Preguntas FInanzas Zac

El análisis de sensibilidad aplicado para evaluar el riesgo de un proyecto de inversión. no considera ni probabilidades ni correlaciones de las variables críticas del proyecto consideradas en su aplicación. considera correlaciones de las variables críticas del proyecto consideradas en su aplicación pero no sus probabilidades. construye escenarios a los cuales se les asigna probabilidades, lo que permite obtener un valor esperado del VPN del proyecto.

En un árbol de decisiones los nodos rectangulares. están seguidos de ramas que representan alternativas entre las que se debe elegir una. están seguidos de ramas que representan posibles estados de la naturaleza. requieren del cálculo de un valor presente neto esperado si el árbol es empleado para evaluar un proyecto de inversión.

El enfoque de Hertz utilizado para evaluar el riesgo de un proyecto de inversión. asume que el indicador de conveniencia considerado se distribuye de forma continua obteniendo un valor esperado del mismo. construye escenarios optimistas y pesimistas sin estimar la probabilidad de ocurrencia de los mismos. asume que el indicador de conveniencia considerado se distribuye de forma discreta obteniendo un valor esperado del mismo.

Un análisis de sensibilidad. es un análisis en el cual solo se puede analizar el impacto de una sola variable a la vez en el proyecto. es un análisis de estática comparada. es un análisis que no maneja valores posibles de las variaciones de una o mas variables.

Si en oportunidad de aplicar Simulación de Montecarlo para evaluar el riesgo asociado a un proyecto de inversión entre dos variables de sus flujos existe una alta correlación negativa y una variable suma y la otra resta ¿qué ocurriría con la desviación estándar estimada del VPN del proyecto si dicha correlación no es considerada al realizar la simulación?. La desviación estándar no estaría sobreestimada ni subestimada. La desviación estándar sería mayor que la correspondería. La desviación estándar estimada sería menor que la que correspondería.

¿Cuándo se recomienda usar Simulación de Montecarlo para evaluar el riesgo de un proyecto?. Cuando el proyecto de inversión supone tomar decisiones de forma secuencial durante la vida útil del mismo. Cuando no se conoce la distribución de probabilidad del VPN de un proyecto pero sí se conoce las distribuciones de probabilidad de las variables críticas que componen los flujos del proyecto. Cuando se conoce la distribución de probabilidad del VPN del proyecto, útil para obtener valores simulados del mismo.

¿Cuál de estas críticas se le hace al período de repago ajustado?. No toma en cuenta cómo se distribuyen los flujos con posterioridad al período de repago. No toma en cuenta el valor tiempo del dinero. Usa flujos nominales.

SEÑALE LA AFIRMACIÓN INCORRECTA Los flujos incrementales. son las diferencias entre los flujos a obtener de llevar adelante la inversión y los flujos que se obtendrían de mantener las máquinas viejas, las que no serían remplazadas por las máquinas del proyecto de inversión. coinciden con los flujos del proyecto de inversión si el mismo no es sustitutivo de ningún otro. son flujos que sumados sin descontar arrojan un valor mayor que la inversión inicial.

El supuesto de la Reinversión. definido para la TIR afirma que los flujos se van reinvertir a la TRR del proyecto. es un supuesto no asumido por el enfoque terminal de proyectos de inversión. definido para el VPN afirma que los flujos se van a reinvertir a la TIR del proyecto.

Señale la afirmación correcta relativa al Enfoque Terminal. El Enfoque Terminal no asume que se cumple el supuesto de la reinversión. Si el VPN terminal es mayor que el VPN la tasa de reinversión es menor que la TRR. Si la TIR es mayor que la TIR terminal la tasa de reinversión es mayor que la TIR.

SEÑALE LA AFIRMACIÓN INCORRECTA. La Tasa de Fisher es una tasa de retorno requerida que iguala el VPN de dos proyectos de inversión. La Tasa de Fisher es la TIR calculada sobre una estructura de flujos que se obtiene de hacer la diferencia entre los flujos de dos proyectos. La Tasa de Fisher siempre es menor a la TRR usada para el cálculo del VPN de dos proyectos que arrojaron resultados contradictorios (es decir, el que tiene el VPN más grande es el que tiene la TIR más pequeña).

Para que un proyecto de inversión tenga mas de una TIR es necesario. que tenga más de un flujo negativo además del de la inversión inicial. que el VPN sea negativo. que la suma de todos los flujos sin descontar de un resultado negativo.

Cuando se aplica el Período de Repago ajustado, ¿se podría aceptar un proyecto que tenga VPN negativo?. Sí, porque los flujos no están descontados. No, porque ya se recuperó la inversión. Sí, el criterio ignora los flujos posteriores.

En relación al supuesto de la reinversión implícito en la construcción de VPN y TIR, ¿en cuál de las dos metodologías cree usted que es más problemático el supuesto?. Es igual de problemático en los dos indicadores. En TIR, ya que el supuesto implica reinversión de flujos intermedios a una tasa mayor que para el VPN. En VPN, ya que el supuesto implica reinversión de flujos intermedios a una tasa mayor que para la TIR.

¿En cuál caso es más probable que el análisis de dos proyectos arroje conclusiones contradictorias cuando para su elección se consideran la TIR y el VPN?. Las tasas de retorno requeridas son menores que la tasa de Fisher. Las tasas TIR son inferiores a la tasa de Fisher. Para el proyecto que tiene TIR superior, su tasa de retorno requerida es baja.

