La Teoría de Miller y Modigliani plantea que: El endeudamiento destruye valor en la empresa b. La estructura de capital es irrelevante en mercados de capitales perfectos c. La estructura de capital es irrelevante en cualquier contexto d. Todas las empresas del mismo sector deben tener el mismo valor.
2. La segunda proposición de Miller y Modigliani establece que, bajo los supuestos de su
teoría: La rentabilidad exigida por los accionistas aumenta con el endeudamiento A y B El coste de capital de la empresa aumenta con el endeudamiento. (esta tb es
buena)
La rentabilidad exigida por los accionistas disminuye con el endeudamiento.
¿Qué efecto tiene la existencia de impuesto sobre el beneficio de sociedades en el
análisis de la decisión de endeudamiento?
Influye negativamente sobre el endeudamiento Es irrelevante Favorece ahorros fiscales y aumento del valor de la empresa Depende del tipo de accionistas que tenga la empresa.
Según la teoría de Irwin Fisher:
a. Los directivos de la empresa deben atender a las preferencias individuales de sus accionistas y así maximizar los
beneficios que cada uno obtiene.
b. Los directivos no pueden ayudar a los accionistas a satisfacer sus preferencias individuales, solo deben atender a
realizar proyectos de inversión que tengan un VAN positivo.
c. A los accionistas les interesa más invertir en el mercado de capitales prestando o tomando prestado al tipo de interés.
Según el modelo de Irwin Fisher:
a. La empresa debe realizar inversiones reales hasta que el tipo de interés en el mercado de capitales sea inferior a la
rentabilidad de las inversiones
b. La empresa deberá invertir en activos reales hasta que el rendimiento marginal de sus inversiones iguala al tipo de
interés del mercado
c. ninguna de las anteriores
.
3. según el criterio del Valor Actual Neto, un VAN negativo indica:
a. la inversión no debe realizarse ya que no recuperamos el desembolso inicial
b. la inversión se rechaza por no cumplir las expectativas de rentabilidad mínima que exige la empresa.
c. No hay datos suficientes para valorar.
Uno de los inconvenientes del TIR a la hora de analizar y comparar inversiones es:
a. El TIR no permite comprara proyectos de inversión que no sean homogéneos en plazo y desembolso inicial
b. La expresión del TIR es un polinomio de grado n, que puede dar como resultado múltiples soluciones.
c. Las 2 respuestas anteriores son válidas.
d. Ninguna de las anteriores es válida.
Cuál de las siguientes afirmaciones es cierta:
a. Una inversión simple siempre es pura.
b. Una inversión pura siempre es simple.
c. Una inversión pura nunca puede ser simple.
d. Ninguna de las anteriores.
¿qué criterio no tiene en cuenta la cronología de los diferentes flujos de caja?
a. Valor Actual Neto.
b. Plazo de Recuperación.
c. TIT.
d. Ninguno de los anteriores.
Si la duración de la inversión es ilimitada y los flujos de caja son constantes, según el criterio del valor de capital…
a. El valor del capital es independiente del coste del capital.
b. El proyecto es realizable si el desembolso inicial es inferior al flujo de caja.
c. El proyecto sólo será realizable si el coeficiente entre el flujo de caja y la tasa de actualización supera al desembolso
inicial.
d. A y B.
Una empresa imputa contablemente 20000€ de mano de obra, los trabajadores tienen asignados 2000€ al mes. la empresa
imputar a los flujos netos de caja cada periodo. / Una empresa realiza una inversión en una nueva actividad sin contratar
personal adicional imputando a la misma contablemente 20.000€ de mano de obra, los trabajadores asignados tienen un plus de
2.000€/año. La empresa imputará a los Flujos Netos de Caja cada periodo:
a. 20.000€ de mano de obra.
b. No realiza imputación alguna ya que no contrata personal.
c. Solo imputará 2.000 € (coste variable)
d. Imputará 22.000€.
