Los otros MF I. Tema 4

¿Cuál de las siguientes afirmaciones recoge correctamente la definición y características esenciales del mercado monetario?. Es el mercado de activos financieros a largo plazo, con elevado riesgo y reducida liquidez, donde se negocian tanto títulos de deuda como de propiedad. Es el mercado de activos financieros en forma de deuda a corto plazo (hasta 12 meses), bajo riesgo y elevada liquidez, donde solo se negocian títulos de renta fija. Es el mercado donde se intercambian activos financieros a corto plazo de renta variable, principalmente acciones de grandes empresas e instituciones financieras. Es el mercado de activos financieros a corto plazo con elevado riesgo, ya que sus emisores son principalmente pequeñas y medianas empresas sin calificación crediticia. Es el segmento del mercado de capitales reservado a inversores institucionales que negocian títulos de deuda pública con vencimientos superiores a 5 años.

En el mercado monetario, la alta liquidez de los activos proviene de: La larga duración de los activos, que garantiza retornos estables para el inversor. La ausencia de mercados secundarios, lo que obliga a mantener los activos hasta vencimiento. El corto plazo de los activos y la existencia de amplios mercados secundarios organizados que facilitan su negociación. La garantía del Estado sobre todos los activos negociados en este mercado, incluidos los privados. La intervención diaria del Banco Central Europeo como comprador de última instancia.

En la técnica de emisión 'al descuento o cobro de intereses al tirón', el inversor: Adquiere el título por su valor nominal y recibe intereses periódicos a lo largo de la vida del activo. Adquiere el título por debajo de su precio nominal, cobrando los intereses por anticipado y en su totalidad al momento de la compra, sin recibir pagos periódicos. Adquiere el título por su valor nominal y recibe el principal más los intereses de una sola vez al vencimiento. Adquiere el título con un tipo de interés variable referenciado al Euribor más un diferencial. Adquiere el título por encima de su valor nominal y recibe únicamente el nominal en el momento del reembolso.

¿Cuál es la diferencia fundamental entre la emisión 'al descuento' y la emisión de 'cupón cero'?. En la emisión al descuento el inversor no recibe intereses periódicos, mientras que en la de cupón cero sí los recibe trimestralmente. En la emisión al descuento el título se compra por debajo del nominal cobrando los intereses por anticipado; en la de cupón cero el título se compra por su nominal y los intereses son postpagables, abonándose junto al principal al vencimiento. La emisión al descuento es propia de la deuda pública, mientras que la de cupón cero solo se utiliza para activos empresariales privados. En ambas modalidades el inversor adquiere el título por debajo del nominal, siendo la única diferencia el plazo de vencimiento. La emisión de cupón cero implica siempre un tipo de interés variable, mientras que la al descuento utiliza siempre un tipo fijo.

Los Creadores de Mercado de Deuda del Estado son entidades cuya función principal es: Emitir directamente deuda pública por encargo del Tesoro Público cuando éste no alcanza su objetivo de financiación. Supervisar el cumplimiento de los requisitos de reservas mínimas de las entidades de crédito. Favorecer la liquidez del mercado secundario de Deuda Pública y cooperar con el Tesoro en la difusión exterior e interior de la Deuda del Estado. Actuar como brokers para los pequeños inversores particulares que desean adquirir Letras del Tesoro. Gestionar los registros contables de valores públicos en sustitución de Iberclear.

Iberclear, nacida en abril de 2003, es el resultado de la fusión de: El Banco de España y la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). La Asociación de Intermediarios de Activos Financieros (AIAF) y el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF). La Central de Anotaciones del Banco de España (CADE) y el Servicio de Compensación y Liquidación de Valores (SCLV). Las Bolsas de Valores españolas y el mercado de futuros MEFF Exchange. El Tesoro Público y el Banco de España como entidades gestoras del mercado primario de deuda.

