PREGUNTAS DE FINANZAS CORPORATIVAS

En el análisis EBIT‑EPS, si la utilidad operativa esperada es superior al punto de indiferencia, ¿qué efecto tiene la elección de financiamiento sobre la utilidad por acción?. Capital accionario puro. Deuda incrementa EPS. Financiamiento mixto estable. No usar apalancamiento.

Si el EBIT estimado se sitúa por debajo del punto de indiferencia en el análisis EBIT‑EPS, ¿cuál es la alternativa que maximiza el beneficio para los accionistas?. Deuda incrementa EPS. Acciones son mejores. Apalancamiento total. Estructura mixta.

De acuerdo con la Proposición I de Modigliani‑Miller (1958), en un mercado perfecto sin impuestos, el valor de una empresa apalancada es idéntico al de una no apalancada. ¿Qué conclusión fundamental se deriva de esta proposición?. El valor de la firma. La deuda reduce el valor. El capital es más caro. Los impuestos importan.

La visión ingenua del apalancamiento supone que reemplazar capital caro por deuda barata reduce el WACC indefinidamente. ¿Qué factor crítico pasa por alto este enfoque?. El riesgo financiero. El costo de la deuda. El rendimiento esperado. La utilidad operativa.

En el marco de la teoría de Modigliani‑Miller sin impuestos ni costos de quiebra, ¿qué noción tradicional pierde su fundamento al determinar el valor de la empresa?. El valor de los activos. El flujo de caja libre. La estructura optima. La tasa de descuento.

Según la tesis de Modigliani y Miller, ¿qué se entiende por la irrelevancia de la estructura de capital en un mercado perfecto?. El valor de la empresa permanece determinado principalmente por las decisiones relacionadas con sus fuentes de financiamiento utilizadas. El valor de la empresa permanece independiente de las decisiones relacionadas con sus fuentes de financiamiento utilizadas. El valor de la empresa permanece determinado exclusivamente por las decisiones relacionadas con su financiamiento mediante deuda. El valor de la empresa permanece determinado principalmente por las decisiones relacionadas con su financiamiento mediante acciones.

En el análisis EBIT-EPS, ¿qué representa el punto de indiferencia?. El nivel de EBIT en el que la empresa no obtiene utilidades operativas ni ganancias netas bajo ninguna alternativa. El nivel de EBIT en el que utilizar deuda deja de generar riesgo financiero significativo para la empresa. El nivel exacto de EBIT en el cual la utilidad por acción EPS resulta igual bajo diferentes alternativas de financiamiento. El nivel de EBIT en el que la empresa logra minimizar el costo financiero asociado con cualquier alternativa de deuda.

De acuerdo con la Proposición I de Modigliani y Miller, bajo los supuestos de un mercado perfecto, ¿cuál de las siguientes afirmaciones explica correctamente la relación entre la estructura de capital y el valor de la empresa?. El valor de la empresa permanece constante porque el menor costo de la deuda compensa el aumento del riesgo financiero. El valor de la empresa permanece constante porque la combinación entre deuda y capital accionario no altera los flujos de caja generados por sus activos. El valor de la empresa permanece constante siempre que el incremento de la deuda no modifique el costo promedio ponderado de capital. El valor de la empresa permanece constante debido a que los inversionistas prefieren financiarse utilizando la misma proporción de deuda y capital accionario.

¿Qué efecto tiene el escudo fiscal generado por los intereses de la deuda?. Aumenta los impuestos corporativos que debe pagar la empresa. Reduce el costo financiero de la deuda para la empresa. Elimina los intereses que la empresa debe pagar al banco. Reduce el impuesto corporativo mediante la deducción de intereses.

¿Cómo influyen los impuestos personales en la ventaja fiscal de la deuda?. Aumentan la ventaja fiscal generada por la deuda corporativa. Eliminan los impuestos personales sobre los ingresos financieros. Mantienen la ventaja fiscal generada por los intereses de deuda. Reducen la ventaja fiscal generada por la deuda corporativa.

¿Por qué el costo efectivo de la deuda (Rd después de impuestos) es menor que la tasa de interés que cobra el banco?. Porque el gobierno absorbe parte del costo mediante la deducibilidad de los dividendos. Porque el gobierno absorbe parte del costo mediante la deducibilidad de los intereses. Porque el gobierno absorbe parte del costo mediante la deducibilidad de las acciones. Porque el gobierno absorbe parte del costo mediante la deducibilidad del capital.