Cuál de estas es falsa. / Cuál de las siguientes afirmaciones es falsa:
a. El coste de capital medio ponderado es el coste de oportunidad para los activos existentes en la empresa y se calcula
como media ponderada de la rentabilidad del capital y la deuda.
b. El coste de Capital Medio Ponderado si se calcula bien, es adecuado para cualquier proyecto de inversión de la empresa
sin necesidad de ajustes.
c. El coste de oportunidad de capital es la rentabilidad que se está ofreciendo en el mercado para inversiones con riesgo
similar a la que estamos evaluando.
Con respecto al cálculo del desembolso inicial de un proyecto de inversión, cuál de las siguientes afirmaciones es FALSA:
a. Se tendrán en cuenta los costes de oportunidad existentes.
b. Si se compra una maquinaria financiada al 50% se computará por el coste total de la misma
c. Las subvenciones suponen un menor desembolso inicial, por tanto, no se computa su importe, ya que no sale dinero de
la empresa.
Con respecto al cálculo del desembolso inicial de un proyecto de inversión, ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es falsa?
a. Se tendrán en cuenta los costes de oportunidad existentes
b. La amortización de los equipos se imputará como flujo de caja negativo, por el importe resultante de dividir el precio
de compra entre los años de vida útil según tablas
c. La mano de obra tendrá efecto en los flujos netos de caja por los desembolsos incrementales que efectivamente se
realicen.
Señale la respuesta FALSA para el cálculo de los Flujos Netos de Caja:
a. Se calcularán Flujos de Caja sobre base incremental, utilizando el principio de caja
b. Los costes de mano de obra imputados contablemente se imputarán por este valor contable independientemente de si
suponen desembolsos adicionales.
c. Los ahorros fiscales o pagos adicionales de impuestos debidos a la amortización se computan con signo positivo o
negativo, no así las cuotas de amortización.
.
Elija la respuesta correcta. Una empresa más apalancada operativamente:
a. Tenderá a tener un mayor aumento de los beneficios a medida que aumente el volumen de ventas.
b. Tenderá a tener un menor aumento de los beneficios a medida que aumenta el volumen de ventas, pero su riesgo
disminuirá.
c. Las dos anteriores son falsas.
.
El grado de apalancamiento financiero:
a. Es el cambio porcentual en el beneficio por acción ante un cambio porcentual en el beneficio antes de intereses e
impuestos. b. Es el cambio en el Beneficio antes de intereses e impuestos ante un cambio en el beneficio por acción.
c. Tiene un efecto multiplicador ante un cambio de unidades vendidas.
d. Ninguna de las anteriores.
¿Cuál de las siguientes afirmaciones es falsa?:
a. El apalancamiento financiero refleja la cantidad de deuda en la estructura de capital. b. La empresa muy apalancada financieramente obtendrá beneficios superiores a lo ordinario si todo sale como se espera,
pero el riesgo se incrementará. c. Tendrá un nivel de deuda mayor por tanto mayores pagos por intereses y eso merma la capacidad de crecimiento de la
empresa, por tanto,sus beneficios futuros se verán reducidos. / = La empresa con mayor apalancamiento financiero
tendrá un nivel de deuda mayor, por tanto, mayores pagos por intereses y eso merma la capacidad de
crecimiento de la empresa, por tanto, sus beneficios futuros se verán reducidos. .
Una reestructuración financiera empresarial a. Puede modificar la composición de la estructura financiera sin cambios en el activo b. Siempre modifica el activo y la forma de financiarlo c. Solo pueden realizarla las empresas que coticen en bolsa d. Implica cambios en el activo, pero no en la financiación de la empresa.
El aumento del endeudamiento
a. Es una señal financiera positiva sobre todo en empresas de propietario único
b. Es una señal financiera negativa
c. Es una señal financiera positiva para las empresas que cotizan en bolsa
d. Ninguna de las anteriores.
Con respecto al cálculo de los Flujos Netos de caja de un proyecto de inversión, Cual de las siguientes afirmaciones es FALSA.
/ Con respecto al cálculo del desembolso inicial de un proyecto de inversión cuál de las siguientes afirmaciones es falsa a. La amortización de los equipos solo tiene efecto en los Flujos Netos de caja, por el ahorro fiscal que genera al ser gasto
contable, si lo hubiera b. Se tendrán en cuenta los costes de oportunidad existentes c. La amortización de los equipos se imputará como Flujo de caja negativo por el importe resultante de dividir
el precio de compra entre los años de vida útil según tablas d. La mano de obra empleada tendrá efecto en los Flujos netos de caja por los desembolsos incrementales que
efectivamente se realicen.
