DF2 examen 2

Determinada empresa desea evaluar un nuevo proyecto de inversión en I&D con riesgo económico y financiero diferentes al resto de los proyectos que tiene la empresa actualmente. ¿Qué Coste Medio Ponderado de Capital (después de impuestos) aconsejaría usted utilizar a su Director Financiero?. El CMPC después de impuestos histórico de la empresa. El CMPC después de impuestos promedio que actualmente tiene la industria a la que pertenece la empresa. El coste de oportunidad del capital o tasa de rentabilidad ofrecida en el mercado de capitales por activos de riesgo equivalentes. Ninguna de las anteriores.

Indique cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: El valor actual de los ahorros fiscales derivados de la deuda que financia un determinado proyecto de inversión es mayor si se asume la hipótesis de deuda fija que si se toma la de deuda reequilibrada. Ello se debe a que bajo esta última, la corriente de ahorros fiscales futuros tiene un menor riesgo asociado. El valor actual de los ahorros fiscales derivados de la deuda que financia un determinado proyecto de inversión es mayor si se asume la hipótesis de deuda fija que si se toma la de deuda reequilibrada. Ello se debe a que bajo esta última, la corriente de ahorros fiscales futuros tiene un mayor riesgo asociado. El valor actual de los ahorros fiscales derivados de la deuda que financia un determinado proyecto de inversión es menor si se asume la hipótesis de deuda fija que si se toma la de deuda reequilibrada. Ello se debe a que bajo esta última, la corriente de ahorros fiscales futuros tiene un mayor riesgo asociado. Las respuestas a), b) y c) son falsas.

Indique cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: El VAN de un proyecto de inversión obtenido descontando sus flujos de caja esperados empleando como tasa de descuento el coste medio ponderado de capital después de impuestos debe coincidir con el VAA que se obtenga para dicho proyecto asumiendo la hipótesis de deuda fija, ya que ambos métodos suponen las mismas hipótesis de partida. El VAN de un proyecto de inversión obtenido descontando sus flujos de caja esperados empleando como tasa de descuento el coste medio ponderado de capital después de impuestos debe coincidir con el VAA que se obtenga para dicho proyecto asumiendo la hipótesis de deuda reequilibrada, ya que ambos métodos suponen las mismas hipótesis de partida. Para obtener el valor de un proyecto de inversión teniendo en cuenta los efectos derivados de su financiación, el método del descuento de sus flujos de caja empleando como tasa de descuento el coste medio ponderado de capital después de impuestos es válido tanto para la regla de financiación de deuda fija como para la de deuda reequilibrada. Para obtener el valor de un proyecto de inversión teniendo en cuenta los efectos derivados de su financiación, el método del descuento de sus flujos de caja empleando como tasa de descuento el coste medio ponderado de capital después de impuestos es válido sólo cuando se asume la regla de financiación de deuda fija.

En el cálculo del coste de medio ponderado de capital: Sólo se deben considerar las fuentes de financiación a largo plazo. Debe incluirse en todo caso la deuda a corto plazo. Debe tomarse en consideración la financiación con proveedores. Las respuestas a), b) y c) son incorrectas.

Indique cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: A la hora de calcular el VAA de un proyecto de inversión, al VAN caso básico habrá que sumar el valor actualizado de los ahorros fiscales por intereses de deudas previstos, así como también el importe de los gastos de emisión de dichas deudas. A la hora de calcular el VAA de un proyecto de inversión, al VAN caso básico habrá que sumar únicamente el valor actualizado de los ahorros fiscales por intereses de deudas previstos, al ser el único efecto que podría derivarse de la financiación del proyecto. A la hora de calcular el VAA de un proyecto de inversión, al VAN caso básico habrá que sumar el valor actualizado de los ahorros fiscales por intereses de deudas previstos, restar el importe de las subvenciones de capital que financien el proyecto si las hubiera, así como también habrá que considerar cualquier otro efecto que pudiera derivarse de su financiación. Las respuestas a), b) y c) son incorrectas.

Determine cuál de las siguientes afirmaciones es correcta: La fórmula del CMPC después de impuestos no puede utilizarse si la estructura de capital de la empresa incluye acciones preferentes. Es un error grave calcular el CMPC después de impuestos no considerando la deuda a corto plazo. El CMPC después de impuestos medio de un sector es la tasa de actualización más adecuada para valorar a cualquier empresa que pertenezca a dicho sector. Ninguna de las afirmaciones anteriores es correcta.

Determine cuál de las siguientes afirmaciones es falsa: En el cálculo del VAN del caso base se utiliza como tasa de actualización el coste de oportunidad del capital. En el cálculo del valor actualizado de los ahorros fiscales bajo la hipótesis de deuda fija se utiliza como tasa de actualización el coste de la deuda. En el cálculo del valor actualizado de los ahorros fiscales bajo la hipótesis de deuda reequilibrada se utiliza como tasa de actualización el coste de oportunidad del capital. Las afirmaciones a), b) y c) son incorrectas.

Determine cuál de las siguientes afirmaciones es falsa: El CMPC después de impuestos se puede utilizar para valorar una empresa si el coeficiente de endeudamiento se espera que permanezca constante. Los flujos de caja previstos para valorar una empresa se calculan después de intereses. Es posible valorar las acciones de una empresa restando el valor de su deuda al valor total de la empresa. Las inversiones en capital circulante disminuyen el flujo de caja libre.