En una subasta de Letras del Tesoro, una petición competitiva cuyo tipo de interés ofertado es MENOR que el tipo de interés medio ponderado (i.m.p.) se adjudicará: Al tipo de interés ofertado, ya que al ser menor representa la oferta más ventajosa para el inversor. Al tipo de interés marginal de la subasta, por ser el tipo límite de aceptación. Al tipo de interés medio ponderado resultante de la subasta. Queda fuera de la subasta por no alcanzar el tipo mínimo exigido por el Tesoro. Se prorratea entre todos los tipos de interés aceptados en la subasta.

Las Letras del Tesoro se emiten actualmente con los siguientes plazos: 1, 3, 6 y 18 meses. 3, 6, 9 y 12 meses. 6, 12, 18 y 24 meses. 1, 6, 12 y 24 meses. 3, 9, 12 y 18 meses.

En el mercado secundario de Deuda Pública, el 'mercado ciego' o 'primer escalón' se caracteriza porque: Es accesible a cualquier inversor particular sin necesidad de intermediario. La negociación tiene lugar electrónicamente entre miembros negociantes de Deuda Pública sin que se conozca la contrapartida, con un tamaño mínimo de operación de 1 millón de euros. Las operaciones se realizan de forma presencial en las dependencias del Banco de España. En él están permitidas las operaciones dobles (repos) y las operaciones simultáneas. Cualquier entidad de crédito con actividad en el mercado secundario puede acceder a él sin restricciones.

Un inversor adquiere una Letra del Tesoro a 182 días a un precio del 98,585%. Si el nominal es de 1.000 euros, ¿cuál es su rentabilidad bruta aproximada en unidades monetarias?. 9,85 euros. 14,15 euros. 28,39 euros. 1,50 euros. 985,85 euros.

La convención de mercado ACTUAL/360 utilizada para las Letras del Tesoro implica que: Todos los meses se computan como si tuvieran 30 días y los años como si tuvieran 360 días. Los meses se computan por los días reales que tienen, pero los años se consideran de 360 días. Los meses se computan por los días reales y los años también por los días reales (365 o 366). Todos los meses se computan como si tuvieran 30 días y los años como si tuvieran 365 días. Los años se computan como si tuvieran 360 días y todos los meses como si tuvieran 28 días.

Una petición NO competitiva en una subasta de Letras del Tesoro se caracteriza porque: El inversor indica el importe y el tipo de interés máximo que está dispuesto a aceptar. Solo es aceptada si el tipo de interés marginal resultante es inferior al 5% anual. El inversor solo indica el importe nominal que desea comprar, siendo siempre aceptada y adjudicada al tipo de interés medio ponderado, con un máximo conjunto de 5.000.000 euros. Tiene preferencia de adjudicación sobre las peticiones competitivas en caso de que la subasta esté sobredemandada. Solo puede ser presentada por inversores institucionales con un importe mínimo de 100.000 euros.

¿Cuál es la diferencia entre una operación repo y una operación doble o simultánea en el mercado de valores del Tesoro?. El repo es exclusivo del mercado primario, mientras que la operación doble solo puede realizarse en el mercado secundario. Ambas son similares, pero en la operación doble las dos compraventas se realizan al vencimiento dando pleno dominio sobre el activo, mientras que en el repo el inversor solo adquiere temporalmente el activo. El repo solo puede realizarse con Letras del Tesoro, mientras que la operación doble puede realizarse con cualquier valor del Tesoro. El repo implica siempre un plazo superior a un año, mientras que la operación doble es siempre a corto plazo. No existe diferencia real entre ambas; son términos sinónimos que se usan indistintamente en el mercado.

Los pagarés de empresa se caracterizan por tener una rentabilidad que debe situarse: Por debajo de la rentabilidad de la Deuda Pública a corto plazo, al ser activos de menor riesgo. Exactamente igual a la de la Deuda Pública, ya que ambos son activos del mercado monetario. Por encima de la Deuda Pública a corto plazo (para atraer inversores) pero por debajo del coste de financiación bancaria del emisor (para que le interese emitir). Por encima del coste de financiación bancaria, ya que el riesgo de impago de la empresa es mayor que el del banco. Por debajo del tipo interbancario (Euribor), al ser activos con respaldo hipotecario implícito.