Según el Modelo de Miller (1977), ¿en qué situación el escudo fiscal neto de la deuda podría llegar a ser CERO?. Cuando la ventaja fiscal personal de las acciones compensa completamente el escudo fiscal corporativo. Cuando la ventaja fiscal personal de la deuda compensa completamente el escudo fiscal corporativo. Cuando la ventaja fiscal personal del capital compensa completamente el escudo fiscal corporativo. Cuando la ventaja fiscal personal de los intereses compensa completamente el escudo fiscal corporativo.

¿Cómo afecta la deducibilidad de los intereses al WACC?. No cambia el costo de la deuda, porque el banco absorbe el impuesto. Reduce el costo de la deuda, porque el gobierno absorbe parte del gasto. Aumenta el costo de la deuda, por la doble tributación de intereses. Elimina el costo de la deuda, porque el escudo fiscal lo cubre todo.

Según Miller (1977), ¿cuándo se neutraliza la ventaja fiscal de la deuda?. Cuando Tc es mucho más alta que Td. Cuando Td es igual a Te. Cuando el beneficio fiscal de Tc es compensado porque Td > Te. Cuando las acciones tributan pero los bonos quedan exentos.

¿Qué se menciona sobre las tasas personales TpB y TpS?. La TpB grava dividendos y suele ser más baja que la TpS. La TpS grava intereses y suele ser más alta que la TpB. TpB grava intereses de bonos y es alta. TpS dividendos y es baja. Ambas tasas son iguales y gravan por igual a deudores y accionistas.

¿Cuál es la conclusión principal sobre el efecto de los impuestos en la decisión de financiamiento?. Tanto los impuestos corporativos como los personales incentivan el uso de deuda en la empresa. Los impuestos corporativos desincentivan la deuda mientras que los impuestos personales la incentivan. Los impuestos corporativos fomentan la deuda por el escudo fiscal, pero los impuestos personales la frenan. Los impuestos no tienen ningún efecto en la decisión entre usar deuda o capital.

¿Cuál de los siguientes corresponde a un costo indirecto de las dificultades financieras?. Honorarios de abogados durante el proceso de quiebra. Gastos de tribunales durante el proceso de quiebra. Pérdida de clientes por temor a la situación financiera. Gastos administrativos derivados del proceso de quiebra.

¿En qué punto se encuentra el nivel óptimo de endeudamiento?. Cuando el beneficio fiscal supera al costo de insolvencia. Cuando el costo de insolvencia supera al beneficio fiscal. Cuando la deuda elimina completamente el riesgo financiero. Cuando el beneficio marginal de la deuda iguala su costo esperado.

¿Cuál de las siguientes opciones describe correctamente la diferencia entre los costos directos e indirectos de la insolvencia financiera?. Los costos directos incluyen honorarios legales y administrativos del proceso de quiebra, mientras que los indirectos se relacionan con la pérdida de clientes, proveedores y oportunidades de negocio. Los costos directos se generan únicamente antes de declarar la insolvencia, mientras que los indirectos aparecen solo después de que la empresa ha cerrado sus operaciones definitivamente. Los costos directos afectan exclusivamente a los accionistas, mientras que los indirectos recaen únicamente sobre los acreedores financieros de la empresa. Los costos directos dependen del tamaño del mercado en que opera la empresa, mientras que los indirectos dependen del tipo de moneda en que se registran las deudas.

Dentro de la teoría del trade-off (equilibrio estático), ¿qué relación existe entre el nivel de endeudamiento y los costos de insolvencia financiera?. A medida que aumenta el endeudamiento, los costos de insolvencia disminuyen porque la empresa reduce su dependencia del capital propio. A medida que aumenta el endeudamiento, crece la probabilidad de dificultades financieras, por lo que los costos esperados de insolvencia también se incrementan. El endeudamiento no guarda relación con los costos de insolvencia, ya que estos dependen únicamente de factores macroeconómicos externos a la empresa. A medida que aumenta el endeudamiento, los costos de insolvencia se mantienen constantes, pues las empresas los distribuyen de forma equitativa entre todos los periodos.

Una empresa comparable presenta un Beta apalancado que refleja su propia estructura de deuda. Si se desea utilizarlo para valorar un proyecto con una estructura de capital diferente, ¿cuál es la secuencia conceptualmente correcta?. Reapalancar el Beta comparable y después eliminar el efecto de la deuda del proyecto. Desapalancar el Beta comparable, obtener el riesgo operativo y luego reapalancarlo con la estructura objetivo. Mantener el Beta comparable y ajustar únicamente la tasa WACC utilizada para valorar el proyecto. Desapalancar el Beta comparable y utilizar directamente ese Beta en el CAPM correspondiente al proyecto.

