Parcial 1 IMF

¿Cuál es la diferencia fundamental en la captación de recursos financieros mediante endeudamiento a través de intermediarios en comparación con la emisión directa de activos financieros?. La intermediación financiera no genera costes financieros para la empresa, a diferencia de la emisión directa en mercados organizados. Emitir activos financieros no requiere cumplir con requisitos normativos ni legales, mientras que los bancos imponen la supervisión del BE. A través de intermediarios, la empresa asume un compromiso de renta variable, mientras que emitiendo activos siempre se compromete a renta fija. La emisión directa de activos financieros implica acudir a los mercados financieros para captar fondos de inversores, mientras que los intermediarios canalizan la financiación mediante contratos de crédito o préstamo.

Con la evolución del entorno financiero, ¿cuál es la doble función que han pasado a asumir los activos financieros?. Actuar como medios de pago legales obligatorios y garantizar la liquidez absoluta e inmediata. Financiar exclusivamente el activo no corriente y sustituir la intermediación bancaria tradicional. Facilitar el pago de impuestos corporativos y estructurar la ampliaciones de capital. Ser instrumentos de transferencia de fondos y realizar una transferencia de riesgos.

Entre los hechos que han propiciado la aparición de la innovación financiera, ¿cuál destaca como un factor desencadenante de riesgo directo?. La eliminación total de los impuestos sobre las rentas de capital a nivel global. La prohibición legal de operar con productos derivados en mercados no organizados. La congelación estricta de las directivas comunitarias sobre regulación bancaria. El riesgo financiero derivado de la volatilidad en los tipos de interés y los tipos de cambio.

¿Cómo se define la Ingeniería Financiera en el ámbito de la gestión financiera corporativa?. Es el conjunto de técnicas de auditoría orientadas a reducir la carga fiscal de las operaciones a corto plazo. Es el proceso contable mediante el cual se valoran los activos intangibles a precio de mercado. Es la actividad dedicada exclusivamente a la emisión de acciones ordinarias en el mercado primario bursátil. Es la parte de la gestión financiera que trata de la combinación de instrumentos de inversión y financiación para conseguir un objetivo preestablecido.

Ante el incremento de los riesgos financieros, ¿qué diferencia a la actitud de protección mediante cambio del perfil de riesgo respecto a la mera prevención?. La modificación del perfil de riesgo elimina completamente los costes operacionales, mientras que la prevención aumenta la rentabilidad garantizada. Ambas actitudes son equivalentes y no conlleva el uso de combinaciones de instrumentos de inversión y financiación. La prevención utiliza contratos derivados OTC, mientras que la modificación del perfil de riesgo recurre exclusivamente a reservas propias. La prevención busca prever los riesgos e intentar evitarlos, mientras que modificar el perfil de riesgo conduce a la ingeniería financiera combinando instrumentos para cubrirse.

¿Qué caracteriza fundamentalmente a un Mercado de Valores No Organizado (OTC) frente a un Mercado Organizado?. Los mercados OTC solo admiten la negociación de títulos emitidos por las Administraciones Públicas. Los mercados OTC son entidades en las que los mediadores operan desde cualquier lugar sin una localización geográfica centralizada. En los mercados OTC existe una sede física centralizada donde se fijan de forma transparente y pública. En los mercados OTC las cláusulas contractuales están estrictamente estandarizadas por la bolsa de valores.

¿Cuál es la función del Mercado Primario dentro del sistema financiero?. Fijar diariamente las cotizaciones de la deuda antigua mediante subastas electrónicas de intermediarios. Proporcionar liquidez a los activos previamente emitidos mediante su reventa entre inversores. Negociar exclusivamente opciones y futuros regulados sobre tipos de interés e índices. Canalizar las nuevas emisiones de activos financieros desde el emisor hacia los compradores iniciales.

¿Qué rasgo distintivo define a las Letras del Tesoro dentro del mercado monetario?. Son activos de deuda pública a corto plazo emitidos al descuento, cuya rentabilidad procede de la diferencia entre el precio de compra y el nominal. Son contratos no organizados emitidos directamente por bancos comerciales sin subasta pública. Son títulos emitidos a largo plazo que pagan cupones periódicos explícitos fijados en la subasta. Son títulos negociados únicamente en el mercado secundario de renta variable bursátil.