Variables de flujo y variables de stock SELECCIONE LA AFIRMACION CORRECTA. El resultado operativo es una variable de stock. El monto de dividendos pagados en el ejercicio es una variable de flujo. El saldo de la porción corriente de las deudas financieras es una variable de flujo.

Señale la afirmación correcta relativa al Enfoque Terminal. El VPN terminal arroja un resultado mayor respecto al VPN cuando la tasa de reinversión es mayor a la TRR. La TIR terminal arroja un resultado mayor a la TIR cuando la tasa de reinversión es mayor a la TRR. La TIR arroja un valor menor que la TIR terminal cuando la tasa de reinversión es menor a la propia TIR.

¿Por qué descontamos flujos de fondos incrementales y no totales cuando evaluamos la conveniencia de un proyecto de inversión de una empresa en funcionamiento?. Es fundamental comparar los flujos de la empresa si no realiza el proyecto con los flujos de la empresa con el proyecto. Es fundamental comparar los flujos anteriores a la inversión con los flujos posteriores. Un proyecto con VAN positivo incrementa el valor para el accionista.

Dados dos proyectos con misma inversión inicial, misma vida útil y mismo VPN positivo pero uno tiene los flujos más grandes al comienzo de la vida útil y el otro tiene los flujos más grandes al final de la vida útil. Señale la afirmación correcta. El proyecto con flujos más grandes al comienzo tendrá una TIR mayor y una renta promedio anual en términos absolutos más pequeña. El proyecto con flujos más grandes al final tendrá una TIR mayor y una renta promedio anual en términos absolutos más pequeña. El proyecto con flujos más grandes al final tendrá una TIR menor y una renta promedio anual en términos absolutos más pequeña.

SEÑALE LA AFIRMACIÓN INCORRECTA. La suma de flujos de un proyecto de inversión sin descontar coincide con el punto de corte de la curva que vincula el VPN con la TRR con el eje de las abscisas. Cuando el único flujo negativo de un proyecto de inversión es la Inversión Inicial la pendiente de la curva que vincula el VPN con la TRR es negativa. Cuando el único flujo negativo de un proyecto de inversión es la Inversión Inicial si el VPN es positivo la TIR es mayor que la TRR.

Identifique la afirmación correcta. El punto de corte de la Curva VPN - TRR con el eje de las ordenadas coincide con la suma de todos los flujos del Proyecto sin descontar. A medida que aumenta la TRR de un proyecto su TIR aumenta. La TRR de un proyecto, una vez estimada, permanece constante a lo largo de toda la vida útil del proyecto.

En oportunidad de la valuación de una empresa ¿qué modalidad para la determinación de la duración del período explícito de pronóstico (vida útil) de la empresa arroja un mayor valor de la empresa?. Nivelación de los flujos operativos en una tasa de crecimiento, tasa que será perpetua. Nivelación de los flujos operativos en nivel. Período explícito de pronóstico muy extenso (50 o 70 años).

Una empresa tiene $5.000 para invertir y está considerando tres proyectos no excluyentes, proyectos A, B y C con inversiones iniciales de $1.000, $2.000 y $3.000, respectivamente, VPN estimados de $1.000, $2.000 y $2.000, respectivamente, y vida útil 5 años. Dé su recomendación. B y C. A y B. A y C.

Los flujos del VPN Base del VPN ajustado. son los mismos flujos del enfoque de la inversión en si misma y se descuentan a la tasa de retorno requerida de los fondos propios sin endeudamiento. son los mismos flujos del enfoque de la inversionista y se descuentan a la tasa de retorno requerida de los fondos propios sin endeudamiento. son los mismos flujos del enfoque de la inversión en si misma y se descuentan al Costo Promedio de Capital.

SEÑALE LA AFIRMACIÓN INCORRECTA Con respecto a un proyecto de inversión, cuyo único flujo negativo es la inversión inicial, si su VPN es positivo podemos afirmar categóricamente que. la inversión va a ser conveniente si se aplicara el criterio del Período de Repago, sin necesidad de calcularlo. el cálculo de su relación Beneficio Costo va a ser superior a la unidad sin necesidad de calcularla. su TIR va a ser mayor que la TRR, sin necesidad de calcularla.

El Alfa de Jensen. mide la rentabilidad que un activo riesgoso ha tenido por encima o por debajo de su rentabilidad de equilibrio. mide la rentabilidad que un activo riesgoso ha tenido por encima de la tasa libre de riesgo medida en veces de desviación estándar de su rentabilidad. que un activo riesgoso ha tenido es igual a la constante de su Recta Característica.

Señale la afirmación incorrecta Según el profesor Black. se puede construir un portafolio libre de riesgo no sistemático si se permiten ventas cortas de activos. no existe una tasa libre de riesgo, ni un activo que rente a esa tasa. no todos los agentes de una economía pueden endeudarse a la tasa libre de riesgo.

Señale la respuesta incorrecta El Beta de un portafolio eficiente es igual. al peso relativo del portafolio de mercado en el portafolio eficiente. a uno. a la desviación estándar del portafolio eficiente sobra la desviación estándar del portafolio de mercado.

Señale la aseveración incorrecta La covarianza entre los retornos de un portafolio cualquiera y los retornos del portafolio de mercado se obtiene multiplicando. el coeficiente de correlación entre los retornos del portafolio cualquiera y el portafolio de mercado por la desviación estándar de los retornos del portafolio de mercado. el vector horizontal de pesos relativos del portafolio cualquiera por la matriz de varianzas y covarianzas y luego por el vector vertical de pesos relativos del portafolio de mercado. el Beta de dicho portafolio cualquiera por la varianza de los retornos del portafolio de mercado.

