos de la compañía se denomina: a. Management buy in (MBI) b. Employee buy out (EBO) c. Management buy out (MBO).
318. Una operación en la que un tercero adquiere una compañía recurriendo al endeudamiento con la esperanza de
amortizar dicha deuda con los rendimientos futuros de la empresa adquirida se denomina: (8.4) a. Leveraged buy out (LBO) b. Management buy out (MBO) c. OPA de exclusión.
319. Señale la afirmación correcta sobre las operaciones de adquisición apalancada (LBO): (8.4.2) a. La aportación de fondos propios suele ser mayor que el endeudamiento. b. La deducibilidad fiscal de los intereses de la deuda favorece la rentabilidad de la operación para la empresa
adquirente. c. La deuda es asumida por la compañía adquirente pero no afecta a la empresa adquirida.
320. En una operación de adquisición apalancada (LBO): (8.4) a. La aportación de fondos propios suele ser mayor que el endeudamiento. b. La aportación de fondos propios suele ser menor que el endeudamiento. c. La aportación de fondos propios suele ser igual que el endeudamiento.
321. Señale la respuesta incorrecta sobre las operaciones de adquisición apalancada (LBO): (8) a. Los accionistas de la empresa objetivo reciben dinero a cambio de sus acciones. b. El importe necesario para adquirir las acciones de la empresa objetivo lo aportan los bancos de inversión y los
inversores o sponsors. c. Los inversores o sponsors reciben acciones de la empresa objetivo a cambio del importe invertido.
322. En una operación de adquisición apalancada (LBO), el primer tramo del endeudamiento se articula a través de: a. derivados de crédito b. un préstamo sindicado c. Deuda mezzanine.
323. En una operación de adquisición apalancada (LBO), los accionistas de la empresa objetivo venden sus acciones
a: (8) a. Los bancos de inversión, que son los encargados de organizar la operación. b. La denominada Shell Company, cuyo capital social está integrado por las aportaciones de los compradores y la
inversión de los sponsors. c. Los inversores o sponsors, que suelen ser bancos, gestores de fondos private equity, capital privado, etc.
324. Señale la afirmación correcta sobre las operaciones de adquisición apalancada (LBO): (8) a. La deuda es asumida por la compañía adquirente pero no afecta a la empresa adquirida. b. La aportación de fondos propios suele ser mayor que el endeudamiento. c. La operación puede tomar la forma de fusión, OPA o negociación privada.
325. 20. Señale la afirmación correcta sobre las operaciones de adquisición apalancada (LBO): (8) a. Si se realizan en la modalidad de fusión, reciben el nombre de merger leveraged buy out. b. La toma de control se realiza con una aportación elevada de fondos propios c. No son interesantes desde el punto de vista fiscal ya que los intereses de la deuda no son deducibles.
326. Las LBOS: a. Consisten en la compra de una compañía con capital propio. b. Consisten en la compra de una compañía en parte con capital propio y en parte con capital ajeno. c. Son mejores que una operación normal al generar mayores rendimientos para los accionistas. d. Son transacciones de alto riesgo y por eso están prohibidas.
327. En un proceso de LBO a. Normalmente, se crea una sociedad ad hoc (SPV) que adquirirá la compañía objetivo y posteriormente se
fusionará con ella. b. Se valorará la estructura óptima de capital para implementarla en la empresa adquirida. c. El tipo de interés de la financiación suele ser mayor cuanto mayor es el apalancamiento. d. Todas las anteriores son correctas.
328. Para que una empresa sea adquirida mediante LBO es conveniente que: (8.4.1) a. Su nivel de endeudamiento, antes del LBO, sea bajo. b. Su potencial de crecimiento sea alto, aunque requiera fuertes inversiones. c. Genere flujos de caja estables, independientemente de su cuantía.
329. Para que una empresa sea adquirida mediante LBO es conveniente que: (8.4.1) a. Disponga de activos fijos suficientes para garantizar la deuda. b. Su potencial de crecimiento sea alto, aunque requiera fuertes inversiones. c. Genere flujos de caja estables, independientemente de su cuantía.
330. Para que una empresa sea adquirida mediante LBO es conveniente que: (8.4.1) a. Su potencial de crecimiento sea alto, aunque requiera fuertes inversiones. b. Sea una empresa estabilizada o de lento crecimiento, que no requiera grandes inversiones. c. Genere flujos de caja estables, independientemente de su cuantía.
331. Lo habitual en una operación de LBO es que la compra de la empresa objetivo se financie en su mayor parte con
fondos procedentes de: (8) a. Aportaciones de inversores institucionales y capital privado. b. Préstamos sindicados y otros tipos de deuda emitidos por la Sociedad Vehículo del Proyecto. c. Aportaciones de empleados o directivos de la empresa objetivo.
332. Señale la afirmación correcta sobre las operaciones de adquisición apalancada (LBO): (8.4) a. La toma de control se realiza con una aportación elevada de fondos propios b. La fiscalidad penaliza la rentabilidad de la operación ya que los intereses de la deuda no son deducibles. c. El importe necesario para adquirir las acciones de la empresa objetivo lo aportan los bancos de inversión y los
inversores o sponsors.
333. Señale la respuesta correcta a partir de las siguientes afirmaciones sobre las operaciones apalancadas: (8.4.3)
• Se denomina Employee buy in (EBI) a la operación en la que quien asume el control y riesgo de la compañía
son los trabajadores de la misma.