.
¿Cuál de las siguientes afirmaciones es Falsa?
a. El Apalancamiento Financiero refleja la cantidad de deuda en la estructura de capital.
b. La empresa muy apalancada financieramente obtendrá beneficios superiores a lo ordinario si todo sale como se espera,
pero el riesgo se incrementa.
c. La empresa con mayor apalancamiento financiero tendrá un nivel de deuda mayor por tanto mayores pagos
por intereses y eso merma la capacidad de crecimiento de la empresa, por tanto, sus beneficios futuros se
verán reducidos.
Según la Teoría de Modigliani y Miller señale cuál de las siguientes afirmaciones es Falsa
a. La rentabilidad exigida por los accionistas y el coste de Capital son función lineal del nivel de
endeudamiento
b. El endeudamiento influye en la rentabilidad exigida por los accionistas en mercados de capitales perfectos
c. El nivel de endeudamiento no influye en el coste de capital, que es el mismo para todas las empresas de la misma clase
de riesgo.
Según la teoría de la clasificación Jerárquica de las decisiones, las empresas cuando necesitan financiación recurren.
a. Ninguna de las anteriores b. En primer lugar al endeudamiento, después financiación interna y por último ampliaciones de capital c. En primer lugar ampliaciones de capital, después endeudamiento y por último financiación interna d. En primer lugar Financiación interna, después endeudamiento y por último ampliaciones de capital.
Partiendo de las teorías de Modigliani y Miller si existe impuesto de sociedades al 25% y tenemos en cuenta la imposición
personal, siendo esta del 19% y para ganancias de capital y el 19%. ¿en cuánto se incrementa el Valor de la empresa si se
endeuda en 10 millones, frente a la empresa con 100% fondos propios?
a. El valor de la empresa endeudada es igual al de la no endeudada
b. El valor de la empresa endeudada se incremente en 2,5 millones
c. El valor de la empresa endeudada disminuye en 2,5 millones
d. Ninguna de anteriores
.
La realización de una inversión a una duración de 5 años implica incrementar el capital circulante en 10.000 euros en el origen.
Señale la respuesta correcta
a. Ninguna de las anteriores
b. Supondrá una entrada de efectivo en el origen de 10.000 euros y una salida por el mismo importe al finalizar los 5 años.
c. Supondrá un desembolso de 10.000 euros en origen únicamente, un Flujo de caja negativo.
d. Supondrá un desembolso en el origen de 10.000 euros y una entrada de efectivo en el quinto año por el
mismo importe.
. Un proyecto es aceptado según el VAN y realizamos un supuesto de reinversión de Flujos Netos de Caja a un tipo de
interés distinto del coste de capital. Señala la respuesta correcta:
a. a) Si el tipo de reinversión es superior al coste de capital, mejora el VAN y mejora el TIR.
b. Si el tipo de reinversión es superior al coste de capital, mejora el VAN.
c. Si el tipo de reinversión es inferior al coste de capital, mejora el VAN.
d. Todas son incorrectas.
9. Si en un punto intermedio de la duración de una inversión, nos encontramos un saldo financiero positivo (utilizando
el TIR) y en el fin de la duración el saldo es cero. Señale la respuesta correcta:
a. Con toda seguridad la inversión es simple. b. Se trata de una inversión mixta o no pura. c. Se trata de una inversión no simple. d. Todas son incorrectas, esa situación no puede darse. .
Si a la hora de comparar dos inversiones homogéneas nos encontramos con una intersección de Fisher. Señale la
respuesta correcta:
a. Nos indica que las inversiones no son comparables. b. Podemos deshacerla, suponiendo un tipo de reinversión de FNC igual para ambas inversiones.
c. Podemos deshacerlas tomando el mismo desembolso inicial en ambas inversiones. d. Todas son incorrectas.