Señale la afirmación incorrecta: La desviación estándar de un portafolio eficiente es igual a la desviación estándar del portafolio de mercado multiplicada por el. coeficiente del correlación del portafolio eficiente con el portafolio de mercado. peso relativo de este último en el portafolio eficiente. Beta del portafolio eficiente.

Señale la afirmación incorrecta. El Indice de Sharpe. se calcula como la diferencia entre el retorno esperado de un activo o portafolio y la tasa libre de riesgo expresada en veces de desviación estándar del retorno de dicho activo o portafolio. es el coeficiente angular de la Línea de Mercado de Capitales. es igual al peso relativo del portafolio de mercado dentro de un portafolio eficiente.

Señale la afirmación incorrecta. Entre dos portafolios eficientes tendrá un mayor índice de Sharpe aquel que tenga un mayor peso relativo del portafolio de mercado. Se puede calcular el índice de Sharpe para cualquier activo individual o portafolio. El índice de Sharpe combina retorno esperado y riesgo en un mismo indicador.

La Línea de mercado de capitales se grafica en el plano. Retorno del portafolio - Desviación estándar del portafolio. Retorno esperado - Beta. Retorno del activo o portafolio - Retorno del portafolio de mercado.

La Línea de mercado de valores se grafica en el plano. Retorno del portafolio - Desviación estándar del portafolio. Retorno esperado - Beta. Retorno del activo o portafolio - Retorno del portafolio de mercado.

Señale la afirmación correcta. Si los agentes no pueden endeudarse a la tasa libre de riesgo, para que invirtiendo más de un 100% en el portafolio de mercado puedan lograr un retorno esperado mayor al retorno esperado del portafolio de mercado deben endeudarse como máximo a una tasa menor a la del retorno esperado del portafolio de mercado. Para que un inversor pueda invertir en un portafolio que le de una retorno esperado mayor al retorno esperado del portafolio de mercado, invirtiendo más de un 100% en este, solo puede lograrlo si se endeuda a la tasa libre de riesgo. Si los inversores se endeudan a una tasa mayor a la tasa libre de riesgo la pendiente de la Línea de Mercado de Capitales se torna negativa.

Señale la afirmación incorrecta Respecto a la frontera de eficiencia de Markowitz el desarrollo que posibilitó hallar la Línea de mercado de capitales (LMC) permitió. combinar menos activos financieros para conformar portafolios eficientes. linealizar la relación retorno-riesgo de los portafolios eficientes. aumentar el set de oportunidades de inversión.

Para hallar la LMV, Sharpe. igualó el índice de Sharpe del portafolio de mercado con una relación de equilibrio que estableció para un nuevo portafolio compuesto por M y otro activo riesgoso cualquiera. partió de la fórmula del retorno de un portafolio compuesto por M y el activo libre de riesgo a la que le sustituyó la expresión del peso relativo de M en dicho portafolio expresada como el cociente del riesgo del portafolio sobre el riesgo de M. regresó los resultados del portafolio M respecto a los retornos de un activo cualquiera.

El porcentaje de Riesgo sistemático de un activo i es igual a: [ Correlación (Ri,Rm) ]2. [ Beta i ]2 x [ Var (Rm) ]. {[ Beta i] x [ Var (Rm) ]}/ {Var (Ri) }.

Señale la afirmación incorrecta. El portafolio de mercado está compuesto por todos los activos de una Economía, incluido el activo libre de riesgo. El peso relativo de cada activo en el portafolio de mercado es igual a su valor sobre la suma de los valores de todos los activos que lo componen. Todo inversor racional que quiera invertir en activos riesgosos tendrá por única opción de inversión al portafolio de mercado.

Señale la afirmación incorrecta. El portafolio de mercado es el único portafolio que tiene el máximo índice de Sharpe. Si un activo no aparece en el portafolio de mercado es porque su valor es nulo. El portafolio de mercado es el único que aparece de forma simultánea en la frontera de eficiencia de Markowitz y en la Línea de Mercado de Capitales.

La Recta característica de un activo se grafica en el plano. Retorno del portafolio - Desviación estándar del portafolio. Retorno esperado - Beta. Retorno del activo o portafolio - Retorno del portafolio de mercado.

El coeficiente de correlación entre un portafolio eficiente y el portafolio de mercado es igual: al peso relativo del portafolio de mercado en el portafolio eficiente. a 1 (uno). a la covarianza de los retornos del portafolio eficiente con los retornos del portafolio de mercado sobre la varianza de los retornos del portafolio de mercado.

Según el Teorema de Separación de Tobin todos los inversores van a invertir. en el activo libre de riesgo y el portafolio de mercado. en el activo libre de riesgo y/o el portafolio de mercado. en el activo libre de riesgo o el portafolio de mercado.

El supuesto de que todos los activos son perfectamente divisibles y comercializables. asume que los activos se transan a su precio de equilibrio. significa que sea cual sea la cantidad de acciones que se deba comprar para conformar un portafolio eficiente, el inversor las va a poder adquirir en el mercado. es consecuencia de que se asume que los activos operan en un mercado de capitales perfecto.

El supuesto de que todos los inversores tienen expectativas homogéneas significa que todos los inversores. consideran los mismos horizontes temporales para el cálculo de retornos esperados, varianzas y covarianzas de los activos que se comercializan en un mercado. invierten en los mismos instrumentos financieros, diferenciándose únicamente por los pesos relativos que eligen para armar sus portafolios. tienen los mismos pronósticos de retornos esperados, varianzas y covarianzas de los activos que se comercializan en un mercado.