¿En qué mercados organizados se pueden negociar los pagarés de empresa en España?. En las Bolsas de Valores y en el mercado de futuros MEFF Exchange. Exclusivamente en el mercado secundario del Tesoro Público, a través de Iberclear. En el mercado privado mayorista AIAF y en el MARF (Mercado Alternativo de Renta Fija). Solo en el mercado interbancario, al que únicamente pueden acceder entidades financieras. En el mercado de deuda anotada del Banco de España, en exclusiva para inversores institucionales.

El mercado interbancario de depósitos cumple la función fundamental de: Permitir al Tesoro Público colocar Letras del Tesoro entre los bancos comerciales de forma directa. Posibilitar a las entidades bancarias con déficits de fondos y a las que tienen excedentes prestables realizar operaciones de intercambio para cubrir necesidades transitorias de financiación o gestionar excedentes de liquidez. Garantizar que todas las entidades de crédito cumplan con sus requerimientos de reservas mínimas diariamente. Proporcionar financiación a largo plazo a las empresas no financieras que no tienen acceso al mercado de capitales. Supervisar el cumplimiento de las normas de solvencia de las entidades bancarias por encargo del Banco de España.

El EURIBOR (Europe Interbank Offered Rate) representa: El tipo de interés oficial fijado por el BCE para las operaciones principales de financiación de la zona euro. El tipo de interés al que las entidades bancarias dicen estar dispuestas a prestarse dinero entre sí en el mercado interbancario a diferentes plazos (entre una semana y un año). El tipo de interés de las operaciones repo entre entidades bancarias y el Banco Central Europeo. La tasa de inflación media ponderada de los países de la zona euro, publicada diariamente por el BCE. El tipo de interés al que el BCE remunera las reservas mínimas obligatorias de las entidades de crédito.

¿Cuál es la diferencia fundamental entre los certificados de depósito (CD) y las imposiciones a plazo fijo?. Los certificados de depósito son emitidos por el Tesoro Público, mientras que las imposiciones a plazo son productos bancarios privados. Los certificados de depósito tienen mayor liquidez, ya que pueden venderse en el mercado secundario sin penalización; las imposiciones a plazo penalizan la disposición anticipada de los fondos. Los certificados de depósito solo pueden ser adquiridos por inversores institucionales, mientras que las imposiciones son accesibles para el pequeño ahorrador. Los certificados de depósito siempre ofrecen tipos de interés variables, mientras que las imposiciones son siempre a tipo fijo. No existe diferencia real entre ambos productos; son denominaciones equivalentes del mismo instrumento financiero bancario.

En el proceso de titulización hipotecaria, el vehículo de propósito especial (SPV) cumple la función de: Emitir las Letras del Tesoro que financian las hipotecas concedidas por las entidades de crédito. Supervisar el riesgo crediticio de los prestatarios hipotecarios en nombre del Banco de España. Recibir los activos hipotecarios transferidos por la entidad originadora, aislarlos de su balance y emitir títulos respaldados por esos activos para financiar la compra. Actuar como garante de última instancia en caso de impago de las hipotecas titulizadas. Gestionar las subastas periódicas de cédulas hipotecarias en el mercado primario español.

¿Cuál es la principal diferencia entre las cédulas hipotecarias y los bonos hipotecarios?. Las cédulas hipotecarias son emitidas por fondos de titulización, mientras que los bonos hipotecarios son emitidos directamente por las entidades de crédito. En las cédulas hipotecarias el emisor puede modificar la cartera hipotecaria de respaldo durante la vigencia de la emisión; en los bonos hipotecarios la cartera se selecciona al emitir y permanece inalterada hasta el vencimiento. Los bonos hipotecarios tienen un plazo máximo de 5 años, mientras que las cédulas pueden emitirse a plazos superiores a 10 años. Las cédulas hipotecarias solo pueden ser adquiridas por inversores particulares, mientras que los bonos hipotecarios están reservados a inversores institucionales. Las cédulas hipotecarias no pueden venderse en mercado secundario, a diferencia de los bonos hipotecarios que sí tienen mercado activo.