¿Cuál de las siguientes situaciones explica mejor por qué el Beta de una empresa comparable no debería utilizarse directamente para valorar un nuevo proyecto?. Porque el Beta únicamente refleja el riesgo financiero y no considera adecuadamente el riesgo operativo. Porque el Beta comparable refleja tanto el riesgo operativo como el efecto de su propia estructura de deuda. Porque el Beta siempre permanece constante independientemente de los cambios en la estructura de capital. Porque el Beta comparable únicamente puede utilizarse cuando la empresa analizada posee un mayor nivel de deuda.

Una empresa modifica considerablemente su nivel de endeudamiento durante el período de valoración. ¿Qué método resulta conceptualmente más apropiado según el material?. WACC, porque supone que la relación entre deuda y capital cambia constantemente durante el período. FTE, porque permite eliminar completamente el efecto financiero producido por la utilización de deuda. APV, porque permite separar el valor del proyecto sin deuda del valor presente del escudo fiscal. CAPM, porque permite reemplazar directamente el valor de la deuda utilizada por el correspondiente Beta.

Si una empresa mantiene una relación deuda/capital relativamente constante a lo largo del tiempo, ¿qué enfoque resulta más coherente con esta característica?. APV, porque requiere que el valor correspondiente al escudo fiscal permanezca constante durante el período. FTE, porque descuenta los flujos de efectivo libres utilizando exclusivamente el rendimiento de los accionistas. WACC, porque descuenta los FCF utilizando una tasa que incorpora la estructura de financiamiento. Beta desapalancado, porque permite sustituir directamente la tasa WACC utilizada en la valoración.

¿Cuál de las siguientes afirmaciones diferencia correctamente al WACC del FTE?. El WACC descuenta los flujos residuales destinados a los accionistas, mientras FTE descuenta los FCF. El WACC descuenta los FCF, mientras que FTE se concentra en los flujos residuales destinados a los accionistas. Ambos métodos descuentan exactamente los mismos flujos de efectivo, utilizando además el mismo costo de capital. Ambos métodos eliminan completamente el efecto de la deuda y consideran únicamente el riesgo operativo.

Una empresa quiere estimar el costo de capital accionario de un proyecto después de adaptar el riesgo de una empresa comparable. ¿Por qué el Beta reapalancado es el que finalmente se incorpora al CAPM?. Porque representa únicamente el riesgo operativo de la empresa sin considerar los efectos financieros de la deuda. Porque incorpora nuevamente la estructura de capital objetivo al riesgo operativo previamente aislado. Porque elimina simultáneamente tanto el riesgo operativo como el riesgo financiero de la empresa comparable. Porque permite sustituir directamente la tasa libre de riesgo utilizada para calcular el CAPM del proyecto.

Para estimar los costos esperados de insolvencia, ¿cuál combinación corresponde a los mecanismos mencionados en el material?. WACC, CAPM y Beta desapalancado como principales mecanismos para estimar los costos de insolvencia. Altman Z-Score, modelos de Merton y spreads de crédito como mecanismos para estimar los costos de insolvencia. FTE, APV y relación D/E constante como mecanismos principales para estimar los costos de insolvencia. Beta apalancada, Beta desapalancado y rendimiento exigido como mecanismos para estimar los costos de insolvencia.

Si dos métodos de valoración presentan resultados diferentes para el mismo proyecto con deuda, ¿qué explicación es más compatible con el material?. Los métodos necesariamente producen valores diferentes porque utilizan conceptos financieros incompatibles entre ellos. El método APV siempre produce un valor mayor que WACC debido a la incorporación del escudo fiscal. En teoría, WACC, FTE y APV pueden producir el mismo resultado cuando sus premisas y supuestos son consistentes. FTE y APV no pueden utilizarse para valorar proyectos que se encuentran financiados mediante algún nivel de deuda.

Desde la perspectiva de las finanzas corporativas, una empresa debe orientar sus decisiones hacia la creación de valor para sus propietarios. ¿Cuál de las siguientes situaciones representa de mejor manera este objetivo financiero?. Obtener mayores utilidades contables al finalizar cada período, aun cuando implique asumir un nivel elevado de riesgo. Incrementar el valor que los inversionistas atribuyen a la empresa considerando sus expectativas de rentabilidad, riesgo y generación futura de efectivo. Destinar los recursos disponibles principalmente a reducir gastos para mejorar los indicadores financieros del período actual. Aumentar las ventas y la participación en el mercado, incluso si los proyectos realizados generan rendimientos inferiores al costo del capital.