¿Cuál de las siguientes afirmaciones NO es un problema del CAPM?. El modelo no explica los retornos mayores a los esperados de las acciones de empresas pequeñas. Testear el modelo implica, entre otras cosas, testear la expectativa de retorno del mercado lo cual no es una variable observable. El análisis es para un solo período cuando las inversiones son multiperiódicas.

Beta. Es calculado regresando el retorno del mercado respecto del rendimiento del rendimiento del activo. Es el riesgo sistemático de un activo. En equilibrio es la proporción entre el premio de una acción y el premio del mercado.

¿Cuál de las siguientes afirmaciones es verdad?. Una acción con un beta de 3 siempre va a tener un retorno mayor que otra con un beta de 2. El porcentaje de riesgo sistemático de un activo es igual al cuadrado de su correlación con el mercado. El Beta de un portafolio por lo general es menor al beta de cada activo individual del mismo.

Que aseveración no es correcta respecto del modelo de Sharpe (CAPM). El CAPM además del mercado considera otros factores para explicar el retorno de equilibrio de un activo financiero o portafolio de inversiones. Que la distribución de los errores no explicados por el mercado tiene media cero y desvío std. finito. Que se puede tomar y dar en préstamo a la tasa Libre de Riesgo.

Si la tasa a la que los inversores pueden tomar prestado es diferente de la tasa a la cual pueden colocar su dinero, que efecto tendría esto. La Teoría indica que habría que promediar ambas tasas para llegar a una tasa unificada. Hay que tomar solo la tasa a la se invierte, dado que la tasa a la cual se toma prestado es menos relevante. No existiría la LMV.

Para calcular el Beta de un portafolio se debe: Se debe ponderar la Covarianza de cada activo por su peso de cada uno en el valor total del portafolio y luego dividir por la Varianza del Portafolio. Ponderar los riesgos sistemáticos de cada activo por el peso de cada uno de ellos en el valor total del portafolio. Ponderar los coeficientes angulares de las Rectas Características de cada activo por el peso del mismo en el valor total del portafolio.

En el modelo del CAPM que afirmación es cierta. El riesgo sistemático de una acción es el desvío Estándar de su retorno multiplicado por la correlación de su retorno con el retorno del portafolio de mercado. El riesgo relevante de una acción es la Covarianza de su retorno respecto a los retornos de otras acciones del portafolio. El elemento más importante de una acción es su ratio de Sharpe.

Beta. En equilibrio es la proporción entre el premio de una acción y el premio del mercado. Es el riesgo sistemático de un activo. Es calculado regresando el retorno del mercado respecto del rendimiento del rendimiento del activo.

¿Cuál de las siguientes afirmaciones es verdad?. El Beta de un portafolio por lo general es menor al beta de cada activo individual del mismo. Una acción con un beta de 3 siempre va a tener un retorno mayor que otra con un beta de 2. El porcentaje de riesgo sistemático de un activo es igual al cuadrado de su correlación con el mercado.

Que aseveración no es correcta respecto del modelo de Sharpe (CAPM). Que la distribución de los errores no explicados por el mercado tiene media cero y desvío std. finito. El CAPM además del mercado considera otros factores para explicar el retorno de equilibrio de un activo financiero o portafolio de inversiones. Que se puede tomar y dar en préstamo a la tasa Libre de Riesgo.

SEÑALE LA AFIRMACION INCORRECTA La varianza de la recta característica (RCA). es igual a la varianza de los retornos del portafolio de mercado multiplicado por el Beta al cuadrado. es igual a la suma de las varianzas de sus componentes. no es igual a la suma de las varianzas de sus componentes porque se desconoce la existencia de covarianzas.

Cuando se dice que un activo es libre de riesgo, quiere decir: Que su riesgo de crédito es cero. Que su riesgo sistemático es cero. Que la varianza de su retorno es cero.

El modelo de Beta Cero de Black. no pone en duda la existencia de una tasa libre de riesgo. sustituye la tasa libre de riesgo del CAPM por el retorno de un portafolio sin riesgo sistemático y mínima varianza. afirma que todos los agentes pueden endeudarse a la tasa libre de riesgo.

Que afirmación es válida respecto del modelo de Arbitraje (APT): La teoría especifica cuáles son las fuentes de riesgo sistemático en el modelo APT, como lo hace en el modelo del CAPM. Solo uno implica una relación positiva entre riesgo y retorno. En el CAPM el riesgo sistemático proviene únicamente del mercado, mientras que en el APT se consideran además otras fuentes posibles de riesgo sistemático.

El modelo de Beta Cero de Black. sustituye la tasa libre de riesgo del CAPM por el retorno de un portafolio sin riesgo sistemático y mínima varianza. no pone en duda la existencia de una tasa libre de riesgo. afirma que todos los agentes pueden endeudarse a la tasa libre de riesgo.

La Línea del Mercado de Capitales. Depende de los activos que se incluyan en el portafolio. Es una ecuación de equilibrio del Mercado de Capitales. Es una frontera conformada por el set de portafolios eficientes.

Para encontrar el portafolio de mercado se debe. Encontrar el conjunto de W(i) (pesos de los activos en el portafolio) que maximicen el coeficiente angular de la recta que pasa por Rf (tasa libre de riesgo). Encontrar el conjunto de W(i) que maximiza el retorno para un nivel de riesgo dado. Despejar E(Rm) de la LMV.

