DIRECCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA

El Project Finance es una estructura que se considera adecuada para financiar proyectos de inversión de gran envergadura en la que (señale la respuesta incorrecta): Los flujos de caja que genera el proyecto suelen ser predecibles al derivarse de un contrato o concesión. Se dice que es una financiación sin recurso porque la garantía de los acreedores es el propio proyecto. La deuda suele suponer un porcentaje menor de la financiación que los recursos propios. Intervienen varios agentes, entre los que se distribuyen los riesgos del proyecto.

Señale la respuesta incorrecta en relación a la Sociedad Vehículo del Proyecto (SPV): La crea el promotor o sponsor, que tiene que ser una compañía de titularidad privada. Se ocupa de gestionar la construcción y explotación del proyecto y buscar la financiación necesaria. Los promotores pueden aportar fondos en forma de acciones y deuda subordinada. Algunos de los socios pueden ser: compañías que conocen bien el sector, inversores institucionales, proveedores y clientes.

La estructuración de un proyecto como PF tiene las siguientes consecuencias para el promotor: No supone una reducción del riesgo que asume. Disminuye su capacidad de endeudamiento futura. Aumenta su rendimiento sobre el capital invertido. Si el PF fracasa, pone en riesgo otros negocios o actividades que tenga.

Señale la respuesta incorrecta en relación al préstamo sindicado en un PF: Constituye la mayor parte de la denominada deuda sénior. El club deal es un préstamo sindicado con aseguramiento. El plazo del préstamo se adapta al horizonte de generación de flujos de caja del proyecto. Se consideran operaciones con riesgo elevado de la normativa de solvencia de Basilea.

Señale la respuesta incorrecta en relación a las emisiones de bonos para financiar un PF: La sustitución de deuda bancaria por bonos disminuye el coste de la deuda, especialmente si los bonos tienen rating. Una de las ventajas de la emisión de bonos es que permite evitar el control sobre resultados por parte de las entidades financieras. Algunas desventajas de la emisión de bonos son el tiempo y los costes de emisión. La emisión de bonos suele hacerse al comenzar la explotación del proyecto.

Entre los organismos públicos que participan en un PF figuran: Las agencias de desarrollo de cada país o ECA. Los bancos de desarrollo multilateral, como el Banco Mundial. Las Agencias de Crédito a la Exportación como la AECID en España. Las compañías aseguradoras.

En relación a los riesgos que pueden aparecer en un PF se puede afirmar que: En la fase de explotación, el riesgo de tipo de cambio aparece cuando los cobros y los pagos del proyecto se realizan en distintas divisas. Un contrato “llave en mano” permite cubrir los riesgos relacionados con la operación y el mantenimiento. El riesgo de aumento de precio de la materia prima se puede cubrir mediante la firma de un contrato de venta a largo plazo con el cliente. Si la financiación es a tipo variable, el riesgo de tipo de interés aparece cuando este es inferior al previsto al estructurar la operación.

señale la respuesta incorrecta en relación a la modelización económico-financiera de un PF: La proyección de los estados financieros se hace una vez estimado el valor de las magnitudes básicas del proyecto. El modelo económico de partida se denomina caso base. El importe de deuda se debe conocer antes de realizar las proyecciones financieras. La estructura financiera óptima es la que maximiza la rentabilidad de los inversores y es asumible para las entidades financieras.

Sobre el Ratio de Cobertura del Servicio de la Deuda (RCSD) se puede afirmar que: En el numerador aparece el servicio de la deuda y en el denominador el flujo de caja para la deuda. El Servicio de la deuda incluye amortización de capital y pago de intereses de la deuda sénior. El servicio de la deuda incluye la amortización de capital, pero no el pago de intereses. Un valor del RCSD inferior a 1 se considera admisible para la entidad financiera.

En relación a la evaluación de la rentabilidad de un PF se puede afirmar que: EL flujo de caja que se utiliza para calcular la rentabilidad del proyecto en términos globales es el flujo de caja disponible para las acciones. La tasa de descuento que utilizan los accionistas para obtener el VAN del proyecto es el coste medio ponderado de capital. El ROE del proyecto se calcula como cociente entre el consumo de capital y los rendimientos que genera. Para calcular el RAR de un proyecto se considera la pérdida esperada en el numerador.