La diferencia esencial entre el enfoque contable y el enfoque financiero, de acuerdo con la "Trampa de la Contabilidad", radica en que: La contabilidad prioriza el efectivo mientras las finanzas priorizan el devengo. La contabilidad mira al pasado y las finanzas miran hacia los flujos futuros. La contabilidad ignora el riesgo mientras las finanzas lo maximizan siempre. La contabilidad mide activos y las finanzas miden solo los pasivos.

Un proyecto incrementa la utilidad neta de una empresa de $5 a $6 millones invirtiendo $20 millones adicionales, con un WACC del 10%. ¿Qué ocurre realmente con el valor económico de la empresa?. El valor económico aumenta porque las ganancias contables subieron. El valor económico se mantiene igual porque el capital compensa la ganancia. El valor económico disminuye porque el retorno no supera el costo del capital. El valor económico es indeterminado sin conocer la tasa de crecimiento.

¿Por qué el ROE puede ser una métrica engañosa del desempeño corporativo, según el mito 2?. Porque puede dispararse al reducir el capital accionario mediante deuda. Porque siempre disminuye cuando la utilidad neta crece de forma sostenido. Porque no considera en absoluto la utilidad neta generada por la empresa. Porque solo se calcula en empresas que cotizan en bolsa de valores.

Respecto al mito de la "Deuda Barata" y la Proposición II de Modigliani-Miller, la regla correcta para evaluar proyectos establece que se debe usar: El costo marginal de la fuente de financiamiento específica del día. El WACC objetivo de la empresa que refleja el riesgo del proyecto. La tasa de interés bancaria más baja disponible en el mercado. El costo del capital accionario exclusivamente sin considerar deuda.

De acuerdo con la fórmula Valor Creado = Capital Invertido × (ROIC - WACC), si una empresa crece rápidamente pero su ROIC es menor que su WACC, el resultado será: Un aumento proporcional en el valor de mercado de la empresa. Una destrucción de valor que se acelera con mayor velocidad. Un efecto neutro porque el crecimiento compensa el spread negativo. Una mejora en la calificación crediticia gracias al mayor tamaño.

Una empresa aprueba un proyecto que aumenta la Utilidad Neta en $1 millón. Sin embargo, la inversión requerida generó un retorno del 6\% cuando el WACC de la empresa es del 9\%. ¿Qué ocurrió con el valor económico de la empresa?. Se creó valor, porque la Utilidad Neta proyectada aumentó. Se mantuvo neutro, ya que las ganancias compensan el costo de capital. Se destruyó valor, porque el retorno fue inferior al costo de capital. Se creó valor, siempre que el proyecto se haya financiado con deuda barata.

Una compañía incrementa significativamente su ROE emitiendo deuda para recomprar acciones. ¿Por qué esta métrica puede ser engañosa según las finanzas corporativas?. Porque el ROE solo mide el desempeño contable pasado y no considera el flujo de caja. Porque eleva el ROE reduciendo el patrimonio, pero aumenta el riesgo financiero de la empresa. Porque la Proposición II de Modigliani-Miller prohíbe emitir deuda para recomprar acciones. Porque reducir la base de capital accionario disminuye automáticamente el EBITDA.

Una empresa ha logrado incrementar sus ingresos, utilidad neta y participación de mercado durante los últimos años. Sin embargo, para conseguir este crecimiento ha realizado grandes inversiones y actualmente su ROIC es inferior al WACC. ¿Cuál de las siguientes decisiones sería la más coherente con el objetivo de creación de valor?. Mantener el crecimiento de la empresa, debido a que el incremento de las utilidades demuestra que las inversiones están generando resultados positivos. Continuar aumentando la participación de mercado, considerando que los beneficios de las inversiones actuales podrían compensar posteriormente su costo de capital. Revisar las inversiones realizadas y priorizar aquellas capaces de generar un rendimiento superior al costo de capital, considerando el riesgo asociado. Incrementar el nivel de inversión para acelerar el crecimiento y conseguir que las economías de escala reduzcan progresivamente el costo de capital.

