En un Project Finance: Los riesgos son asumidos íntegramente por el promotor y los demás socios industriales o financieros Los riesgos se distribuyen entre los participantes del proyecto, de forma que cada uno asume el que mejor pueda gestionar No existen riesgos importantes ya que los flujos de caja suelen ser predecibles y estables.
La estructura de Project Finance se suele utilizar en sectores: Sometidos a una fuerte regulación, de forma que los flujos de caja del proyecto sean predecibles y estables No sometidos a fuerte regulación, de forma que el proyecto pueda generar flujos de caja elevados, aunque no sean predecibles De todo tipo, ya que la existencia o no de una regulación exhaustiva no afecta a los flujos de caja que genera el proyecto.
El término "Financiación sin recurso o con recurso limitado" en un Project Finance hace referencia a que: La principal garantía de los financiadores son los flujos de caja que genera el proyecto La principal garantía de los financiadores son las garantías aportadas por los accionistas Los financiadores no pueden exigir ninguna garantía a los accionistas.
Entre las características de los Proyect Finance se pueden mencionar las siguientes: Intensivo capital, largo plazo, riesgo asumido por el promotor, coste superior a la financiación tradicional Intensivo capital, corto plazo, riesgo distribuido por los participantes, coste inferior a la financiación tradicional Intensivo capital, largo plazo, riesgo distribuido por los participantes, coste superior a la financiación tradicional.
Entre las características de los Project Finance se pueden mencionar las siguientes: Financiación sin recursos o con recurso limitado, elevado apalancamiento financiero, flujos de caja variables y de difícil predicción. Financiación sin recurso o con recurso limitado, apalancamiento financiero elevado y flujos de caja predecibles y estables Financiación sin recurso o con recurso limitado, apalancamiento financiero bajo y flujos de caja predecibles y estables.
El Project Finance es una estructura que se considera adecuada para financiar proyectos de gran inversión y envergadura en la que (señale la respuesta incorrecta): Los flujos de caja que genera el proyecto suelen ser predecibles al derivarse de un contrato o concesión Se dice que es una financiación sin recurso porque la garantía de los acreedores es el propio proyecto La deuda suele suponer un porcentaje menor de la financiación que los recursos propios Intervienen varios agentes, entre los que se distribuyen los riesgos del proyecto.
El Project Finance es una estructura financiera adecuada para financiar proyectos: Con flujos de caja variables, nivel de endeudamiento alto y largo plazo Con flujos de caja estables, nivel de endeudamiento alto y a largo plazo Con flujos de caja estables, nivel de endeudamiento bajo y a corto plazo.
En un Project Finance ¿quién firma los contratos con los constructores, operadores, clientes, proveedores y demás participantes? El promotor La Sociedad Vehículo del Proyecto Los socios industriales y financieros.
En un Project Finance, la explotación del proyecto y su mantenimiento corresponde a: La Sociedad Vehículo del Proyecto Un operador, que asume los riesgos derivados de la misma La Administración Pública, si es un acuerdo de concesión o licencia.
En un Project Finance; Los socios hacen sus aportaciones únicamente a través de acciones ordinarias Los socios hacen sus aportaciones únicamente a través de acciones ordinarias y acciones preferentes Los socios hacen sus aportaciones a través de acciones ordinarias y acciones preferentes y pueden también subscribir deuda subordinada.
Señale la respuesta INCORRECTA en relación a la Sociedad Vehículo del Proyecto (SVP): La crea el promotor o sponsor, que tiene que ser una compañía de titularidad privada Se ocupa de gestionar la construcción y explotación del proyecto y buscar la financiación necesaria Los promotores pueden aportar fondeos en forma de acciones y deuda subordinada Algunos de los socios pueden ser: compañías que conocen bien el sector, inversores institucionales, proveedores y clientes.
En una Project finance: Además de un promotor, pueden participar también como socios de la SVP los fondos de inversión. Los bancos únicamente pueden financiar a la SVP El único accionista de la sociedad vehículo del proyecto es el promotor, el resto de los participantes aportan fondos como prestamistas Además del promotor pueden participar también como socios de la SVP los bancos y los fondos de inversión.
Una de las características de un Project Finance es que: La financiación compromete el balance del promotor, que puede ver disminuida su capacidad de endeudamiento futura o su rating El promotor consigue maximizar su rendimiento sobre el capital invertido debido al elevado apalancamiento La sociedad promotora SVP tiene total libertad para gestionar los fondos, independientemente de cómo se financie.
La financiación otorgada a la sociedad vehículo del proyecto (SVP) en el Project Finance: Compromete el balance del promotor, que puede ver disminuido su capacidad de endeudamiento futura No se puede saber a priori si la financiación, compromete o no la capacidad futura del promotor No compromete al balance del promotor, por lo que no disminuye la capacidad de endeudamiento futuro.
