Manual Gestión organizaciones turísticas Tema 1

¿Qué mide el criterio del valor capital?. Mide la rentabilidad de una inversión en términos absolutos. Determina el valor actualizado de los cobros menos los pagos de una inversión. Mide la rentabilidad de una inversión en términos relativos. La TIR busca la tasa de descuento o retorno “r” que iguale a cero el valor capital. Mide la rentabilidad de una inversión en términos absolutos. La TIR busca la tasa de descuento o retorno “r” que iguale a cero el valor capital. Mide la rentabilidad de una inversión en términos relativos. Determina el valor actualizado de los cobros menos los pagos de una inversión.

¿Qué mide la tasa de rendimiento interna?. Mide la rentabilidad de una inversión en términos absolutos. Determina el valor actualizado de los cobros menos los pagos de una inversión. Mide la rentabilidad de una inversión en términos relativos. La TIR busca la tasa de descuento o retorno “r” que iguale a cero el valor capital. Mide la rentabilidad de una inversión en términos absolutos. La TIR busca la tasa de descuento o retorno “r” que iguale a cero el valor capital. Mide la rentabilidad de una inversión en términos relativos. Determina el valor actualizado de los cobros menos los pagos de una inversión.

La inconsistencia de la TIR... y la intersección de Fisher... El problema de la inconsistencia de la TIR surgirá cuando la situación que se presente sea una inversión no simple mixta, ya que los resultados serán varias soluciones reales positivas o varias imaginarias y ninguna real. Es un método que va a permitir determinar la dependencia funcional entre la tasa de retorno r y el coste de capital k de la empresa en las inversiones no simples mixtas. Es un método que permite la elección de inversiones partiendo simultáneamente de los criterios del V.C. y la TIR. La tasa de retorno de Fisher es la tasa de actualización que determinará el punto para el cual ambos criterios conducen al mismo resultado de aceptar o rechazar las inversiones, aunque no a la misma ordenación jerárquica. Para facilitar la jerarquización de inversiones cuyo horizonte temporal y desembolso inicial no coincidan, deberemos aplicar alguno de los siguientes métodos de homogeneización:.

En la homogenización de desembolsos iniciales... La empresa considera la posibilidad de realizar dos inversiones diferenciadas, una de ellas con un menor desembolso inicial. Existe la necesidad de contar con una alternativa de inversión (Inversión Diferencial, cuyo desembolso será igual a la diferencia entre los desembolsos iniciales de las dos alternativas) para los fondos sobrantes en caso de optar por la alternativa con menor desembolso. Dos opciones: La Inversión Diferencial se reinvierte a la tasa de coste de capital y la Inversión Diferencial se materializa en una inversión alternativa. Dos opciones: La Inversión temporal se reinvierte a la tasa de coste de la empresa y la Inversión comercial se materializa en una inversión alternativa.

En la homogenización temporal, los siguientes puntos... a) Convertir a la mayor duración. b) Cadena ilimitada de reemplazamientos. c) Convertir a la mayor duración. d) Reinventar los flujos obtenidos a la menor duración.

La "inversión"... Aquella corriente de fondos que se destinan a inversiones en activo fijo y circulante de la empresa con el fin de obtener una determinada rentabilidad gracias a ellos. “Inversiones no Simples”: tienen al menos un flujo de caja negativo, además del desembolso inicial. Es el resultado de capitalizar todos los flujos de caja anteriores al momento t, incluido el desembolso inicial, utilizando como tasa de capitalización la tasa r de retorno de la inversión. Aquel valor de r que transforme todos los saldos de una inversión, excepto el último, en negativos o nulos. En función del signo del.

El "Saldo de un proyecto de inversión"... Aquella corriente de fondos que se destinan a inversiones en activo fijo y circulante de la empresa con el fin de obtener una determinada rentabilidad gracias a ellos. “Inversiones no Simples”: tienen al menos un flujo de caja negativo, además del desembolso inicial. Es el resultado de capitalizar todos los flujos de caja anteriores al momento t, incluido el desembolso inicial, utilizando como tasa de capitalización la tasa r de retorno de la inversión. Aquel valor de r que transforme todos los saldos de una inversión, excepto el último, en negativos o nulos. En función del signo del.

"La tasa de Retorno Crítica"... Aquella corriente de fondos que se destinan a inversiones en activo fijo y circulante de la empresa con el fin de obtener una determinada rentabilidad gracias a ellos. Siempre se pueden convertir los saldos de una inversión en negativos, recurriendo a aumentar suficientemente el valor de r hasta que el polinomio tome el signo del término de mayor exponente, que se sabe que es el primero y que siempre es negativo. Es el resultado de capitalizar todos los flujos de caja anteriores al momento t, incluido el desembolso inicial, utilizando como tasa de capitalización la tasa r de retorno de la inversión. Aquel valor de r que transforme todos los saldos de una inversión, excepto el último, en negativos o nulos. En función del signo del último saldo podremos determinar si nos encontraremos ante una inversión pura o mixta.