Si un activo está rentando en el mercado por encima del retorno que surge de la aplicación de la LMV. es un activo barato y su oferta va a aumentar. es un activo caro y su demanda va a caer. es un activo barato y su demanda va a subir.

En materia de valuación de empresas, la valuación por múltiplos se puede resumir de la siguiente manera: Consiste en valuar a la empresa en cuestión considerando sus flujos de fondos futuros descontados por el WACC. Consiste en valuar a la empresa en cuestión comparándola con el valor de cotización o de venta de empresas similares. Consiste en valuar a la empresa en cuestión valuando sus acciones a través de la metodología para valuar opciones desarrollada por Black & Scholes.

Ejemplifique algunos flujos no operativos en oportunidades de valuación de empresas. Proveedores a pagar por las compras de la empresa. Deudores a cobrar por las ventas de la empresa. Bienes de uso desafectados del giro, excedentes de caja.

Como se calcula el Economic Value Added ( EVA)?. Beneficio Operativo Neto después de impuestos menos el costo de capital de las distintas fuentes de financiamiento aplicadas al capital operativo que permitió obtener el referido beneficio. Beneficio Operativo Neto menos la sumatoria de los flujos de fondos no operativos de la empresa. Beneficio Operativo Neto menos la sumatoria de los flujos de fondos no operativos de la empresa descontados a la TRR.

¿Cuáles son las críticas que se le atribuyen al ROE como medida de creación de valor antes de que se utilizara el EVA?. El ROE no toma en cuenta el costo de capital de los Fondos de terceros. El ROE toma en cuenta el riesgo sistemático de la empresa. El ROE no toma en cuenta ni el riesgo del negocio de cada empresa, ni su riesgo financiero ni tampoco el costo de los fondos propios.

El EVA. se mide antes de que se generen los flujos de fondos. se mide durante toda la vida útil de los proyectos de inversión. se mide después de generados los flujos de fondos.

¿Qué indicador mide el valor total creado durante un ejercicio económico?. El Valor Económico Agregado. El Valor Presente Neto. El Valor Presente Neto y Valor Económico Agregado.

¿Qué componentes aparecen en los flujos de fondos del enfoque del patrimonio neto/enfoque del inversor, que no aparecen en el enfoque de la inversión en sí misma en oportunidad de la valuación de una empresa?. Los pagos de intereses y amortización de capital, junto con los egresos por caja por inversiones en capital de trabajo, restando ambos conceptos. Los egresos de caja por inversiones en capital de trabajo, los cuales van restados. Los pagos de intereses y amortizaciones de capital, los cuales van restados.

Cómo se deben tratar los flujos no operativos en oportunidad de valuar una empresa?. Los flujos no operativos se deben valuar por separado , utilizando el Costo de Capital de los Fondos Propios. Los flujos no operativos se deben incorporar al cálculo del resto de los flujos descontándolos a la misma tasa. Los flujos no operativos se deben valuar por separado utilizando otra tasa de descuento, aquella que refleje el riesgo vinculado a estos flujos.

En oportunidad de valuar una empresa un ejemplo de un flujo no operativo sería el. del cobro de una factura de un cliente. de los intereses de Inversiones Temporarias. del pago de salarios de la nómina de la empresa.

El ratio P/E (Precio sobre ganancia) se puede calcular como. el valor de mercado de la empresa dividido el beneficio neto anual después de impuestos. el valor de mercado de la empresa dividido su patrimonio. el valor de mercado de la empresa dividido su activo.

¿Cuál de los siguientes múltiplos no se puede aplicar cuando el Resultado Neto es negativo?. Ventas sobre Precio. Ganancia sobre Precio. Valor de mercado sobre Valor de libros.

Que es el Market Value Added (MVA) de una firma?. Es la diferencia entre el valor de mercado de la empresa menos el Valor Presente de los flujos de fondos de la misma descontados al Costo Promedio de Capital de la firma. Es la diferencia entre el valor de mercado de la empresa y el valor presente de los futuros EVA que la empresa genere. Es la diferencia entre el valor de mercado de la empresa menos los aportes de capital recibidos por la firma desde su creación.

Indique qué efecto tienen sobre el ratio P/E (precio/ganancias) los siguientes cambios en la tasa de crecimiento, la tasa libre de riesgo y la tasa de retorno requerida. Ceteris paribus, a mayor tasa libre de riesgo, menor es el P/E. Ceteris paribus, a menor tasa de crecimiento, mayor es el P/E. Ceteris paribus, a menor tasa de retorno requerida, menor es el P/E.

Qué relación guarda el múltiplo P/E con la tasa de pago de dividendos ( D/E), la tasa de crecimiento de los dividendos ( g) y la tasa de retorno requerida(K)?. P/E = D1 / k = Ratio de div ( 1+g) / k. P/E = D1 / E = Ratio de div ( 1+g) / E. P/E = ( Do(1+g) / (k-g ) / E = Ratio de dividendos ( 1+g) / (k-g).

En materia de valuación de empresas, por cuanto tiempo se tienen que estimar los flujos libres de caja anuales cuando se desconoce la vida remanente de la empresa. Dicho período debería coincidir con el tiempo que le demanda a la empresa normalizar sus flujos libres de caja a un nivel constante. Se deberían estimar 10 años como mínimo-. Dicho período debería coincidir con el plazo que le llevará a la empresa finalizar su etapa inicial de crecimiento y consolidarse como líder en el mercado.