• Se denomina MBO a las operaciones en las que el comprador es un equipo de directivos ajenos a la compañía. a. Verdadero, verdadero b. Verdadero, falso c. Falso, verdadero d. falso, falso.
334. ¿Cuál de los siguientes mecanismos de control solitario se considera un instrumento de control externo? (8.5.2) a. El arbitraje b. La compensación ejecutiva c. La estructura de propiedad. d. El mercado de trabajo de los directivos internos.
335. Los inversores o sponsors, que suelen ser bancos, gestores de fondos private equity, capital privado, etc. De
acuerdo con la teoría del mercado para el control de las empresas: (8.5.3) a. La gestión ineficiente facilita la toma de control de la compañía por parte de terceros, al producirse una
devaluación de las acciones. b. La competencia en el mercado de productos y servicios es el principal instrumento de control sobre la actuación
de los directivos El control social y de los medios de comunicación es un mecanismo de control externo sobre la actuación de los
directivos.
336. Para medir la creación de valor para los accionistas: (8.6.2) a. El DCF no permite calcular el valor de la inversión en distintos momentos del tiempo. b. El EVA es una medida del apalancamiento de la compañía objetivo e, indirectamente, un indicador del posible
beneficio de la adquisición c. EI DCF es una mejor métrica que el EVA porque tiene en cuenta las previsiones futuras de la compañía el potencial
crecimiento. d. EI WACC es la medida clave para captar el retorno de una inversión potencial.
337. El comportamiento abusivo por parte de la gerencia de una empresa, primando sus intereses frente a los de los
propietarios, se produce en mayor medida: (8) a. En empresas con el accionariado muy disperso, en las que no se identifican grupos significativos con mayor
concentración de capital. b. En empresas en las que hay un grupo accionarial con una significativa proporción de capital social. c. En empresas controladas por los acreedores externos.
338. De acuerdo con la teoría del mercado para el control de las empresas: (8) a. La gestión ineficiente facilita la toma de control de la compañía por parte de terceros, al producirse una
devaluación de las acciones. b. La competencia en el mercado de productos y servicios es el principal instrumento de control sobre la actuación
de los directivos. c. El control social y de los medios de comunicación es un mecanismo de control externo sobre la actuación de los
directivos.
339. En una operación de adquisición apalancada a. El montante requerido para financiar la compra procede, en su mayor parte, de las aportaciones en forma de
capital realizadas por compradores y sponsors b. El móntate requerido para financiar la compra procede, en su mayor parte, de las aportaciones que hacen los
accionistas de la empresa objetivo c. El montante requerido para financiar la compra procede, en su mayor parte, del endeudamiento, existiendo
diversos tramos de deuda.
340. La Unión Temporal de Empresas: a. Es un tipo de sociedad con personalidad jurídica utilizado para alcanzar objetivos análogos a los de una fusión. b. Es un tipo de vehículo sin personalidad jurídica que permite una colaboración temporal indefinida entre
empresas. c. Es un tipo de vehículo con personalidad jurídica que permite una colaboración temporal entre consumidores y
empresas. d. Es un tipo de vehículo sin personalidad jurídica que permite la colaboración entre empresas por un periodo
limitado de tiempo.
341. Las deudas y pasivos de la sociedad: a. Se transmiten automáticamente en el caso de compraventa de acciones, pero habrá que estudiar las posibles
cláusulas de cambio de control b. Los pasivos nunca se transmiten, se compran los activos y se establece una nueva estructura de deuda por el
adquirente. c. Los asset deals, si incluyen pasivos, no deberán contar con el consentimiento de los acreedores para que se
transmitan. d. Son irrelevantes en una LBO.
342. El informe de Due Diligence: a. Tiene una estructura fija estándar que se sigue en todo caso. b. Tiene como objetivo principal entender el negocio, asesorar en la valoración y el precio e identificar posibles
riesgos a tener en consideración en la formalización de la adquisición o en la toma de control. c. Es un trámite que exige la ley en su regulación de las adquisiciones. d. Es un procedimiento de auditoría de cuentas de la compañía que se va a adquirir.
343. ¿Cuál de los factores se ha demostrado empíricamente que no influye en la aceptación de una oferta pública de
adquisición? a. El grado de hostilidad de la operación b. La cantidad inicial de acciones en manos del comprador. c. El porcentaje mínimo de aceptación al que se condiciona el éxito de la operación. d. La existencia de una amenaza de exclusión sin nueva OPA.
344. En un holding o grupo empresarial. a. Generalmente se requieren más recursos que en una operación de fusión o adquisición b. El nivel de integración que se pretende lograr suele ser el mismo que en las fusiones y adquisiciones. c. Se pretende adquirir suficiente capital como para participar en el control de la empresa objetivo sin tener que
lanzar una OPA.
345. En un holding o grupo empresarial el nivel control y de integración suele ser_________ que en una fusión o
adquisición. Menor Igual Mayor.
346. La creación de un holding o grupo empresarial es un proceso de concentración societariamente que se diferencia
de las fusiones y adquisiciones en que: a. Se pretende conseguir el control total sobre otras empresas, por lo que el nivel de integración suele ser mayor
que en las fusiones y adquisiciones b. No existen diferencias entre la formación de grupos empresariales y las fusiones y adquisiciones desde el punto
de vista del control y el nivel de integración. c. Se pretende adquirir suficiente capital como para lograr un cierto control sobre otras empresas, con un nivel de
integración menor que en las fusiones y adquisiciones.
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