Si a la hora de comparar dos inversiones homogéneas nos encontramos con una intersección de Fisher. Señale la
respuesta correcta: a. Nos indica que las inversiones no son comparables. b. Podemos deshacerla, suponiendo un tipo de reinversión de FNC igual para ambas inversiones. c. Podemos deshacerlas tomando el mismo desembolso inicial en ambas inversiones. . d. Todas son incorrectas.
Si un proyecto tiene un VAN=0, entonces:
a. Ambas respuestas son falsas.
b. Podemos observar que si las unidades vendidas están por encima del punto de equilibrio, el coste total será
inferior al ingreso total.
c. Podemos observar que si las unidades vendidas están por debajo del punto de equilibrio, obtendremos
pérdidas. d. Ambas respuestas son correctas.
Como indicador de la rentabilidad que esperan obtener los inversores con la deuda emitida por una determinada
empresa: a. No hay que tener en cuenta el TIR, siempre tendremos en cuenta el VAN de la empresa a la hora de calcular el
coste de obtener fondos ajenos.
b. El TIR será la opción más correcta en caso de que la empresa atraviese problemas para hacer frente a sus
pagos.
c. El TIR siempre es la opción más correcta, so está por debajo de la rentabilidad del activo libre de riesgo.
d. El TIR será un buen indicador de la rentabilidad que esperan obtener los acreedores, si la empresa no
encuentra dificultades para hacer frente a sus pagos.
Como inconvenientes del Payback como criterio para seleccionar inversiones, podemos señalar:
a. No tiene en cuenta el valor temporal de los flujos que ocurren antes de un determinado periodo. b. Ignora los flujos de caja que ocurren después de un determinado periodo penalizando los proyectos a largo
plazo. c. Ambas son CIERTAS.
d. Ambas son falsas.
ndique cuál de las siguientes afirmaciones son correctas. a. Cuanto mayor sea el nivel de riesgo asociado al FNC a analizar, menor será el valor de coeficiente reductor o
coeficiente de equivalencia, y, por tanto, menor será el FNC equivalente en condiciones de certeza. b. Cuanto mayor sea el nivel de riesgo asociado al FNC a analizar, menor será el valor de coeficiente reductor o
coeficiente de equivalencia, y, por tanto, mayor será el FNC equivalente en condiciones de certeza. c. Cuanto menor sea el nivel de riesgo asociado al FNC a analizar, menor será el valor de coeficiente reductor o
coeficiente de equivalencia, y, por tanto, mayor será el FNC equivalente en condiciones de certeza. d. Cuanto menor sea el nivel de riesgo asociado al FNC a analizar, mayor será el valor de coeficiente reductor o
coeficiente de equivalencia, y, por tanto, mayor será el FNC equivalente en condiciones de certeza. .
Una de las hipótesis básicas del modelo de M&M es que los dividendos no transmiten ninguna información al
mercado. Sin embargo, ¿cómo cree usted que reaccionará el mercado ante la decisión de la empresa de sustituir una
ampliación de capital liberada (ACL) por un pago de dividendo en efectivo?: a. Positivamente, porque se lanza al mercado una señal de fortaleza financiera b. Negativamente, porque así el accionista pierde la oportunidad que le brinda la ACL de incremente el número
de acciones. c. Negativamente, porque así la empresa tendrá que destinar recursos económicos para pagar el dividendo en
efectivo, recursos que podrían ser utilizados en nuevas inversiones.
La ampliación de capital liberada (ACL):
a. Supone un incremento del número de acciones en circulación.
b. Depende de la decisión que tome el accionista respecto de acudir o no a dicha ampliación. c. Supone una disminución del número de acciones en circulación.
. La ampliación de capital liberada (ACL): a. Supone una entrada de tesorería en la empresa. b. Supone una salida de tesorería en la empresa. c. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
. La ampliación de capital liberada (ACL): a. No se realiza ningún ajuste en el precio de cotización de las acciones. b. El precio de las acciones se divide en dos: el valor de las acciones post ampliación de capital y el valor
teórico del derecho de suscripción (VTD). c. Ninguna de las respuestas anteriores. .