Señale la afirmación incorrecta. Para un portafolio en donde todos los pesos relativos de sus activos son iguales o mayores a cero el beneficio de la diversificación puede medirse como la diferencia entre el promedio ponderado por peso relativo de las desviaciones estándar de los retornos individuales de los activos del portafolio menos la desviación estándar de los retornos del portafolio. Para que no haya beneficios de la diversificación es necesario que todos los retornos de cada par de activos del portafolio estén incorrelacionados. Los beneficios de la diversificación se pueden resumir en que mientras el retorno esperado de un portafolio es igual al promedio ponderado por peso relativo de los retornos esperados individuales de sus activos, el riesgo del portafolio medido a través de su desviación estándar siempre es menor al promedio ponderado por peso relativo de las desviaciones estándar de los retornos individuales de los activos del portafolio.

Si se tiene un portafolio compuesto por dos activos, los que tienen el mismo retorno esperado y la misma desviación estándar de sus retornos y además la correlación entre sus retornos es perfectamente negativa. si se invierte un 50% en cada activo, en el único escenario en que el retorno del portafolio será igual a su retorno esperado al final del horizonte de inversión ocurrirá cuando los retornos de los activos sean iguales a sus retornos esperados al final del horizonte de inversión. el retorno del portafolio al final del horizonte de inversión siempre va a ser igual a su retorno esperado sean cuales sean los pesos relativos de sus dos activos. si se invierte un 50% en cada activo, el retorno del portafolio al final del horizonte de inversión siempre será igual a su retorno esperado aunque los retornos de los activos al final del horizonte de inversión no sean iguales a sus retornos esperados.

Señale la afirmación incorrecta. Cada inversor tiene su propio set de curvas de indiferencia. Las curvas de indiferencia son paralelas e infinitas. A lo largo de una curva de indiferencia la utilidad monetaria percibida por un inversor es constante.

Dado un portafolio eficiente con un retorno esperado del 12% y una desviación estándar de sus retornos del 8%. para el mismo nivel de riesgo no existe ninguna otra inversión que le permita a un inversor ganar más. un inversor que invierta en otro portafolio distinto a ese y con mismo nivel de riesgo podría ganar más del 12%. existen otros portafolios con mismo nivel de retorno esperado que presentan menores niveles de desviación estándar de sus retornos.

¿Cuántas covarianzas se deben estimar para calcular la varianza de los retornos de un portafolio compuesto por 10 acciones?. 45. 10. 90.

El portafolio de mínima varianza. es el portafolio elegido por aquel inversor que solo considera el riesgo para la elección de su portafolio. es el portafolio que ofrece la mejor relación retorno esperado-riesgo en una Economía. divide a la frontera de eficiencia de forma que los portafolios que quedan por debajo de él tienen niveles de riesgo menores para mismos niveles de retorno esperado.

La varianza como indicador de riesgo debe usarse: Cuando el inversor no tiene posibilidades de diversificar sus inversiones. Únicamente cuando el riesgo sistemático es cero. Cuando el riesgo idiosincrático es cero.

La varianza de un portafolio de un numero bastante grande de acciones (N) converge a. La varianza promedio. La covarianza promedio. Puede no converger.

¿Cuál de estas afirmaciones es correcta?. Aversión al riesgo significa que los inversores buscan diversificar el riesgo no sistemático de sus portafolios. Aversión al Riesgo implica que los inversores buscan el menor riesgo posible. Que los inversores requieran tasas de retorno más elevadas cuanto mayor sea la variabilidad de los retornos, es consistente con el principio de aversión al riesgo.

Respecto del modelo de Markowitz que afirmación es falsa. El modelo supone expectativas homogéneas. El modelo supone que se puede tomar o prestar fondos a la tasa libre de riesgo. Que los inversores son aversos al riesgo.

Respecto del modelo de Markowitz que afirmación es falsa. El modelo supone que se puede tomar o prestar fondos a la tasa libre de riesgo. El modelo supone expectativas homogéneas. Que los inversores son aversos al riesgo.

¿Cual no es un supuesto del modelo de Markowitz?. Que la matriz de varianzas y covarianzas es conocida y estable. Que se conoce flujo futuro de los activos. Que los inversores son aversos al riesgo.

Si la correlación entre dos activos es igual a +1: No se puede eliminar el riesgo del portafolio hecho entre ambos. Solo se puede eliminar el riesgo del portafolio si el peso de uno de ellos en el portafolio es negativo. Se puede calcular w(1)>0 y w(2)>0 tal que el riesgo total del portafolio sea cero.

La varianza de los retornos de un portafolio compuesto por los activos A, B y C se obtiene a partir de la siguiente expresión. xA2 σ2rA+xB2 σ2rB+xC2 σ2rC+XAXBσrArB+XAXCσrArC+XBXCσrBrC. xA σ2rA+xB σ2rB+xC σ2rC+2XAXBσrArB+2XAXCσrArC+2XBXCσrBrC. xA2 σ2rA+xB2 σ2rB+xC2 σ2rC+2XAXBσrArB+2XAXCσrArC+2XBXCσrBrC.

Una empresa está por pagar un dividendo (D0), la tasa acumulativa a la que el dividendo va a crecer es g y la tasa de retorno requerida que pretende el inversor es k. Indique cuál de las siguientes fórmulas de valuación de la acción de la empresa le parece más apropiada. (D0*(1+g)) / (k-g). D0 / (k-g). D0 + (D0*(1+g)) / (k-g).

La tasa de cupón de un bono es menor a su tasa de retorno requerida. Indique cuál de las siguientes opciones es correcta: El bono se valuará por debajo de su valor nominal. El bono se valuará por encima de su valor nominal. El bono se valuará a la par (al 100% de su valor nominal).