¿Cuál es el objetivo principal que persiguen las entidades bancarias en el Mercado Interbancario?. Convertir títulos de renta fija en acciones con derecho de voto para participar en juntas corporativas. Financiar operaciones inmobiliarias y créditos hipotecarios a largo plazo de clientes minoristas. Emitir pagarés de empresa sin requerir supervisión por parte de los organismos reguladores. Gestionar sus desfases de tesorería a corto plazo mediante la cesión y captación de depósitos y activos de alta liquidez.

En la operativa habitual del Mercado Interbancario, ¿dónde se efectúa formalmente la liquidación de las operaciones?. En la cuenta de tesorería que las entidades de crédito mantienen en el BE. En el registro de la CNMV el día del vencimiento. Mediante pago en efectivo en la sede física del broker o intermediario financiero. En la Bolsa de Valores de Madrid a través del sistema de interconexión bursátil.

¿Cuál es el criterio temporal y de perfil que distingue fundamentalmente al Mercado Monetario del Mercado de Capitales?. El mercado monetario opera solo con acciones ordinarias, mientras que el mercado de capitales opera con pagarés. El mercado monetario engloba activos a corto plazo de elevada liquidez y reducido riesgo, mientras que el mercado de capitales abarca activos a medio y largo plazo. El mercado monetario no admite operaciones entre entidades de crédito públicas ni privadas. El mercado de capitales no permite la emisión de títulos de deuda por parte del Estado.

Dentro del Mercado de Capitales de Renta Fija, ¿cómo se agrupan los títulos en función de la naturaleza del emisor?. Renta fija con garantía real y renta fija convertible en commodities. Renta fija monetaria y renta fija bursátil. Renta fija pública (deuda del Estado y autonómica) y renta fija privada (pagarés, bonos corporativos, cédulas hipotecarias). Renta fija al contado y renta fija en divisa extranjera.

¿En qué se diferencia conceptualmente un título de Renta Fija de uno de Renta Variable respecto a los derechos del inversor?. La renta variable garantiza legalmente la restitución íntegra del capital invertido en un plazo máximo fijo. La renta fija estipula contractualmente los flujos de cobro periódicos o amortización, mientras que la renta variable depende de los beneficios societarios y reparto de dividendos. La renta fija confiere la propiedad alícuota sobre el patrimonio neto de la entidad emisora. La renta fija concede derechos políticos en la junta de accionistas, mientras que la renta variable no.

En el contexto de la estructura temporal de los tipos de interés, ¿qué representa el tipo de interés al contado (o spot) para un plazo determinado n?. La tasa de inflación futura prevista al vencimiento del plazo n. La rentabilidad con la que actualmente se contrata en el mercado un bono cupón cero con vencimiento en el plazo n. El interés al que el BE sanciona los descubiertos bancarios diarios. El margen diferencial exigido a las empresas privadas respecto al bono del Estado a un día.

¿Qué representa un tipo de interés futuro implícito deducido a partir de los tipos al contado existentes en la E.T.T.I.?. El tipo de interés teórico que se pactaría hoy para una operación financiera que comenzará en una fecha futura y vencerá otra posterior. El tipo de interés que aplicarán obligatoriamente los bancos centrales en sus operaciones dentro de cinco años. El tipo de interés máximo que la ley permite cobrar en un préstamo comercial. La rentabilidad garantizada de una acción bursátil por su dividendo histórico.

¿Cuál es la característica definitoria de un contrato FRA (Forward Rate Agreement)?. Es una opción negociable que da derecho a vender bonos del Estado en una subasta primaria. Es un contrato estandarizado negociado en bolsa que exige el intercambio físico del capital principal prestado. Es un depósito a plazo fijo garantizado por el Fondo de Garantía de Depósitos. Es un acuerdo OTC en el que dos partes se comprometen a intercambiar los flujos de intereses sobre un nominal de referencia, sin transferir dicho nominal.

Si una empresa prevé una subida de los tipos de interés y desea fijar hoy el coste de un préstamo futuro, ¿qué posición debe adoptar en un contrato FRA?. Debe vender un FRA (posición vendedora) para recibir el tipo fijo y pagar el variable de mercado. Debe comprar un FRA (posición compradora), comprometiéndose a pagar el tipo fijo del FRA y recibir el tipo variable. Debe vender opciones de compra sobre el índice bursátil para ingresar la prima inmediatamente. Debe abstenerse de contratar cobertura y solicitar crédito al contado en la fecha del endeudamiento.