. La ampliación de capital liberada (ACL):
a. El accionista que vende los derechos disminuye su % de participación en la sociedad.
b. El accionista que vende los derechos incrementa su % de participación en la sociedad. c. El accionista que vende los derechos mantiene su % de participación en la sociedad. .
La recompra de acciones y posterior amortización (cancelación):
a. Supone una salida de recursos solo si la sociedad posteriormente amortiza las acciones. b. No supone ninguna salida de tesorería para la empresa.
c. Supone una salida de tesorería para la empresa. .
La recompra de acciones y posterior amortización (cancelación): a. Supone un incremento en el % de participación en la sociedad para el accionista que mantiene su número
de acciones iniciales. b. El accionista mantiene en todo caso su % de participación en la sociedad. c. Supone una disminución en el % de participación en la sociedad para el accionista que mantiene su número de
acciones iniciales.
El pago de dividendo en efectivo:
a. El importe del dividendo se descuenta del precio de cierre del día anterior a su pago. b. No se realiza ningún ajuste en el precio de mercado de las acciones. c. El importe del dividendo se suma al precio de cierre del día anterior a su pago. .
El pago de dividendo en efectivo: a. Supone una salida de tesorería para la empresa. b. No afecta a la tesorería de la sociedad. c. Supone una entrada de tesorería para la empresa.
El pago de dividendo en efectivo: a. El accionista que recibe el dividendo incrementa el % de participación en la sociedad. b. No tiene ningún impacto en el % de participación que el accionista tiene en la sociedad. c. El accionista que recibe el dividendo reduce el % de participación en la sociedad.
. Una de las hipótesis básicas del modelo de M&M es que los dividendos no transmiten ninguna información al
mercado. Sin embargo, ¿cómo cree usted que reaccionará el mercado ante la decisión de la empresa de cancelar el
dividendo en efectivo y no llevar a cabo ninguna política de retribución al accionista?: a. Positivamente, porque así la empresa se ahorrará recursos financieros que podrá dedicarlos a nuevas
inversiones. b. Negativamente, al lanzar la sociedad al mercado una señal de debilidad financiera. c. El mercado no prestará especial atención a esta decisión empresarial. .
Los costes de transacción. a. La compraventa de acciones en bolsa supone unos costes para el inversor en forma de comisiones
bancarias, por lo que se trata de costes de transacción, al disminuir la riqueza del accionista. b. Tiene que ver con los costes que asume la empresa al contratar a una empresa de auditoría externa. c. Tienen que ver con los costes en los que incurre la empresa al autofinanciarse. .
En relación con la irrelevancia de la política de dividendos enunciada por M&M: a. Una de las principales críticas se basa en indicar que la tasa de rendimiento requerida por los inversores en
acciones (ke) no permanece constante (a diferencia de lo que proponen M&M), sino que ésta se
incrementa, por ejemplo, al decidir la sociedad reducir el dinero que se destina a pagar dividendo y
dedicarlo a realizar mayores inversiones, inversiones que, a buen seguro, van a ser vistas con mayor riesgo
por parte de los inversores. b. No ha recibido ningún tipo de críticas por el resto de los economistas y académicos. c. Una de las principales críticas se basa en indicar que la tasa de rendimiento requerida por los inversores en
acciones (ke) no permanece constante (a diferencia de lo que proponen M&M), sino que ésta se reduce, por
ejemplo, al decidir la sociedad disminuir el dinero que se destina a pagar dividendo y dedicarlo a realizar
mayores inversiones, inversiones que, a buen seguro, van a ser vistas con menor riesgo por parte de los
inversores. .
Franco Modigliani y Merton Miller (M&M) demostraron que la política de dividendos de la empresa es irrelevante en
cuanto a su efecto sobre la riqueza del accionista, si se cumplen una serie de hipótesis básicas: a. Los dividendos no transmiten ninguna información al mercado, los mercados de valores son eficientes y los
inversores actúan de forma racional, junto con otras hipótesis. b. Ausencia de costes de transacción, política de inversiones se mantiene constante, ganancias de capital y
dividendos son gravados con el mismo tipo impositivo, junto con otras hipótesis. c. Ambas respuestas son correctas. .
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