Dirección Financiera II

Dentro de la Teoría Financiera, podemos contemplar tres grandes áreas de conocimiento: Finanzas Corporativas o de empresa, Inversión Financiera, y Mercados Financieros. ¿Cuál de las siguientes operaciones NO corresponde al ámbito de las Finanzas de empresa?. Compra de una nueva tecnología de diseño por parte de Inditex. Reemplazamiento del sistema de producción en Feiraco. La absorción de una pequeña empresa búlgara por parte de Mediaset España. La elección de un fondo de inversión adecuado por parte de un inversor particular.

En una relación de agencia surgen dos figuras: el principal y el agente. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es cierta?. En la relación entre empresa y consumidor que se da en una sociedad anónima, el consumidor es el agente. En la relación que se establece entre el inversor y el gestor de un fondo de inversión, el gestor es el agente. En la relación que se establece entre el pensionista y el gestor de un fondo de pensiones, el gestor es el principal. En la relación que se establece entre accionistas y obligacionistas en una sociedad anónima, los accionistas son el principal.

El modelo contractual establece que la empresa es el nexo de unión entre distintos grupos de interés que se relacionan entre sí y estas relaciones se pueden definir como contratos. Éstos, a su vez, se pueden clasificar en explícitos, implícitos y contingentes. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones es FALSA?. El contrato entre empresa y trabajador, por el que este recibe un salario fijo a cambio de realizar su trabajo es un contrato explícito. Cuando una empresa adquiere unas materias primas y espera que el proveedor se las sirva con la calidad que le asegura se establece un contrato implícito. El contrato firmado entre la empresa y una entidad financiera por la concesión de un préstamo es un contrato contingente. Cuando la empresa ofrece a sus trabajadores una bonificación si consiguen un resultado determinado al final de año, se considera contrato contingente.

Con relación al sistema financiero, indique cuál de las afirmaciones siguientes es FALSA: Los activos financieros secundarios son los que emiten los agentes comisionistas y mediadores. Los mediadores (o dealers) asumen el riesgo de las operaciones que realizan. El Mercado de Deuda Pública es el único mercado regulado que no está bajo la supervisión de la CNMV. El MARF y el Latibex son Sistemas Multilaterales de Negociación.

Sobre los distintos tipos de activos financieros, ¿cuál de las siguientes afirmaciones es correcta?. Los bonos indexados es un tipo de obligación convertible. Los pagarés y las letras se negocian en el mercado de capitales. Una opción put europea es un contrato que da derecho al propietario a compra una determinada cantidad del activo subyacente a un precio establecido en una fecha prevista. Un bono segregable es un activo de renta fija emitido por el Estado a largo plazo cuyos cupones se pueden negociar por separado.

Acerca de los agentes e intermediarios financieros, podemos afirmar que: Los mediadores o Sociedades de valores son entidades que gestionan el mecanismo de pagos del sistema financiero. A diferencia de los comisionistas, los denominados mediadores asumen riesgos en las operaciones que realizan. Una singularidad de los mediadores es que transforman los activos primarios en secundarios para hacerlos más adecuados a las necesidades de los inversores. Los intermediarios financieros bancarios solo trabajan con activos primarios.

Sobre los mercados de valores: El de emisión de letras y pagarés del Tesoro es un mercado centralizado. Un ejemplo de mercado descentralizado es la Bolsa de Valores española. En el mercado monetario se emiten billetes y monedas. El denominado “mercado interno” se refiere a las operaciones desarrolladas dentro del marco de la Unión Europea.

Con relación a las empresas cotizadas en Bolsa, ¿cuál de las siguientes afirmaciones es cierta?. Que un inversor adquiera un volumen de acciones superior al 5% del capital de la empresa es un hecho relevante que se ha de comunicar a la CNMV. Que un inversor adquiera un volumen de acciones superior al 5% del capital de una empresa es causa directa de suspensión de la cotización de un valor. Un accionista mayoritario puede solicitar la suspensión de la cotización si no obtiene los rendimientos esperados de su cartera. La CNMV puede suspender la cotización, pero no excluir de negociación un valor a menos que la propia empresa esté de acuerdo.