¿Quién está obligado a pagar el flujo de fondos de un instrumento financiero?. El vendedor del instrumento financiero. El inversor. El emisor.

¿Cuál de los siguientes activos financieros NO está disponible en el mercado uruguayo?. Acciones de empresas abiertas/cotizadas. Certificados de participación de fideicomisos financieros. Opciones call sobre acciones de empresas uruguayas abiertas/cotizadas.

En los títulos de renta fija el elemento de riesgo principal es la variación en la tasa de interés. ¿Cuál de los tres bonos que siguen tienen mayor sensibilidad en su precio de mercado a una variación en la tasa de interés (suponga que los tres cotizan hoy a la par) ?. Bono Cupon cero a 5 años. Bono “Bullet” a 5 años. Bono “Amortizable” a 5 años.

Si un mismo proyecto se analiza de acuerdo al enfoque de la inversión en sí misma y de acuerdo al enfoque del inversionista, ¿en cuál de dichos enfoques se aplicará, para el cálculo del VPN, una tasa de descuento mayor?. Enfoque de la inversión en si misma. Ningún enfoque en particular. Enfoque del inversionista.

La fórmula del CPC cuando se conoce K (costo de los fondos propios de una empresa no endeudada) nos muestra que el CPC disminuye. cuando disminuye el peso de la Deuda en el fondeo total de la empresa. cuando disminuye la prima operativa de la tasa de retorno requerida de los fondos propios. cuando disminuye la tasa del Impuesto a la Renta.

La prima financiera de la tasa de retorno requerida de los fondos propios disminuye. cuando aumenta la tasa efectiva del Impuesto a la Renta. cuando disminuye el peso de los fondos propios en el fondeo total de la firma. cuando aumenta la covarianza entre los retornos del portafolio de Mercado y el retorno de la acción de la empresa, respecto de la que se están considerando sus fondos propios.

Señale la afirmación CORRECTA En el marco de la estimación de la TRR de los Fondos Propios de una empresa endeudada. No existe un nivel de deuda que hace que la prima financiera sea igual a la prima operativa. La prima financiera vale cero o un valor superior a la prima operativa. La prima operativa se mantiene constante para distintos niveles de endeudamiento.

¿Cuál es la utilidad de hacer una valuación de una empresa por flujos descontados, si para el cálculo del valor residual o valor continuo se recurre a la utilización de múltiplos?. Porque al proyectar varios años se analizan las variables que determinan el valor y el riesgo de la inversión y se minimizan las inexactitudes del uso de múltiplos en la valuación dado que su incidencia es a los 5 o 10 años dependiendo del horizonte de planeación. Porque los mercados financieros son eficientes incorporando en los precios de las acciones la información contable de las empresas sujetas a valuación. Porque frente a los clientes se da una imagen de mayor profesionalismo, porque el análisis por Fundamentos no aporta mayor valor que usar múltiplos directamente ni mitiga el riesgo de la inversión.

¿Qué tasa de descuento debe aplicarse para los flujos de un proyecto de inversión cuando se considera el enfoque de la inversión en sí misma, y el enfoque del inversor ?. Para ambos enfoques se deberá aplicar el WACC. Para el enfoque de la inversión en si misma el ke y para el del inversor el WACC. Para el enfoque de la inversión en si misma el WACC y para el del inversor el Ke .

Defina los flujos de cada uno de los componentes del Valor Presente Neto Ajustado . El Valor Presente Neto Ajustado se compone del VPN Base más el Valor Presente de los efectos financieros y otros no incluidos en el VPN Base. El Valor Presente Neto Ajustado se compone del VPN Base más el Valor Futuro de los efectos financieros y otros no incluidos en el VPN Base. El Valor Presente Neto Ajustado se compone del VPN Base menos el Valor Presente de los flujos de fondos No Operativos.

La ecuación a utilizar cuando se quiere obtener el WACC y solo se conoce el K es la siguiente: WACC= K x (1-t x D ) D+E. WACC= K x ( 1-t x D ) E. WACC= K x ( D ) D+ E.

En materia de TRR, se nos plantea el siguiente caso: Una empresa que posee Activos = $ 3000 y Deudas por $ 400, piensa realizar una inversión de $900 que se financiará enteramente con deuda y que tiene el mismo riesgo operativo que la empresa. Se sabe que Ke= K proyecto = 0.25 y la tasa del impuesto es del 25%. El Wacc de la empresa antes del proyecto es = 0.241 y el Wacc de la empresa después del proyecto es = 0,2291. El Wacc de la empresa antes del proyecto es = 0.028 y el Wacc de la empresa después del proyecto es = 0.09375. El Wacc de la empresa antes del proyecto es = 0.033 y el Wacc de la empresa después del proyecto es = 0.08.

Cuando estamos ante una empresa que no tiene deuda entre sus fuentes de financiamiento el Ke se denomina K , y la fórmula para hallarlo es la siguiente : K = rf + Po , siendo Po = Bu( rm-rf) y por ende K = rf + Bu( rm-rf) , esta última ecuación es equivalente a la LMC ( Línea de mercado de Capitales). K = rf + Po , siendo Po = Bu( rm-rf) y por ende K = rf + Bu( rm-rf) , esta última ecuación es equivalente a la frontera de eficiencia de Markowitz. K = rf + Po , siendo Po = Bu( rm-rf) y por ende K = rf + Bu( rm-rf) , esta última ecuación es equivalente a la LMV ( Línea de mercado de Valores).