El efecto de la inflación... Cuando el efecto de la inflación no afecta a los flujos de caja, la tasa de inflación (g) hace disminuir la rentabilidad prevista de la inversión realizada. Cuando la cuantía de los flujos de caja son afectados por el grado de inflación (f). En el caso de que g=f las expresiones del valor capital y tasa de retorno se convierten en las generales. Como el impuesto es un pago más a realizar supone una disminución del valor capital y de la TIR. El concepto que grava el impuesto es el Beneficio (B) y no los flujos de caja obtenidos. El criterio utilizado para obtener el valor esperado del VC y de la TIR es el de la esperanza matemática, E(VC).

El método del equivalente de certeza... Consiste en determinar que flujos de caja ciertos (Qt) equivaldrán a la corriente de flujos de caja arriesgados (Qt´). Se pretende el ajuste de la tasa de descuento según el nivel de la tasa de riesgo (a mayor riesgo (p), mayor tasa de descuento). Se intenta conocer en qué cantidad se puede alterar cada flujo de caja del proyecto sin que se altere el valor capital. Como el impuesto es un pago más a realizar supone una disminución del valor capital y de la TIR. El concepto que grava el impuesto es el Beneficio (B) y no los flujos de caja obtenidos.

El ajuste de la tasa de descuento... Consiste en determinar que flujos de caja ciertos (Qt) equivaldrán a la corriente de flujos de caja arriesgados (Qt´). Se pretende el ajuste de la tasa de descuento según el nivel de la tasa de riesgo (a mayor riesgo (p), mayor tasa de descuento). Se intenta conocer en qué cantidad se puede alterar cada flujo de caja del proyecto sin que se altere el valor capital. Como el impuesto es un pago más a realizar supone una disminución del valor capital y de la TIR. El concepto que grava el impuesto es el Beneficio (B) y no los flujos de caja obtenidos.

¿A que aspectos fundamentales debe basarse la selección de una estructura concreta de financiación?. El nivel de endeudamiento. El equilibrio financiero entre las distintas masas patrimoniales de la empresa. La elección apropiada de las fuentes de financiación empleadas. Los impuestos a pagar por la empresa.

¿Qué aspectos debe cuidarse para la selección de una adecuada financiación?. Carácter permanente o variable de las necesidades financieras. Adecuada utilización de las diferentes fuentes de financiación. Carácter temporal o variables de los impuestos. Búsqueda de información para la financiación.

En los criterios que se tienen en cuenta en las decisiones de financiación, la flexibilidad financiera... Capacidad para hacer frente a las necesidades futuras (previstas e imprevistas), dentro de un margen razonable. La posibilidad de nuevo endeudamiento depende del endeudamiento ya existente. Existe un nivel máximo de endeudamiento que es importante no llegar a alcanzar, siendo preferible el empleo de fondos propios. Posibilidad de tener que afrontar una situación de suspensión de pagos o quiebra. En este sentido la deuda supone mayor riesgo de dificultades financieras. Se refiere al efecto económico de las distintas fuentes de financiación tanto en la empresa como en la situación de los accionistas. Se refiere al control político de la empresa. Este control se puede perder permitiendo la entrada de nuevos fondos propios así como endeudando a la empresa. Una vez elegida la estructura de financiación, habrá que decidir el mejor método y momento para llevarla a la práctica.

En los criterios que se tienen en cuenta en las decisiones de financiación, el riesgo... Capacidad para hacer frente a las necesidades futuras (previstas e imprevistas), dentro de un margen razonable. La posibilidad de nuevo endeudamiento depende del endeudamiento ya existente. Existe un nivel máximo de endeudamiento que es importante no llegar a alcanzar, siendo preferible el empleo de fondos propios. Posibilidad de tener que afrontar una situación de suspensión de pagos o quiebra. En este sentido la deuda supone mayor riesgo de dificultades financieras. Se refiere al efecto económico de las distintas fuentes de financiación tanto en la empresa como en la situación de los accionistas. Se refiere al control político de la empresa. Este control se puede perder permitiendo la entrada de nuevos fondos propios así como endeudando a la empresa. Una vez elegida la estructura de financiación, habrá que decidir el mejor método y momento para llevarla a la práctica.