Una empresa analiza un proyecto que ofrece un rendimiento esperado del 13%. Para financiarlo, la gerencia propone utilizar deuda con un costo del 8%, argumentando que de esta manera el proyecto será rentable. Sin embargo, el proyecto presenta un nivel de riesgo superior al de las operaciones actuales de la empresa. ¿Cuál sería el criterio más adecuado para determinar si realmente el proyecto contribuye a crear valor?. Comparar el rendimiento del proyecto con el 8% de la deuda, debido a que representa el costo efectivo de los recursos utilizados. Comparar el rendimiento del proyecto con el WACC de la empresa sin realizar ningún ajuste, debido a que este representa su costo promedio de financiamiento. Aceptar el proyecto porque su rendimiento supera tanto el costo de la deuda como el costo promedio de las fuentes de financiamiento utilizadas anteriormente. Evaluar el proyecto utilizando una tasa que refleje el costo de capital correspondiente a su nivel de riesgo, en lugar de considerar únicamente el costo de la nueva deuda.

¿Qué profesional actúa como el arquitecto del valor dentro de la empresa?. CEO. CFO. COO. COO.

Qué efecto sufren en el mercado las empresas altamente diversificadas?. Escudo fiscal. Prima por riesgo. Descuento de conglomerado. Retorno de capital.

¿Qué estrategia busca vender una parte minoritaria de una filial mediante una OPI?. Carve-out. Sell-off. Spin-off. Trade-off.

¿A qué tiende el retorno anormal en mercados altamente competitivos?. A infinito. A cero. Al WACC. Al patrimonio.

¿Qué mensaje envía la empresa al mercado cuando emite deuda en lugar de acciones?. Que está sobrevaluada. Que está subvaluada. Que está en quiebra. Que cerrará operaciones.

¿Qué beneficio inmediato aporta la estrategia de Sell-off?. Escudo fiscal. Nuevas acciones. Liquidez inmediata. Patentes exclusivas.

¿Cuál es uno de los tres pilares de la estrategia financiera del CFO?. Desinversión. Marketing. Contratación. Logística.

¿Qué objetivo de la desinversión busca centrarse en el core business?. Fit. Focus. Trade-off. Signaling.

¿En qué consiste el concepto de "Ajuste Estratégico" en la desinversión?. Focus. Fit. WACC. OPI.

¿Qué debe respaldar a la inversión para poder crear valor sostenible?. Ventaja competitiva. Alto nivel de deuda. Burocracia interna. Venta de activos.

¿Cuándo se considera que una empresa crea valor económico?. Cuando obtiene una utilidad neta positiva sobre sus operaciones. Cuando el ROIC resulta ser menor que el WACC de la empresa. Cuando gana más de lo que cuesta todo su capital (deuda + patrimonio). Cuando mantiene bajos sus gastos financieros durante el período.

¿Qué representa el EVA® (Economic Value Added)?. El total de ventas generadas por una empresa durante un determinado período de operaciones financieras. El valor de mercado alcanzado por las acciones de una empresa durante un determinado período. El nivel de endeudamiento financiero mantenido por una empresa durante un determinado período de operaciones. La cantidad de valor económico que una empresa ha creado o destruido durante un período.

¿Qué significa NOPAT?. Utilidad neta antes de impuestos. Utilidad operativa antes de impuestos. Utilidad operativa después de impuestos. Utilidad financiera después de impuestos.

¿Qué incluye el capital invertido?. Deuda bancaria y ventas totales. Activos corrientes y patrimonio. Gastos financieros y utilidades. Deuda con costo y patrimonio.

Una empresa tiene un ROIC del 8% y un WACC del 11%. Según la fórmula del enfoque financiero (Spread), ¿qué implica esto para su EVA®?. El EVA® será positivo, porque el ROIC supera al WACC y genera valor económico empresarial. El EVA® será negativo, ya que el capital invertido multiplicado por un spread negativo destruye valor. El EVA® será igual a cero, porque ambos indicadores representan porcentajes financieros de la empresa. No se puede calcular el EVA® sin conocer exactamente el NOPAT generado durante ese período.

Si los bonos de los gerentes se atan estrictamente al EVA® anual, ¿qué riesgo se genera según el "Peligro del Cortoplacismo"?. Los gerentes podrían aumentar inversiones en I+D para mejorar rápidamente el capital invertido durante cada período anual. Los gerentes podrían rechazar proyectos estratégicos rentables a largo plazo por temor a que el EVA® caiga en el primer año. El WACC de la empresa podría aumentar automáticamente cada año debido a decisiones financieras tomadas por los gerentes. La empresa podría dejar de calcular el NOPAT para evitar posibles distorsiones contables durante cada período anual.