La estructuración de un proyecto como PF tiene las siguientes consecuencias para el promotor: No supone una reducción del riesgo que asume Disminuye su capacidad de endeudamiento futura Aumenta su rendimiento sobre el capital invertido Si el PF fracasa, pone en riesgo otros negocios o actividades que tenga.
Señale la respuesta incorrecta en relación al préstamo sindicado en un PF: Constituye la mayor parte de la denominada deuda senior El club deal es un préstamo sindicado con aseguramiento. El plazo del préstamo se adapta al horizonte de generación de flujos de caja del proyecto Se consideran operaciones con riesgo elevado en la normativa de solvencia de Basilea.
Señale la respuesta INCORRECTA en relación a las emisiones de bonos para financiar un PF: La sustitución de una deuda bancaria por bonos disminuye el coste de la deuda, especialmente si los bonos tienen rating Una de las ventajas de la emisión de bonos es que permite evitar el control sobre resultados por parte de las entidades financieras Algunas desventajas de la emisión de bonos son el tiempo y los costes de emisión La emisión de bonos suele hacerse al comenzar la explotación del proyecto.
La sustitución de deuda bancaria por bonos en un PF suele suponer, además de un menor control por parte de las entidades bancarias: Un aumento del coste de la financiación Un aumento de plazo Una mayor flexibilidad.
Entre los organismos públicos españoles que pueden participar en un PF está el Instituto de Crédito Oficial, que actúa en calidad de: Banco público, concediendo financiación directa a empresa para grandes proyectos de inversión Agencia de crédito a la exportación, asegurando varios tipos de riesgos Agencia de desarrollo, canalizando los fondos a gobiernos y organizaciones receptoras.
Entre los organismos de carácter público que pueden financiar un PF están las instituciones multilaterales de desarrollo, siendo una de ellas: La Agencia española de cooperación internacional para el desarrollo El Instituto de crédito oficial El Banco europeo de inversiones.
Entre los organismos de carácter público que pueden financiar un PF están las instituciones bilaterales de desarrollo, siendo una de ellas: El banco europeo de inversiones El Banco mundial La agencia española de cooperación internacional para el desarrollo.
Los organismos internacionales creados por un conjunto de países, para promover el desarrollo económico y social a través de la financiación de proyectos, reciben el nombre de: Instituciones bilaterales de desarrollo Bancos multilaterales de desarrollo Agencias de desarrollo.
Entre los organismos públicos que participan en un PF figuran: Las agencias de desarrollo de cada país o ECA Los bancos de desarrollo multilateral, como el Banco Mundial Las Agencias de crédito a la Exportación como la AECID en España Las compañías aseguradoras.
Los préstamos concedidos por las entidades financieras para financiar la construcción de un PF: Suelen tener carencia total o parcial hasta la fase de explotación Se suelen amortizar totalmente en la fase de construcción No suponen asumir riesgo de tipo de interés si son a tipo variable.
Señale la respuesta correcta en relación con los contratos habituales en un Project Finance: Si el contrato es EPC o "llave en mano" el riesgo de aumento de los costes de construcción lo asume la Sociedad Vehículo del proyecto Si se otorga un Acuerdo de concesión o licencia, el concesionario explota el proyecto durante un tiempo y luego lo transfiere a la Administración, siendo esta última quien suele asumir el coste de construcción El contrato de Operación y mantenimiento puede contemplar la posibilidad de penalizar o sustituir al operador si el servicio no se presta con una calidad mínima.
En un PF, el riesgo de tipo de cambio: Es un riesgo que puede aparecer en la fase de construcción Es un riesgo que puede aparecer en la fase de explotación Es un riesgo que puede aparecer tanto en la fase de construcción como en la fase de explotación.
En un PF, el riesgo de tipo de interés: No existe ya, ya que el mayor coste de la financiación se puede trasladar a los clientes vía aumento del precio de venta del bien o servicio Se puede mitigar en el mercado de derivados mediante la contratación de un swap de tipos de interés Es un riesgo que aparece únicamente en la fase de construcción.
En relación a los riesgos que pueden aparecer en un PF se puede afirmar que: En la fase de explotación, el riesgo de tipo de cambio aparece cuando los cobros y los pagos del proyecto se realizan en distintas divisas Un contrato "llave en mano" permite cubrir los riesgos relacionados con la operación y el mantenimiento El riesgo de aumento de precio de la materia prima se puede cubrir mediante la firma de un contrato de venta a largo plazo con el cliente Si la financiación es tipo variable, el riesgo de tipo de interés aparece cuando este es inferior al previsto al estructurar la operación.
Un banco está valorando la posibilidad de participar como financiador en un PF dedicado a la construcción, conservación y explotación de una autopista de peaje. ¿Cómo se calcula el flujo de caja anual que debe utilizar el banco para tomar su decisión? Beneficios después de impuestos + amortizaciones +-variación de deuda - inversión en activo fijo - inversión en capital circulante + dotación/rescate de cuentas de reservas Resultado bruto de explotación (EBITDA) - impuestos pagados - inversión en activo fijo - inversión en capital circulante +- dotación/rescate de cuentas de reserva + ingresos financieros Resultado bruto de explotación (EBIT) - Impuestos sobre EBIT + amortizaciones - inversión en activo fijo - inversión en capital circulante.