Respecto de la ecuación “Beta apalancado = Beta no apalancado x (1+ (1-Tx)D/E)” que aseveración es correcta. Si existe la tasa libre de riesgo. Si el riesgo no sistemático es bajo o cero. Solo si la empresa tiene un endeudamiento bajo o normal.

Si de una empresa apalancada quisiéramos estimar el costo de capital de la misma sin endeudamiento deberíamos utilizar la formula. (Kd (1-Tx) D + Ke E) / (D (1-Tx) + E). (Kd (1-Tx) D + Ke E) / (D + E). (Kd D + Ke E) / (D + E).

Para demostrar cómo se llega a determinar el Beta sin apalancar se: Parte del promedio ponderado de los Betas de la Deuda y del Patrimonio. Se utiliza la relación β(u) = β(L) / ( 1 + D/E (1-Tx) ). Se debe buscar el beta de una empresa del mismo sector que no tenga apalancamiento.

Respecto de la tasa de descuento que surge del CAPM que comentario es válido. No existe consenso sobre su cálculo en la práctica. Es válida para cualquier país. El beta de la empresas es estable en el tiempo.

Señale algunas diferencias que una empresa debe considerar al decidir entre cotizar o no sus acciones en la Bolsa. Una empresa cerrada tiene más alternativas disponibles para financiar proyectos de inversión. Una empresa cerrada debe revelar más información a sus competidores que una abierta. Los accionistas de una empresa cotizada/abierta tienen una instrumento más líquido.

¿Dónde se aplica un mecanismo de subasta para la compraventa de instrumentos financieros?. Bolsa de valores. Mercado OTC. Compra directa a otro inversor.

¿Qué tipo de clasificación de mercados financieros toma en cuenta si quienes venden los instrumentos financieros son sus emisores o inversores que ya habían comprado dichos instrumentos?. Mercado contado o futuro. Mercado primario o secundario. Mercado de dinero o de capital.

¿Cuáles de las siguientes NO son funciones de los intermediarios financieros?. Conectar unidades superavitarias con unidades deficitarias. Minimizar riesgos vía la concentración. Darle liquidez a los instrumentos financieros.

Un activo financiero será más líquido cuanto. más recientes sean las últimas operaciones de compraventa de las que haya sido objeto. más pequeño sea el tamaño de su emisión. menores sean los volúmenes transados de dicho valor.

¿Cuál de las siguientes es una de las funciones de los mercados financieros?. Eliminar los costos de transacción. Asociar un mayor retorno a un menor riesgo. Fijar los precios de los activos.

Las entidades deficitarias en un Sistema Financiero son. las familias que deciden no consumir todo su ingreso. los intermediarios financieros captando depósitos de sus clientes. las empresas.

¿Cuál de estas afirmaciones se aproximan mejor al concepto de Riesgo Total?. Es la posibilidad que el retorno sea menor al retorno esperado. Es la posibilidad que el retorno sea diferente al retorno esperado. Es la covarianza del retorno de un activo respecto del retorno del portafolio de Mercado divido por la varianza del portafolio de Mercado.

¿Cuál de las siguientes conductas será más temida por los acreedores de una empresa cuando esta atraviesa dificultades financieras? Que la empresa. tome prestado de nuevos acreedores dando activos en garantía. para conservar fondos, decida incumplir con el plan de inversiones previsto. deje de pagar dividendos.

Riesgo ¿cuál de estas aseveraciones tiene más probabilidad de ser verdadera?. Entre dos proyectos con mismo nivel de riesgo un inversor optará por el menor retorno esperado. Si el nivel de riesgo de una inversión aumenta el retorno requerido a dicha inversión debería disminuir para compensar el referido aumento. Una inversión es más riesgosa que otra cuando los valores extremos (muy buenos o muy malos) tienen más probabilidad de ocurrencia.

Las funciones del Controller de la firma son. autorizar las cuentas a cobrar, intervenir en la planificación financiera y en la evaluación de proyectos de inversión. administrar la caja, estimar los costos y liquidar impuestos. dirigir el procesamiento de datos, llevar la contabilidad y liquidar los impuestos.

Si en un mercado financiero existen dos activos con mismo nivel de rentabilidad esperada pero uno tiene menor dispersión de sus resultados posibles respecto al resultado esperado se esperaría que. el activo con menor dispersión de sus resultados posibles respecto al resultado esperado vea subir su precio y bajar su rentabilidad esperada. el activo con mayor dispersión de sus resultados posibles respecto al resultado esperado vea subir su precio y bajar su rentabilidad esperada. el activo con menor dispersión de sus resultados posibles respecto al resultado esperado vea subir su precio y subir su rentabilidad esperada.

Para evitar conductas no deseadas por parte de la empresa, es más probable que el acreedor financiero opte por la siguiente alternativa al momento de diseñar un contrato de préstamo. Prohibir que la empresa dé activos en garantía si toma nuevos préstamos. Prohibir la cancelación de dividendos. Exigir como covenant financiero (cláusula de protección) un ratio mínimo de apalancamiento para el deudor.

¿Cuál de las siguientes medidas tiene menos probabilidad de estar vinculada al conflicto entre accionistas y administradores?. Aumentar las potestades de fiscalización del Síndico de la firma. Fijar retribuciones variables en función de metas alcanzadas. Prohibir la distribución de dividendos.

¿Cuál de los siguientes instrumentos tiene menos chance de convertir en propietario a un administrador?. Pago con warrants. Pago con acciones. Pagos de bonos asociados a determinados niveles de rendimiento obtenidos.