A diferencia de un FRA, ¿qué caracteriza a una operación Forward-Forward estructurada con operaciones al contado?. Garantiza que no habrá ningún tipo de interés fijo pactado de antemano. Es un producto financiero estandarizado cotizado obligatoriamente en mercados bursátiles organizados. No requiere combinar préstamos e inversiones en el mercado monetario. Implica la materialización efectiva de los flujos de capital principal mediante la contratación combinada de un préstamo y una inversión al contado.

Para protegerse frente a una subida de tipos de interés mediante la estructura Forward-Forward, ¿qué combinación de operaciones realiza la empresa en t=0?. Toma un préstamo a corto plazo e invierte esos fondos a largo plazo. Deposita sus reservas en el BE y cancela sus pasivos vigentes sin endeudarse a futuro. Compra acciones de renta variable y las vende a plazo en el mercado OTC. Toma un préstamo a largo plazo e invierte esa misma cuantía a corto plazo hasta la fecha en que necesitará la financiación.

¿Qué combinación de operaciones al contado constituye un Forward-Forward equivalente a la venta de un FRA (cobertura frente a bajadas de tipos de interés)?. Tomar un préstamo a largo plazo e invertir el importe a corto plazo. Tomar un préstamo a corto plazo e invertir la cuantía a largo plazo. Contratar un swap pagando tipo fijo y recibiendo tipo variable durante diez años. Emitir Letras del Tesoro e invertir en pagarés corporativos al descuento el mismo día.

En el mercado de derivados OTC, ¿en qué consiste esencialmente un contrato SWAP de tipos de interés?. En una garantía estatal que cubre el impago de los cupones de bonos corporativos internacionales. En un acuerdo para intercambiar periódicamente flujos de intereses (habitualmente tipo fijo por tipo variable) sobre un nocional convertido. Es una subasta primaria reservada exclusivamente a creadores de mercado de deuda pública. En la transmisión obligatoria de la propiedad de un paquete accarial entre dos empresas del mismo sector.

¿Cómo se define la estructura de un contrato COLLAR sobre tipos de interés?. Es la adquisición de una opción sobre divisas vinculadas a un crédito en moneda extranjera. Es la combinación de la compra de un CAP (techo de tipo de interés) y la venta de un FLOOR (suelo de tipo de interés). Es la venta garantizada de un pagaré con compromiso de recompra por el Tesoro. Es la compra simultánea de un contrato de futuros y la vente de un bono cupón cero.

¿Cuáles son las dos razones clave que explican el destacado crecimiento y flexibilidad de la innovación financiera y sus derivados?. La eliminación absoluta del riesgo de crédito y la exención total del IVA en las operaciones. Su reducido coste relativo y su elevada flexibilidad para adaptarse a las necesidades de riesgo corporativo. Su carácter obligatorio por ley y la fijación administrativa de los precios. La prohibición explícita de contratar productos a plazo en el mercado interbancario.

En la clasificación de los mercados financieros según su estructura y tipo de activo, ¿dónde se encuadran los contratos FRA, Swaps y Collars?. En los mercados de derivados no organizados (OTC) de tipos de interés en moneda nacional. En los mercados monetarios organizados de moneda extranjera. En los mercados de capitales de crédito al consumo a largo plazo. En el mercado primario de renta variable bursátil.

¿De qué modo han favorecido los avances tecnológicos el desarrollo de los Nuevos Productos Financieros (NIF)?. Permitiendo controlar un elevado número de operaciones en reducido tiempo y en amplias áreas geográficas. Garantizando que las cotizaciones de los derivados permanezcan libres de volatilidad. Sustituyendo íntegramente la necesidad de supervisión gubernamental y normativa. Eximiendo a los emisores de pagar los intereses estipulados en los contratos.

En el mercado de pagarés de empresa, ¿cuál es el rasgo financiero distintivo en la generación del rendimiento de estos títulos empresariales?. Se emiten al descuento, generándose la rentabilidad por la diferencia entre el efectivo de adquisición y el nominal de amortización. Son valores respaldados por el BE con rentabilidad mínima fija del 10%. Pagan cupones trimestrales variables vinculados a la cifra de ventas de la sociedad. Exigen la conversión obligatoria en acciones ordinarias al momento del vencimiento.