En los criterios que se tienen en cuenta en las decisiones de financiación, el ingreso... Capacidad para hacer frente a las necesidades futuras (previstas e imprevistas), dentro de un margen razonable. La posibilidad de nuevo endeudamiento depende del endeudamiento ya existente. Existe un nivel máximo de endeudamiento que es importante no llegar a alcanzar, siendo preferible el empleo de fondos propios. Posibilidad de tener que afrontar una situación de suspensión de pagos o quiebra. En este sentido la deuda supone mayor riesgo de dificultades financieras. Se refiere al efecto económico de las distintas fuentes de financiación tanto en la empresa como en la situación de los accionistas. Se refiere al control político de la empresa. Este control se puede perder permitiendo la entrada de nuevos fondos propios así como endeudando a la empresa. Una vez elegida la estructura de financiación, habrá que decidir el mejor método y momento para llevarla a la práctica.

En los criterios que se tienen en cuenta en las decisiones de financiación, el control... Capacidad para hacer frente a las necesidades futuras (previstas e imprevistas), dentro de un margen razonable. La posibilidad de nuevo endeudamiento depende del endeudamiento ya existente. Existe un nivel máximo de endeudamiento que es importante no llegar a alcanzar, siendo preferible el empleo de fondos propios. Posibilidad de tener que afrontar una situación de suspensión de pagos o quiebra. En este sentido la deuda supone mayor riesgo de dificultades financieras. Se refiere al efecto económico de las distintas fuentes de financiación tanto en la empresa como en la situación de los accionistas. Se refiere al control político de la empresa. Este control se puede perder permitiendo la entrada de nuevos fondos propios así como endeudando a la empresa. Una vez elegida la estructura de financiación, habrá que decidir el mejor método y momento para llevarla a la práctica.

En los criterios que se tienen en cuenta en las decisiones de financiación, la oportunidad ("timing")... Capacidad para hacer frente a las necesidades futuras (previstas e imprevistas), dentro de un margen razonable. La posibilidad de nuevo endeudamiento depende del endeudamiento ya existente. Existe un nivel máximo de endeudamiento que es importante no llegar a alcanzar, siendo preferible el empleo de fondos propios. Posibilidad de tener que afrontar una situación de suspensión de pagos o quiebra. En este sentido la deuda supone mayor riesgo de dificultades financieras. Se refiere al efecto económico de las distintas fuentes de financiación tanto en la empresa como en la situación de los accionistas. Se refiere al control político de la empresa. Este control se puede perder permitiendo la entrada de nuevos fondos propios así como endeudando a la empresa. Una vez elegida la estructura de financiación, habrá que decidir el mejor método y momento para llevarla a la práctica.

En relación a las alternativas de financiación a corto plazo... ¿Cuáles son ciertos en relación a la póliza de crédito?. Consiste, básicamente, en un contrato de crédito instrumentado en forma de cuenta corriente bancaria. No es sólo una forma de financiación, sino, asimismo, una forma de gestionar la posición de tesorería de la empresa. La TAE reflejada en el contrato tiene efectos informativos según el Banco de España y se calcula bajo unas premisas concretas de utilización de la póliza, que nunca coincidirán con el empleo que de la misma se hará, por lo tanto no proporciona el coste real de su utilización. Es la operación mediante la cual el banco anticipa el importe de unos efectos comerciales, descontando por anticipado del nominal de los mismos los costes de la operación: intereses (por la financiación generada), comisiones (por la gestión del cobro futuro) y demás gastos que puedan repercutirse.

En relación a las alternativas de financiación a corto plazo... ¿Cuáles son ciertos en relación al crédito comercial?. Es la operación mediante la cual el banco anticipa el importe de unos efectos comerciales, descontando por anticipado del nominal de los mismos los costes de la operación: intereses (por la financiación generada), comisiones (por la gestión del cobro futuro) y demás gastos que puedan repercutirse. Entre las principales ventajas que presenta se encuentra su carácter espontáneo y casi informal; su flexibilidad, ya que la financiación de esta forma conseguida se ajusta al volumen de la actividad; su facilidad de obtención, frente a otras fuentes como es la financiación bancaria. se pretende buscar liquidez incentivando a los clientes a que paguen anticipadamente, antes del vencimiento de su deuda, con lo cual la empresa consigue liquidez del propio negocio, sin necesidad de recurrir a financiación ajena. Surge de esta manera una fuente de financiación de manera no negociada, cuyo volumen depende de la cuantía de la operación y del plazo de anticipación. La TAE reflejada en el contrato tiene efectos informativos según el Banco de España y se calcula bajo unas premisas concretas de utilización de la póliza, que nunca coincidirán con el empleo que de la misma se hará, por lo tanto no proporciona el coste real de su utilización.