Con relación a la emisión de acciones, ¿cuál de las siguientes es cierta?. Las acciones que otorgan privilegios a la hora de la toma de decisiones en las asambleas, es decir, derechos especiales de voto, se llaman “green shoe”. Para ser admitida a cotización, una empresa ha de tener un mínimo de 100 accionistas con participación individual inferior al 25% del capital. Si una empresa está autorizada a emitir hasta 5.000.000 de acciones nuevas, lo que representa un 25% de su capital en circulación, su capital autorizado es de 1.150.000 acciones. Si la empresa lleva a cabo una ampliación de capital liberada, el accionista tendrá siempre derecho a un dividendo flexible o scrip dividend.

En relación a la financiación de nuevos proyectos, ¿cuál de las siguientes afirmaciones sobre los Business angel es cierta?. Suelen tomar participaciones mayoritarias en el capital de empresas, generalmente tecnológicas. Generalmente invierten en fases de la empresa previas a la entrada de capital riesgo. Invierten principalmente en sectores de alta tecnología, pero solo en empresas que ya lleven en el mercado un mínimo de 3 años. Generalmente aportan cantidades de financiación mayores que las que se consiguen en el mercado de valores.

Cuando hablamos de Segundo Mercado en la bolsa española: Es el mercado donde se negocian valores de empresas como telefónica, que ya fueron negociadas previamente en el mercado primario. Es una bolsa para empresas, generalmente tecnológicas, que están en fase de expansión. Es el mercado en el que las startups pueden conseguir financiación semilla. Es un mercado bursátil para PYMES que aporta financiación, pero no liquidez.

En el ciclo de vida típico de una startup tecnológica: El cash-flow desciende hasta alcanzar la denominada fase “growth” o de crecimiento, que es donde se produce el punto de inflexión y comienza a crecer. El riesgo disminuye con el paso del tiempo, aunque las necesidades financieras aumentan. El “valle de la muerte” se sitúa entre la fase de expansión y de consolidación. El denominado “equity gap” se produce normalmente entre la fase semilla y la de lanzamiento.

Sea un préstamo con un tipo de interés nominal del 12%, ¿cuál de las siguientes afirmaciones es verdadera?. Si no hay ningún gasto ni comisión adicional, y se devuelve trimestralmente, la TAE será superior al 12%. Si existe una comisión de apertura del 0,1% sobre el importe del préstamo, y se devuelve anualmente, tendrá una TAE inferior al 12%. Si el banco no cobra comisión alguna, pero hay gastos de notario, el coste efectivo antes de impuestos será inferior al 12%. Si no hay gastos ni comisiones, se devuelve anualmente, y la empresa está sometida a un tipo impositivo del 25%, tendrá un coste efectivo tras impuestos superior al 12%.

En el cálculo de la TAE de un préstamo: Se incluye el efecto de la periodificación en el pago del interés del préstamo. Se tiene en cuenta el tipo impositivo que afecta a la renta prestataria. No es un indicador válido para comparar operaciones de préstamo con distinto vencimiento. Ha de incluirse los gastos de devengo periódico que surjan a lo largo de la vida de la operación como la comisión de mantenimiento de una cuenta bancaria que exija el banco.

Indica cuál de las siguientes características NO corresponde al renting: No supone ni un activo ni un pasivo financiero para la empresa. Su finalidad última es adquirir el bien arrendado en propiedad. El contrato incorpora además del uso del bien arrendado, una serie de servicios complementarios como la asistencia técnica. Obliga a abonar una fianza: normalmente una o dos cuotas anticipadas del contrato.

En el mercado de emisión de deuda: Si la empresa necesita financiación a medio y largo plazo puede acudir al mercado de deuda flotante. La deuda subordinada es la que, en caso de quiebra, sólo se satisface después de pagar a los acreedores prioritarios. Cuando un bono alcanza un rating grado especulativo tiene la ventaja de atraer a los inversores institucionales que por ley han de invertir una parte de sus carteras en este tipo de títulos. Las cooperativas de crédito pertenecen al grupo de los denominados Establecimientos Financieros de crédito, por lo que no pueden captar depósitos del público.

En el cálculo del Coste de Capital Medio Ponderado: A la hora de determinar el coste de la deuda no se considera el coste de fuentes de financiación a corto plazo que surgen en las operaciones normales de la empresa. Se recogerá el valor del ahorro fiscal que la empresa obtenga tanto por la remuneración de las acciones como por el pago de los intereses de la deuda. Si la empresa emplea distintos tipos de deuda a medio y largo plazo, solo considerará el coste de los recursos que venzan dentro del horizonte temporal de la inversión. Los coeficientes de ponderación de los costes de las distintas fuentes se han de calcular en términos de valor contable.