Un banco ha recibido una solicitud de préstamo por parte de una sociedad vehículo del proyecto (SVP) para financiar un PF. La SVP estima que el proyecto generará un flujo de caja para la deuda anual de 5,8 millones de €. Si el banco concediera el préstamo, la SVP tendría que abonar cada año 3,4 millones de € en concepto de intereses y de amortización de capital. Como condición para conceder el préstamo, el banco exige que el Ratio de Cobertura para el Servicio de la Deuda (RCSD) del proyecto sea igual o superior a 1,5 hasta la amortización total del préstamo. Teniendo en cuenta esta condición y la información facilitada, la decisión del banco será: No conceder el préstamo Conceder el préstamo No se dispone de datos para contestar a la pregunta.
El ratio de cobertura del servicio de la deuda (RCSD) en un PF se obtiene: Como cociente entre el Flujo de caja para la deuda y el Servicio de la deuda Como cociente entre el Servicio de la deuda y el Flujo de caja para la deuda Como cociente entre el resultado antes de impuestos más los gastos financieros (numerador) y los gastos financieros (denominador).
Señale la respuesta incorrecta en relación a la modelización económico-financiera de un PF: La proyección de los estados financieros se hace una vez estimado el valor de las magnitudes básicas del proyecto. El modelo económico de partida se denomina caso base El importe de deuda se debe conceder antes de realizar las proyecciones financieras La estructura financiera óptima es la que maximiza la rentabilidad de los inversores y es asumible para las entidades financieras.
En relación a la financiación ajena privada en un PF: Una pequeña parte suele proceder de un préstamo bancario a largo plazo concedido por un sindicato bancario El importe máximo que admite el proyecto se conoce una vez hecha la modelización económica-financiera del proyecto Los bonos se suelen emitir al comienzo del periodo de construcción del proyecto.
Sobre el Ratio de Servio de la Deuda (RSCD) se puede afirmar que: En el numerador aparece el servicio de la deuda y en el denominador el flujo de caja para la deuda El servicio de la deuda incluye amortización de capital y pago de intereses de la deuda sénior El servicio de la deuda incluye la amortización de capital pero no el pago de intereses Un valor del RCSD inferior a 1 se considera admisible para la entidad financiera.
En relación a la evaluación de la rentabilidad de un PF se puede afirmar que: El flujo de caja que se utilizar para calcular la rentabilidad del proyecto en términos globales es el flujo de caja disponible para las acciones La tasa de descuento que utilizan los accionistas para obtener el VAN del proyecto es el coste medio ponderado del capital El ROE de proyecto se calcula como cociente entre el consumo de capital y los rendimientos que genera Para calcular el RAR de un proyecto se considera la pérdida esperada en el numerador.
¿Qué flujo de caja se utiliza para calcular el valor económico de un PF y analizar su rentabilidad en términos globales? El flujo de caja libre El flujo de caja para la deuda El flujo de caja disponible para las acciones.
Una empresa del sector energético está considerando la posibilidad de participar en un PF y desea calcular el valor económico de su participación en el mismo en calidad de accionista. Deberá obtener: El valor actual de los flujos de caja libres que se estima que va a generar el proyecto, utilizando como tasa de descuento el coste medio ponderado de los recursos El valor actual de los flujos de caja libres que genera el proyecto, utilizando como tasa de descuento el coste de los recursos propios El valor actual de los flujos de caja disponibles para las acciones, utilizando como tasa de descuento coste de los recursos propios.
Una empresa del sector energético está considerando la posibilidad de participar como accionista en un PF y desea estimar la rentabilidad que va a obtener con su inversión. Deberá calcular la TIR utilizando: Los flujos de caja libres estimados del proyecto y el coste medio ponderado de los recursos Los flujos de caja disponibles para las acciones y el coste de los recursos propios Los flujos de caja libres estimados del proyecto el coste de los recursos propios.
Un banco ha calculado la Rentabilidad Ajustada al riesgo (RAR) obtenida con un préstamo concedido para financiar una operación de PF. En dicho cálculo: La pérdida esperada de la operación se considera en el numerador La pérdida esperada de la operación se considera en el denominador La pérdida esperada se considera tanto en el numerador como en el denominador.
En un PF , el valor de mercado de los activos (o valor económico del proyecto) se obtiene: Como valor actual de los flujos de caja disponibles para las acciones, utilizando como tasa de descuento el coste de los recursos propios Como valor actual de los flujos de caja libres que genera el proyecto, utilizando como tasa de descuento el coste medio ponderado de los recursos como valor actual de los flujos de caja libre que genera el proyecto, utilizando como tasa de descuento el coste de los recursos propios.
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