En relación a las alternativas de financiación a corto plazo... ¿Cuáles son ciertos en relación al descuento bancario?. Es la operación mediante la cual el banco anticipa el importe de unos efectos comerciales, descontando por anticipado del nominal de los mismos los costes de la operación: intereses (por la financiación generada), comisiones (por la gestión del cobro futuro) y demás gastos que puedan repercutirse. Hay que tener en cuenta con esta fuente de financiación los posibles límites de descuento que imponga la entidad financiera y las compensaciones o retenciones en cuenta a depósitos del cliente, retenciones que vienen a ser una contrapartida al crédito concedido incrementando el coste de la financiación. Con el crédito comercial se pretende buscar liquidez incentivando a los clientes a que paguen anticipadamente, antes del vencimiento de su deuda, con lo cual la empresa consigue liquidez del propio negocio, sin necesidad de recurrir a financiación ajena. La TAE reflejada en el contrato tiene efectos informativos según el Banco de España y se calcula bajo unas premisas concretas de utilización de la póliza, que nunca coincidirán con el empleo que de la misma se hará, por lo tanto no proporciona el coste real de su utilización.

En relación a las alternativas de financiación a corto plazo... ¿Cuáles son ciertos en relación al factoring?. Figura como otra fuente de financiación a corto plazo utilizado en sectores como el de bienes de consumo y en aquellos donde las letras de cambio no se utilizan. Su finalidad consiste en anticipar el importe de las cuentas a cobrar así como disminuir la tarea administrativa que supone su cobro. Ventajas: Aumenta la liquidez y disminuye las tareas administrativas. Su inconveniente fundamental se encuentra en el elevado coste financiero que puede suponer porque, si bien es cierto que no existe coste financiero explícito, existe un coste implícito en el momento que se plantea la posibilidad de un descuento por pronto pago en el caso de que el cliente abone su deuda en el momento de la operación. Entre las principales ventajas que presenta se encuentra su carácter espontáneo y casi informal; su flexibilidad, ya que la financiación de esta forma conseguida se ajusta al volumen de la actividad; su facilidad de obtención, frente a otras fuentes como es la financiación bancaria.

¿Qué criterios son ciertos en planificación de viabilidad de una empresa?. La vida útil del proyecto. La vida tecnológica del proyecto. La vida comercial de los productos o servicios. La vida de los prestamos.

Evaluación y cuantificación de las necesidades de inversión en activos fijos. Política de amortizaciones... Determinada por la valoración y selección de las oportunidades de inversión partiendo de los balances históricos de la empresa, si los tuviere. Se trata por tanto de cuantificar las inversiones previstas (inmovilizado inmaterial, inmovilizado material, inmovilizado financiero y gastos amortizables) e imputarlas período a período a lo largo del horizonte temporal. Posteriormente los excesos o déficit de recursos permanentes se ajustarán en función de la autofinanciación generada en la empresa el primer año y por las necesidades de fondo de maniobra. El plan de ventas responde a los objetivos y metas que la empresa ha definido dentro de su estrategia. Para su previsión se deber analizar y valorar la posible demanda de mercado, teniendo en cuenta el tipo de producto a comercializar y su precio, la previsión de la evolución de la oferta y el examen de los resultados anteriores, si contara con la información de otros ejercicios. De todas formas, la previsión de ventas nunca debe ser una mera extrapolación de las ventas históricas de la empresa, sino una consecuencia de haber analizado previamente las oportunidades y riesgos que el futuro pudiera plantear a la empresa. Por lo tanto, es inevitable la confección de un plan con diferentes escenarios, flexible y que pueda ser revisado y modificado en el momento que sea preciso.

La rentabilidad del proyecto. Calculo del ROI y del ROE... La rentabilidad económica (ROl) nos permitir comparar la inversión media realizada en el activo con el beneficio antes de intereses e impuestos. Se pretende determinar la capacidad que tiene el activo para remunerar los recursos ajenos y poder ofrecer una rentabilidad a los recursos propios. El proyecto será rentable si el ROl es superior al coste medio de los recursos utilizados. Cuando del activo total se deduce el importe de la financiación espontánea se obtiene el activo neto (AN) cuya financiación ha de cubrirse con deuda (D) y fondos propios (FP). La deuda incluye todo el exigible oneroso, con un tipo de interés asociado y con independencia de su plazo de vencimiento o modalidad de contratación. El valor que puede tomar el índice de endeudamiento depende del nivel de beneficios de la empresa y de su estabilidad esperada. Dicho coste, cuyo origen está en las expectativas de rentabilidad que el mercado exige a cada modalidad de financiación, se calcula añadiendo al tipo de interés sin riesgo una prima de riesgo específica de cada fuente. En general, la deuda es más barata en cuanto que es menor el riesgo de ser prestamista que el de ser accionista.