T.10 INVERSIÓN (teoría)

La Cámara de Compensación es un órgano que se encarga de: Asegurar que se atienden todos los cobros y los pagos derivados de las operaciones con forwards. Garantizar la solvencia de los compradores y vendedores en las operaciones con futuros y opciones exigiendo depósitos de garantía requeridos para operar. Realizar la liquidación de las pérdidas y ganancias diarias a los participantes del mercado así como la liquidación al vencimiento de los contratos. Las respuestas b) y e) son correctas.

Entre las ventajas que aportan los Swaps de tipo de interés figuran las siguientes (señale la respuesta INCORRECTA): Permiten cubrir posiciones que presentan riesgos por tipo de interés de forma más económica y a mayor plazo que otras alternativas de cobertura como los futuros. Presentan una alta flexibilidad a la hora de determinar las condiciones del contrato, al ser instrumentos a medida. Permiten reducir los costes de financiación. Permiten evitar el riesgo de incumplimiento contractual que queda limitado por la liquidación por diferencias.

En relación a la compra y venta de contratos de futuros: La operativa es igual a los forwards, debiendo en ambos casos aportar garantías las partes contratantes. La compra de futuros es una estrategia netamente bajista. La venta de futuros tiene como objetivo beneficiarse de una caída en el precio del activo subyacente. Es indiferente una subida o bajada del precio puesto que el contrato ya se ha celebrado.

La diferencia fundamental entre una opción Ca// y una opción Put es: Las opciones Call generan derechos de compra y no obligaciones. Las opciones Put generan derechos de venta y no obligaciones. En ambas se generan derechos para el comprador y obligaciones para el vendedor. Cuando el precio de ejercicio de una opción Put es superior al precio del subyacente diremos que la opción está "out the money" mientras que si se tratara de una Call la opción estaría "in the money".

El vendedor de una opción Call: Adquiere el derecho a vender un activo financiero. Adquiere la obligación de comprar un activo financiero. Adquiere el derecho a comprar un activo financiero. Adquiere la obligación de vender un activo financiero.

Los factores que afectan a la "prima" de la opción son: El precio del subyacente y el precio de ejercicio. El plazo hasta el vencimiento de la opción y el tipo de interés. La volatilidad del activo subyacente. Todas son correctas.

Indicar cuál de las siguientes afirmaciones es INCORRECTA: El vendedor de Put tiene expectativas alcistas y beneficios limitados. El comprador de Call tiene beneficios ilimitados y pérdidas limitadas. El comprador de Put tiene expectativas bajistas y pérdidas ilimitadas. El vendedor de Call tiene expectativas bajistas y pérdidas ilimitadas.

El vendedor de una opción de venta americana: Está obligado a vender al precio de ejercicio fijado en cualquier fecha hasta el vencimiento. Está obligado a vender al precio de ejercicio fijado en la fecha del vencimiento. Está obligado a comprar al precio de ejercicio fijado en cualquier fecha hasta el vencimiento. Está obligado a comprar al precio de ejercicio fijado en la fecha del vencimiento.

La paridad Put-Call implica que, si tenemos una Call y una Put europeas sobre el mismo subyacente, con el mismo precio de ejercicio y vencimiento: P + E · (1 + r)⁻ᵗ = C + S. P + S = C + E · ( 1 + r)⁻ᵗ. P - S = E · (1 + r)⁻ᵗ - C. P + C= S - E · (1 + r)⁻ᵗ.

Una opción Ca// que está "en el dinero" es: Aquella opción que si se ejercen ahora mismo, depara beneficios a su poseedor. Aquella opción cuyo precio de ejercicio es mayor que el precio de del activo subyacente. Aquella opción cuyo precio coincide aproximadamente con el precio del activo subyacente. Ninguna de las anteriores.

Indique en qué estrategia/s con opciones de las que a continuación se exponen el resultado de la operación conjunta es una pérdida de 1 u.m.: Hemos comprado una opción Put a un precio de ejercicio de 37 u.m. pagando una prima de 1 u.m. y, simultáneamente, hemos vendido una Call sobre el mismo subyacente a un precio de ejercicio de 40 u.m., por una prima de 1 u.m. El precio del activo subyacente se sitúa en 38 u.m. Hemos comprado una opción Ca// a un precio de ejercicio de 37 u.m. pagando una prima de 2 u.m. y, simultáneamente, hemos vendido otra Ca// sobre el mismo subyacente para un precio de ejercicio de 40 u.m. con una prima de 1 u.m. El precio del subyacente se sitúa en 34 u.m. Hemos comprado una Put con un precio de ejercicio de 40 u.m. por una prima de 2 u.m. y, simultáneamente, hemos vendido una Put un precio de ejercicio de 45 u.m. por una prima de 1 u.m. El precio del subyacente se sitúa en 50 u.m. Tanto b) como e) son correctas.

Señale cuál de las siguientes afirmaciones es CORRECTA: La variable "tiempo" hasta el vencimiento de la opción tiene un efecto similar al efecto de los dividendos sobre las opciones Call pero no sobre las Put. Cuanto mayor es el tipo de interés de mercado, mayores son los flujos de caja que podemos obtener con el ejercicio de un Put y mayor es su valor. El efecto de la volatilidad sobre la compra de opciones será positivo sobre las opciones Call y negativo sobre las opciones Put . Ninguna de las anteriores.

En relación a las "Griegas" o sensibilidades de la prima de la opción: i. La delta de una opción mide la sensibilidad de la prima a las variaciones en el precio del subyacente. Matemáticamente, es la segunda derivada parcial de la prima con respecto al precio del subyacente. ii. Para las opciones Call la delta varía entre O y 1, y para las opciones Put toma valores comprendidos entre -1 y O. iii. Se puede interpretar la delta como la probabilidad de que la opción sea ejercida. iv. La gamma es la sensibilidad de la delta a los cambios en el precio del subyacente. Indica lo que aumenta o disminuye la delta de una opción cuando sube o baja el precio del subyacente. v. La vega es la derivada de la prima con respecto a la volatilidad. En las opciones Call la vega es positiva y en las opciones Put el valor de la vega es negativo. Cuál de las siguientes alternativas es correcta: Todas las afirmaciones son correctas salvo iv). Son incorrectas i), iv) y v). Son ciertas ii), iii) y iv). Ninguna de las alternativas anteriores.

Señale cuál de las siguientes afirmaciones es INCORRECTA: Con una estrategia de Spread conseguimos limitar las pérdidas y los beneficios. Un Futuro Sintético Comprado se construye con la compra de una opción Call y la venta de una opción Puta un precio inferior a la de la Call. Un Straddle se obtiene con la compra o venta simultanea de opciones Call y Put con idéntico precio de ejercicio y distinto vencimiento. Un Strangle es un estrategia similar a un Cono pero, a diferencia de éste, los precios de ejercicio de las Call y Put implicadas son diferentes.

Una empresa está endeudada a un tipo variable del Euribor más 0,5% revisable trimestralmente. Para cubrirse de una posible subida de tipos ha de realizar la siguiente operación: Comprar futuros sobre el Euribor a tres meses. Tomar un FRA con tres meses de plazo de garantía. Tomar un floor. Vender futuros sobre el lbex-35.