El tipo de interés del bono español a 10 años es del 1,45% y la rentabilidad exigida por el mercado está en el 10%. Partiendo de esta información, la rentabilidad esperada de un activo con una beta de 0,345 es de: 1,45% + 0,345*(10% - 1,45%) = 4,40%. 1,45% + 0,345*10% = 4,90%. 10% - 0,345+1,45% = 9,50%. 10% + 0,345*(10% -1,45%) = 10,03%.

Acerca de la teoría sobre la estructura de capital óptima, ¿cuál de las siguientes afirmaciones acerca de la tesis original de M&M (1958) es cierta?. La ECO es la que está formada exclusivamente por capital ajeno. Dos empresas pertenecientes al mismo grupo de rendimiento equivalente no pueden presentar diferencias en su valor de mercado por el hecho de tener distinta estructura de capital. Según la proposición II, el coste del capital propio es función decreciente del ratio de endeudamiento. La base de esta tesis es el arbitraje del mercado, que se basa en la actividad realizada por los árbitros de fútbol.

Continuando con las teorías acerca de la estructura de capital óptima, ¿cuál de las siguientes afirmaciones es cierta?. MM`63 introduce el efecto del Impuesto sobre la renta de sociedades (IRS), derivando que la renta de la empresa tiene dos componentes y cada uno se capitalizará a una tasa diferente. Al introducir el IRS MM llegan a la conclusión de que el valor de la empresa se ve afectado por el endeudamiento, pero el CCMP sigue manteniéndose invariable. Según los argumentos de la Trade off, una empresa basada en el conocimiento debería estar muy endeudada. Según la Teoría de la Jerarquía financiera, la emisión de deuda genera mayores señales adversas que la ampliación de capital.

¿Cuál de las siguientes afirmaciones se identifica con la teoría de la jerarquía financiera?. Antes que emitir deuda ordinaria, las empresas prefieren emitir acciones, porque generan menos señales adversas. Las empresas prefieren optar por el ciclo largo de financiación, antes que por el corto. Esta teoría da respuesta a algunas conclusiones a las que llega la Trade off que no se constatan empíricamente. Las empresas prefieren emitir deuda que autofinanciarse porque pueden aprovechar la ventaja fiscal del pago de intereses.

Sobre las políticas de reparto de dividendo líquido, ¿cuál de las siguientes afirmaciones es cierta?. La política de dividendos constantes permite adecuar el pago de dividendos a la situación concreta de cada ejercicio. La política de dividendos constantes permite adecuar el pago de dividendos a la situación concreta de cada ejercicio. La gran ventaja de la política de proporción fija del beneficio es que todos los años reparte la misma cuantía de dividendo por acción. Una política de dividendos constantes puede resultar atractiva para inversores aversos al riesgo.

Los gastos pendientes de pago a un acreedor son una fuente de financiación: Espontánea. Negociada. Negociada sin garantías. Negociada con garantías.

El coste del crédito comercial: Aumenta si aumenta el importe adeudado. Aumenta si aumenta el número de días durante los cuales se permite el pago con descuento. Aumenta si aumenta el número de días durante los cuales se permite el pago por el importe total. Ninguna de las anteriores.

La empresa dispone de una póliza de crédito con las condiciones: Tipo de interés deudor=7%, comisión de disponibilidad=1% anual. Tipo de interés acreedor = 0,5%. INTERÉS REBASAMIENTO =15% SOBRE EL CAPITAL ADICIONAL. Si AGOTA EL LÍMITE DE LA PÓLIZA, pero emite desde la misma un pago de 10.000€ adicional a un proveedor, le aplicarán sobre esos 10.000€ un: Tipo de interés del 22% anual. Tipo de interés del 15% anual  Porque rebasa el límite de la póliza  sobre los 10.000€ en que se excede tiene que pagar el interés de rebasamiento. Sobre el capital dispuesto o utilizado que en este caso sería el límite que le concedieron de la póliza iría el interés deudor del 7%. Tipo de interés del 23% anual. Las entidades financieras no permiten superar el límite de una póliza de crédito.