Cuando se actualizan los flujos de caja esperados de un proyecto al CMPC después de impuestos de la empresa que se plantea emprenderlo, se asume: Que los riesgos económicos del proyecto son distintos que los de otros activos de la empresa. Que el proyecto soporta la misma fracción de deuda que el resto de la estructura de capital de la empresa y esta fracción permanece constante durante toda la vida del proyecto. La hipótesis de deuda fija. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.

Indique cuál de las siguientes afirmaciones, en relación con el análisis y selección de proyectos de inversión, es la correcta: El Coste Medio Ponderado de Capital (después de impuestos) es una tasa de descuento que puede aplicarse para valorar el “VAN Caso Base” de un proyecto de inversión. Si la empresa, en sus nuevos proyectos, mantiene inalterado el riesgo económico y financiero, reequilibrando constantemente la relación fondos ajenos/fondos propios, la tasa de descuento adecuada para valorar dichos proyectos incorporando los efectos de su financiación mediante el VAN es el coste de oportunidad del capital. Si la empresa, en sus nuevos proyectos, mantiene inalterado el riesgo económico y financiero, reequilibrando constantemente la relación fondos ajenos/fondos propios, la tasa de descuento adecuada para valorar el ahorro fiscal por intereses (método del VAA) es el coste de oportunidad del capital. Ninguna de las anteriores es correcta.

Considere una opción de compra sobre una acción e indique la respuesta correcta: Los cambios al alza y a la baja en el precio de la acción en cada período dependen únicamente del plazo hasta vencimiento de la opción. Los cambios al alza y a la baja en el precio de la acción en cada período dependen únicamente de su volatilidad. Los cambios al alza y a la baja en el precio de la acción en cada período dependen tanto de su volatilidad como del plazo hasta el vencimiento de la opción. Los cambios al alza y a la baja en el precio de la acción en cada período dependen tanto de su volatilidad como de la amplitud del período considerado.

Considerando la paridad put-call, indique la respuesta correcta: Comprar una opción put equivale a comprar el subyacente, vender una call con el mismo subyacente, la misma fecha de vencimiento y el mismo precio de ejercicio, y endeudarse en el valor actual del precio de ejercicio. Comprar una opción put equivale a vender el subyacente, comprar una call con el mismo subyacente, la misma fecha de vencimiento y el mismo precio de ejercicio y prestar el valor actual del precio de ejercicio. Comprar una opción put equivale a vender el subyacente, comprar una call con el mismo subyacente, la misma fecha de vencimiento y el mismo precio de ejercicio y endeudarse en el valor actual del precio de ejercicio. Vender una opción put equivale a comprar el subyacente, vender una call con el mismo subyacente, la misma fecha de vencimiento y el mismo precio de ejercicio y prestar el valor actual del precio de ejercicio.

Indique la respuesta correcta: El valor de una opción de venta aumenta cuando aumenta el tipo de interés sin riesgo. El valor de una opción de compra aumenta cuando aumenta el tipo de interés sin riesgo. El valor de una opción de compra es mayor cuanto mayor sea la volatilidad del subyacente, mientras que el de una opción de venta es menor cuanto más volátil sea el subyacente. El tiempo hasta vencimiento favorece solo el valor de las opciones de venta europeas.

Determine cuál de las siguientes afirmaciones es falsa. ) El CMPC después de impuestos se puede utilizar para valorar una empresa si se espera que el coeficiente de endeudamiento futuro no se mantenga constante. ) Cuando se valora una empresa, hay que tener en consideración que al calcular los flujos de caja previstos habrá que ignorar los intereses de las deudas que financian dicha empresa. Es posible valorar las acciones de una empresa restando el valor de su deuda al valor total de la empresa. Cuando se valora una empresa, al calcular los flujos de caja libres previstos, hay que tener en consideración que las inversiones en capital circulante previstas para cada año disminuyen el correspondiente flujo de caja libre.

En un contexto en el que existen impuestos, un incremento en el coeficiente de endeudamiento de una empresa supone: Una disminución del coste medio ponderado de capital después de impuestos, debido al mayor ahorro fiscal por intereses. Un aumento del coste medio ponderado de capital después de impuestos, debido al efecto fiscal que el endeudamiento tiene. Un aumento del coste medio ponderado de capital después de impuestos, debido a que la financiación ajena es más barata que la financiación con fondos propios. No supone ni incremento ni disminución del coste medio ponderado de capital puesto que, tal y como argumentan Modigliani y Miller, el valor de la empresa es irrelevante respecto a cómo ésta se financie.

Indique cuál de las siguientes afirmaciones es falsa: El valor actual de los ahorros fiscales derivados de la deuda que financia un determinado proyecto de inversión es menor si se asume la hipótesis de deuda fija que si se toma la de deuda reequilibrada. Ello se debe a que, bajo esta última, la corriente de ahorros fiscales futuros tiene un mayor riesgo asociado. El valor actual de los ahorros fiscales derivados de la deuda que financia un determinado proyecto de inversión es mayor si se asume la hipótesis de deuda fija que si se toma la de deuda reequilibrada. Ello se debe a que, bajo esta última, la corriente de ahorros fiscales futuros tiene un mayor riesgo asociado. El valor actual de los ahorrosfiscales derivados de la deuda que financia un determinado proyecto de inversión es mayor si se asume la hipótesis de deuda fija que si se toma la de deuda reequilibrada. Ello se debe a que bajo la de deuda fija, se impone una menor exigencia de rentabilidad a los ahorros fiscales futuros. ) Las respuestas b) y c) son correctas.